【国债:金融委出手“逃废债”行为 信用风险对债市冲击有望缓和】
发布时间:2020-11-23 09:31阅读:295
上周国债期货三品种价格均创出本轮调整新低。虽然宏观经济与政策条件对利率债仍不友好,但近期调整逻辑则更多来自市场微观变化。一是“华晨、永煤”等信用债违约引发连锁反应,部分信用债大跌导致债基净值大幅波动,市场赎回压力大增,信用债质押难度提升,非银机构资金面紧张,信用风险在流动性层面形成冲击,变现难度较低的利率品种遭到被动抛售,价格跟随下跌。二是,银行负债端长期资金短缺难题仍未解决,虽然月内央行8000亿元MLF超额续作,但同业存单发行利率继续回升,1年期CD发行利率已经普遍高于3.3%,作为中短期信用产品,无疑加大了相关品种的发行成本,同时其又是长期利率品种的重要参照,对于利率债整体收益率曲线都有向上的抬升作用。因此,在利率债收益率偏高,配置价值已经较为明显的情况下,市场收益率继续被动抬升。目前来看,整体信用风险预计可控,国务院金融稳定发展委员会发声,严厉处罚各种“逃废债”行为,市场情绪宣泄后,利率品种将迎来配置机会。另外密切关注信用风险提升的情况下,货币条件是否出现放松迹象。对于国债期货,近期由于市场情绪悲观,移仓过程中多头主动成分偏高,跨季价差快速走低,在价格企稳的情况下,预计跨季价差也会迎来修复机会,建议重点关注。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。
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