【PTA】探底行情尚未结束
发布时间：2020-11-12 09:55阅读：325
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近日新冠疫苗研发传出积极进展，PTA市场的阴跌态势有所缓解。然而，疫苗能否有效普及，仍需要时间的证明，PTA市场的颓势并非只是疫情所致，供需面矛盾的不断加剧才是主因，随着后期百宏新装置投产的临近，PTA供给压力将继续加重，期价仍面临较大的下行压力。
供给压力增加上一波PTA期价的寻底是在今年4月，随着国内疫情得到有效控制，下游聚酯及织造企业复苏进程加快，内销市场逐步度过寒冬，加上一系列经济宽松政策的出台，PTA期价从低谷爬起。比较当前市场来看，在美国大选的关口，油价走势较为纠结，供需线逐步明朗起来，尤其是在年底新产能集中释放时期，PTA供给压力再次笼罩市场。今年以来新疆中泰、恒力以及新凤鸣的投产，累计贡献新产能 840万吨，较去年增加17%，年底之前还有福建百宏存在投产预期。纵观后市，未来两年依然有较多的炼化一体化装置面临投产，而目前尚处于产能增加的中期阶段。 受益于PX的走低，PTA成本大幅下移，即便在供给扩张叠加需求遭遇疫情打击的不利背景下，PTA市场加工费仍有不俗表现，年初以来PTA平均加工费在636元/吨附近，二三季度数据更是亮眼。当然，伴随着高加工费而来的便是高开工，原本在6-7月检修的装置一再延迟，因此，虽然当前恒力、逸盛、福海创等纷纷要在11-12月完成检修计划，实际上预期早已消化，并不能真正缓解PTA供给增加的压力。
需求利好难觅随着二季度国内疫情的转好，聚酯工厂在恢复生产的同时，加快了新产能的投放进程。截止到目前，国内共投放聚酯新产能450万吨，产能增速约7.7%。当前聚酯总产能上升至6339万吨，依照86%附近的开工负荷来算，共需要PTA约4661万吨，而PTA产能总计已达到5739万吨，那么，在当前逸盛大化、新疆中泰等多套产能检修背景下，PTA产能都是明显过剩的。由于双十一的影响，聚酯市场在国庆之后迎来一波产销高峰。不过下游订单的持续性仍显不足，在市场有了充裕的备货后，聚酯产销重归平淡，表现最为明显的当属短纤市场，脉冲式的采购之后，市场价格形成过山车行情。1-10月聚酯产量累计为4296万吨，同比去年上涨3.6%，而11-12月是春季订单的生产期，新冠疫情的爆发是在今年年初，春季订单的销售受到严重影响，从而对明年春季订单的生产形成一定拖累，预计后期聚酯产量难以进一步提升，全年聚酯产量增速或将在4.5%附近。今年的疫情对于纺织品服装出口影响较大，1-10月服装及衣着附件累计出口量不及去年前三季度。疫苗的出台可能会利好一些因疫情受到重创的板块，然而作为非必需品，纺服的消费或更多的是缓慢恢复，难现补偿性的消费现象。 综上来看，当前PTA处于产能扩张周期中，供需矛盾的加剧将压制价格反弹，PTA寻底行情难言结束。
分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
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近日新冠疫苗研发传出积极进展，PTA市场的阴跌态势有所缓解。然而，疫苗能否有效普及，仍需要时间的证明，PTA市场的颓势并非只是疫情所致，供需面矛盾的不断加剧才是主因，随着后期百宏新装置投产的临近，PTA供给压力将继续加重，期价仍面临较大的下行压力。
供给压力增加上一波PTA期价的寻底是在今年4月，随着国内疫情得到有效控制，下游聚酯及织造企业复苏进程加快，内销市场逐步度过寒冬，加上一系列经济宽松政策的出台，PTA期价从低谷爬起。比较当前市场来看，在美国大选的关口，油价走势较为纠结，供需线逐步明朗起来，尤其是在年底新产能集中释放时期，PTA供给压力再次笼罩市场。今年以来新疆中泰、恒力以及新凤鸣的投产，累计贡献新产能 840万吨，较去年增加17%，年底之前还有福建百宏存在投产预期。纵观后市，未来两年依然有较多的炼化一体化装置面临投产，而目前尚处于产能增加的中期阶段。 受益于PX的走低，PTA成本大幅下移，即便在供给扩张叠加需求遭遇疫情打击的不利背景下，PTA市场加工费仍有不俗表现，年初以来PTA平均加工费在636元/吨附近，二三季度数据更是亮眼。当然，伴随着高加工费而来的便是高开工，原本在6-7月检修的装置一再延迟，因此，虽然当前恒力、逸盛、福海创等纷纷要在11-12月完成检修计划，实际上预期早已消化，并不能真正缓解PTA供给增加的压力。
需求利好难觅随着二季度国内疫情的转好，聚酯工厂在恢复生产的同时，加快了新产能的投放进程。截止到目前，国内共投放聚酯新产能450万吨，产能增速约7.7%。当前聚酯总产能上升至6339万吨，依照86%附近的开工负荷来算，共需要PTA约4661万吨，而PTA产能总计已达到5739万吨，那么，在当前逸盛大化、新疆中泰等多套产能检修背景下，PTA产能都是明显过剩的。由于双十一的影响，聚酯市场在国庆之后迎来一波产销高峰。不过下游订单的持续性仍显不足，在市场有了充裕的备货后，聚酯产销重归平淡，表现最为明显的当属短纤市场，脉冲式的采购之后，市场价格形成过山车行情。1-10月聚酯产量累计为4296万吨，同比去年上涨3.6%，而11-12月是春季订单的生产期，新冠疫情的爆发是在今年年初，春季订单的销售受到严重影响，从而对明年春季订单的生产形成一定拖累，预计后期聚酯产量难以进一步提升，全年聚酯产量增速或将在4.5%附近。今年的疫情对于纺织品服装出口影响较大，1-10月服装及衣着附件累计出口量不及去年前三季度。疫苗的出台可能会利好一些因疫情受到重创的板块，然而作为非必需品，纺服的消费或更多的是缓慢恢复，难现补偿性的消费现象。 综上来看，当前PTA处于产能扩张周期中，供需矛盾的加剧将压制价格反弹，PTA寻底行情难言结束。
分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
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逻辑观点：第一、随着PX效益改善，行业开工提升至75.92%，环比提升1.49%。市场有供大于求的情况，成本端支撑不在；第二、前期检修装置重启及新增产能投产顺利，PTA工厂装置开工率稳步提升，开工率恢复至76%以上，供给量增加对PTA价格失去支撑；第...
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