本周，螺纹钢期货2101合约再创年内新高，自9月低点算起，此轮上涨幅度已超过400元/吨，高于此前市场的主流预期。我们认为，旺季需求不会持续太久，而供应压力仍在，建议投资者多单止盈。

  旺季需求推升价格

  旺季需求释放是推动螺纹钢期货价格上涨的核心因素。最直接的证据是，自9月末反弹以来，螺纹钢期货价格的几次大幅度上涨，都伴随着现货市场成交放量。10月9日，2101合约收盘涨幅80元/吨，全国237家建筑钢材贸易商成交量为34.77万吨，创出了单日成交量的历史最高值；10月28日，2101合约收盘涨幅52元/吨，全国237家建筑钢材贸易商成交量为26.97万吨，是10月单日成交次高值；11月9日，2101合约突破上行，创出年内新高，收盘涨幅77元/吨，全国237家建筑钢材贸易商成交量为30.49万吨，是11月单日成交最高值。实际上，现货市场成交放量正是旺季需求的特征。

  现货成交数据反映短期需求，中期需求则主要参考下游行业的数据。周一，国家统计局发布的数据显示，房地产行业指标继续回升。1—10月，房地产开发投资同比增幅6.3%，环比上升0.7个百分点；新屋开工面积同比增幅-2.6%，环比上升0.8个百分点。整体来看，10月宏观经济数据的强劲表现超出预期，中国经济恢复呈现出韧性和弹性，这对商品价格和周期行业的股票价格都有一定的支撑。

  库存数据也验证了当前旺盛的需求。10月中旬以来，螺纹钢库存持续消耗，且消耗速度还在加快。最近五周，螺纹钢库存总量分别下降83.93万吨、57.57万吨、76.91万吨、87.66万吨和101.18万吨。

  关注旺季能否持续

  目前已经是11月中旬，现货市场仍呈现出旺季特征，验证了我们前期屡次谈到的旺季推迟观点。“金九银十”是传统消费旺季，但今年9月现货市场“旺季不旺”，我们提出旺季需求被推迟至10月、11月的观点。

  不过，需要关注的是旺季需求的可持续性。参考往年规律，需求在11月中下旬之后就会出现下降。根据国家相关机构的预测，今年冬季影响我国的冷空气活动频繁且势力偏强，我国北方地区可能出现大范围低温雨雪天气。而北方地区的低温和雨雪天气意味着建筑施工条件的丧失，同时也意味着螺纹钢需求的下滑。根据天气预报，本周后半段全国将出现一次大范围降温。

  推升螺纹钢价格的核心因素是旺盛的需求，一旦需求转弱，那么价格见顶回落将是大概率事件。

  供应压力仍需提防

  此外，供应压力仍然是需要提防的首要利空因素。供应压力来自国内资源供应和进出口资源转化。

  国内资源供应方面，可以从政策和利润两个角度分析。今年秋冬季限产政策对螺纹钢产量的影响非常有限；近期钢价的上涨使得企业生产利润明显改善，这将提高企业生产积极性。

  进出口资源转化方面，主要是出口减少和进口增加，进口又分为钢材进口和钢坯进口两部分。最新的海关数据显示，1—10月，我国钢材出口同比减少1066.5万吨，钢材进口同比增加722.5万吨，进口钢坯增加1262万吨左右。整体上，国内钢材供应增加超过3000万吨。

  总之，建议持有螺纹钢期货多单的投资者逐步止盈。

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