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情报员划重点：

  谷歌上周发的Q3财报超预期，其中广告业务复苏明显，云服务和YouTube的增长强劲，股价在开盘后逆势上涨。

  经过进一步地观察我们发现：

  1)广告收入Q2下滑接近8%，而在Q3的增长接近10%，得到一定扭转，但仍未恢复到疫情以前的增速；

  2)云服务以及Youtube业务高速增长，增速在30%-50%区间，但目前这两项业务所占体量还比较小。

  在受到美国司法部的反垄断指控后，苹果和谷歌之间的协议成了关注目标。而现在有越来越多的证据表明，苹果在积极探索自研的搜索引擎，以为其iPhone提供替代的搜索产品。

  谷歌在未来能否继续维持高增速，反垄断指控又会如何影响它的业务，这是我们需要持续关注的地方。

  受今年疫情的影响，大部分行业尤其是实体经济都经历着寒冬。但我们也知道，互联网科技公司受的冲击相对较小，甚至不乏像FAAMG这些表现十分耀眼的科技巨头。

  但有一个家我们耳熟能详的公司——$谷歌A(GOOGL.US)$，今年却一直跌跌撞撞，举步维艰。

  虽说谷歌是一家互联网公司，但有趣的是，它营收的主要来源——广告收入，却跟实体经济高度相关，在疫情对实体经济强烈冲击下，谷歌的广告业务收入在Q2录得了负增长。

  而正在此时，美国司法部还在用一纸反垄断禁令，让这个原本还挺“富裕”的家庭，陷入了困难之中。

  不过，随着谷歌最新季度财报的发布，一切似乎又产生了些微妙的变化。

  谷歌业绩亮点在哪？

  昨日盘后，$谷歌A(GOOGL.US)$交出了Q3财报，凭着这份超预期的成绩单，股价盘前一度涨幅超过7%，表现远远好于同样在今天放榜的$苹果(AAPL.US)$， $亚马逊(AMZN.US)$和$Facebook(FB.US)$。

  的确，这份Q3财报可以说有挺多亮点：

•   营收461.73亿美元，同比增长14%，高于分析师预期的429亿美元

•   净利润更是同比增速达到59%，达到112.47亿美元

•   YouTube广告收入同比增长32%，达到50.37亿美元

•   谷歌云服务收入同比增长45%，达到34.4亿美元

  总的来说，谷歌的超预期业绩可以分为两个方面去理解：1)主营的广告业务复苏；2)Youtube和云服务成为新的增长引擎。

  这两方面看起来无疑都是非常乐观的信号，那么它对谷歌实际的利好有多少？在涨了几个点之后还会有机会吗？

  我们不妨先从这两个方面展开谈谈。

  广告收入虽有复苏，但仍落后于同业

  虽然云服务和YouTube增速亮眼，但我们仍应该认识到，谷歌目前仍是一家广告公司：它的营收结构里有80%的来自于广告收入。

数据来源：彭博

  谷歌的广告收入今年受到疫情的影响，Q2营收同比下滑接近8%，然而在Q3有一定程度扭转，变成正增长，增速接近10%。

  这个扭负为正看起来容易让人觉得是很好的消息，但如果对比同样以广告作为主营业务的公司，这个幅度似乎就不那么出彩了。

  把几家互联网公司的广告收入放在一起观察，我们可以看到：

•   从增速扭转的幅度来说，推特、Pinterest和Snap环比增速差达到30%-50%不等，显示出比较强的弹性。

•   Facebook扭转幅度虽小，但主要原因是因为它Q2下滑程度最低，Q3增速已经恢复到20%以上，比较接近它疫情之前的增速。

•   谷歌的扭转幅度虽然大于Facebook，但是Q3广告收入增速不到10%，是这几家公司里面最低的，也低于在它在疫情前的增速。

  一比较才知道，谷歌广告收入的复苏更像是受益于疫情以来外部经济环境的缓和，而不是它自身的原因。另外，谷歌广告收入的增速明显落后于同行。

  从今年以来的股价表现看，它们的股价涨幅似乎和广告收入增速排位刚好一致，是不是很巧合？

  另外，在疫情反复之下，广告收入会不会再次下滑也是个未知数。

  云服务和YouTube增长快，但占比小

  谷歌云服务是它增速最快的业务，也会是它未来大力投资的方向。

  谷歌云被广泛认为是云计算领域的第三大玩家，仅次于领先的亚马逊网络服务和第二的微软Azure。

来源：公司财报

  疫情期间居家办公的需求，一定程度上也推动了云服务的发展，在这样的背景下，取得了45%的同比增速，在疫情后还能否维持，我们暂时不得而知。

  Youtube的营收占比相对云服务来说更大一些(超过10%)，本季度收入达到50.37亿美元，同比增长32%。实际上，Youtube的用户基数已经非常高，它收入的高增长主要是来自于变现手段上的发力。

  但是目前它们的体量还比较小，仅占总营收的7%-10%左右。

  另外，在云业务逐渐变大的时候，会不会开始面临更加剧烈的竞争，然后增速也像现在广告业务一样慢慢趋缓，这是投资者应该考虑到的因素。

  反垄断诉讼逼苹果「另起炉灶」？

  虽然主营业务完全不同，苹果与谷歌这两家科技巨头其实有着十分亲密的合作。

  为了让苹果的设备和服务商默认使用自家的搜索引擎，谷歌也是跟苹果斩鸡头拜天地，定下了一份协议，每年掏出了80-120亿美元含泪与之，要知道，苹果去年全年利润也就570亿美元，这相当于苹果家里面每年拿到的蛋糕，有2成左右就是谷歌送的。而谷歌本季度的利润也就不到120亿，可以说谷歌也是拿出了老本来维系这份科技大佬间的情谊了。

  但我们知道，两个流氓合作，那叫闹事，但两家寡头合作，那就是造反了。

  美国司法部也不允许这两位巨头这样你侬我侬地暧昧下去，在10月20日针对此事向谷歌发起了反垄断诉讼，这下，谷歌苦不堪言不说，苹果倒是打起了自己的小算盘。

  司法部会不会强迫瓦解这份协议？现在谁也不知道，但苹果似乎已经在为这件事情做准备。

  日前有海外iOS 14用户发现，当他们在搜索窗口输入内容时，已经不再显示谷歌的搜索结果，而是会显示苹果自己生成的搜索建议。

  如果最终面临司法部的压力，苹果似乎更有动机接受这份协议的瓦解，并开始使用自研的搜索引擎来代替谷歌的搜索产品。这是否意味着谷歌会失去移动端搜索的一部分市场，而且还在搜索领域多了一个强大的竞争对手？

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