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【沪铜】美国大选临近，铜价可能出现方向性选择

发布时间：2020-10-29 09:33阅读：320

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文：张天骜

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前三季度国内生产累积转为增长，9月中国经济数据进一步复苏，尤其是房地产行业持续高增长。目前国内铜产业进入传统淡季，现货端出现了较为明显的需求下滑，后续需要密切关注现货端情况。近期欧洲疫情再度爆发，西班牙率先宣布再次进入紧急状态，欧洲经济很可能受到较大影响。而美国经济和就业略有恢复后，近期疫情再度爆发，11-12月欧美经济情况存在较大不确定性。后续11月初美国大选将进行，特朗普仍然大概率连任，若特朗普连任将利好美国经济，预计11月上旬铜价可能出现方向性选择并出现明显波动，建议投资者在10月底开始做好风险防控。沪铜上方压力53520，下方支撑50000.

一、行情回顾

中长期来看，自从2011年跌破55周均线后，55周均线就成为沪铜反弹行情的临界点。2020年4月底至5月初沪铜站上下行通道下轨，短期持续反弹。6月-7月沪铜持续大涨连创新高，7月-9月在5万-53520区间震荡，国庆节后沪铜反弹站上51000，中期大概率延续高位震荡走势。

2020年5月-7月铜价大涨后，随着中国传统淡季到来，进入9月，市场情况发生新的变化。国内铜需求明显下降，现货进口弱化，铜价明显内盘较弱。外盘则受到欧洲经济复苏铜库存大幅下降和南美矿山产量的不确定支撑，伦铜持续走强。国内外铜基本面出现了明显分化，价格上，7-9月伦铜走势较强，而沪铜则在51000附近持续震荡。9月国际疫情二度爆发，欧美新增确诊再创新高，国庆假期期间，美国总统特朗普宣布确诊导致市场大幅波动。美国总统大选前景扑朔迷离，欧美疫情、中美关系，国内淡季都可能大幅扰动铜价，中远期市场仍然面临较大不确定性，市场态度十分谨慎。预计中期可能延续5万-前高53520的震荡行情，建议在5万点附近可以持乐观态度，而52500上方则需谨慎对待。后续11月初美国大选将进行，特朗普仍然大概率连任，若特朗普连任将利好美国经济，预计11月上旬铜价可能出现方向性选择并出现明显波动，建议投资者在10月底开始做好风险防控。沪铜上方压力53520，下方支撑50000.

二、影响因素分析

1、淡季国内现货端需求仍然不足受到疫情影响，国内2020年3-6月精炼铜产量持续上升，7月国内精炼铜产量小幅下降（主要由于国内淡季检修和进口大幅提升导致）后8、9月再度上升，1-9月精炼铜产量累计同比上升大幅扩大至5.8%，国内铜供应充裕。

国内房地产相关数据3月开始出现明显好转，此后4-9月国内房地产相关数据持续好转。受到国内资金面宽松的支持，1-9月国内房地产开发投资、房地产销售和新开工面积均较1-3月降幅明显缩窄，其中1-9月房地产销售已接近去年水平，而房地产开发投资完成额同比增长5.6%。房地产行业的持续景气对有色金属基本面形成支撑。2020年5月官方和财新制造业PMI同步回暖站上50的临界点，对市场信心形成较大带动作用，此后制造业PMI数据持续强势。刚刚公布的9月官方制造业PMI上升至51.5，,财新制造业PMI略微下降至53，中国制造业数据仍在继续走强，对市场信心形成较大提振。

2020年4月开始国内汽车产销量基本恢复正常，同比去年小幅上升，1-7月累计降幅从40%附近大幅缩减至11.8%。7-8月国内汽车产量小幅下降，但同比继续上升。根据往年经验，7-8月是汽车传统淡季，9月汽车产量较8月大幅上升，较去年同比上升13.8%，汽车行业走强支撑有色金属需求。

2020年7月开始沪铜和伦铜库存走势出现明显分化，伦铜库存持续下降至数年来低点。而国内淡季影响，沪铜库存9月创下新高并明显高于去年同期水平。伦铜库存大增后，10月份伦沪铜库存具备稳定在相对较高位置，本周略微下降。国际和国内现货需求目前看来并非十分乐观，现货端支撑有限。

2020年4月以来，国内冶炼和铜加工企业复工率超高，现货端持续出现300以上的大幅升水，现货市场好转。9-10月铜价波动较小，国内铜现货保持小幅升水状态，10月27日铜现货小幅升水70点，现货端存在一定支撑。

2、国内经济从疫情中恢复，数据持续好转国家统计局：前三季度国内经济增长由负转正。中国第三季度GDP同比 4.9%，预期5.5%，前值3.2%。中国前三季度GDP同比0.7%，预期0.7%，前值-1.6%。中国9月社会消费品零售总额同比 3.3%，预期1.6%，前值0.5%。中国1-9月城镇固定资产投资同比0.8%，预期0.9%，1-8月为-0.3%。中国9月规模以上工业增加值同比 6.9%，预期5.8%，前值5.6%。国内疫情基本得到控制，国家主要工作方向已经从疫情控制转为经济发展。在宽松的货币政策和积极的财政政策支持下，国内经济数据持续乐观。前三季度国内生产累积转为增长，9月中国经济数据进一步复苏，尤其是房地产行业持续高增长。消费品零售、规模以上工业增加值均超预期，固定资产投资基本符合预期。从产业面上看，目前铜产业进入传统淡季，国内现货端出现了较为明显的需求下滑情况，考虑到前期主要是上游的快速复苏，下游消费端仍然不确定。后续需要密切关注现货端情况，短期国内铜基本面存在一定压力。 3、欧美疫情二度爆发，国际基本面不确定性较高

由于北半球进入冬季，近期国际疫情第二波高峰开始来袭，美国和欧洲主要国家新增确诊近期持续抬头并创出新高，法国、英国和西班牙等国家疫情形势十分严峻。而巴西、智利和哥伦比亚等发展中国家近期疫情好转，南美矿石产出开始回升。美国10月Markit制造业PMI初值为53.3，预估为53.5，前值为53.2。美国至10月17日当周初请失业金人数录得78.7万人，刷新今年3月底以来新低。美国至10月10日当周续请失业金人数录得837.3万人，为连续第4周下降，且为3月底以来首次低于1000万。欧元区10月制造业PMI初值前值：53.7，预期：53.1，公布：54.4。。2020年7月份欧洲经济数据较好，但由于疫情重新抬头，8月的经济数据相比7月多数下降，且略低于预期。近期欧洲疫情再度爆发，西班牙率先宣布再次进入紧急状态，欧洲经济很可能受到较大影响。而美国经济和就业略有恢复后，近期疫情再度爆发，美国总统特朗普宣布确诊一度导致大宗商品暴跌，未来11-12月欧美经济情况存在较大不确定性。后续铜基本面仍然存在较大不确定性。一方面，美国总统大选的不确定性大幅上升，10月底至11月上旬市场很可能维持谨慎状态，难以做出方向选择。另一方面，南美铜矿石供应8月开始反弹，但供给端仍然存在罢工等不确定性事件。后续有色金属后续基本面存在较大不确定性，沪铜10月-11月上旬可能继续在51000点附近震荡，等待基本面进一步明朗。11月上旬随着美国大选结束，市场可能出现方向性选择，需要注意防控风险。

三、后市展望

国内疫情基本得到控制，国家主要工作方向已经从疫情控制转为经济发展。在宽松的货币政策和积极的财政政策支持下，国内经济数据持续乐观。前三季度国内生产累积转为增长，9月中国经济数据进一步复苏，尤其是房地产行业持续高增长。消费品零售、规模以上工业增加值均超预期，固定资产投资基本符合预期。从产业面上看，目前铜产业进入传统淡季，国内现货端出现了较为明显的需求下滑情况，考虑到前期主要是上游的快速复苏，下游消费端仍然不确定。后续需要密切关注现货端情况，短期国内铜基本面存在一定压力。7月份欧洲经济数据较好，但由于疫情重新抬头，8月的经济数据相比7月多数下降，且略低于预期。近期欧洲疫情再度爆发，西班牙率先宣布再次进入紧急状态，欧洲经济很可能受到较大影响。而美国经济和就业略有恢复后，近期疫情再度爆发，美国总统特朗普宣布确诊一度导致大宗商品暴跌，未来11-12月欧美经济情况存在较大不确定性。后续铜基本面仍然存在较大不确定性。一方面，美国总统大选的不确定性大幅上升，10月底至11月上旬市场很可能维持谨慎状态，难以做出方向选择。另一方面，南美铜矿石供应8月开始反弹，但供给端仍然存在罢工等不确定性事件。后续有色金属后续基本面存在较大不确定性，沪铜10月-11月上旬可能继续在51000点附近震荡，等待基本面进一步明朗。11月上旬随着美国大选结束，市场可能出现方向性选择，需要注意防控风险。

国内外铜基本面出现了明显分化，价格上，7-9月伦铜走势较强，而沪铜则在51000附近持续震荡。9月国际疫情二度爆发，欧美新增确诊再创新高，国庆假期期间，美国总统特朗普宣布确诊导致市场大幅波动。美国总统大选前景扑朔迷离，欧美疫情、中美关系，国内淡季都可能大幅扰动铜价，中远期市场仍然面临较大不确定性，市场态度十分谨慎。预计中期可能延续5万-前高53520的震荡行情，建议在5万点附近可以持乐观态度，而52500上方则需谨慎对待。

后续11月初美国大选将进行，特朗普仍然大概率连任，若特朗普连任将利好美国经济，预计11月上旬铜价可能出现方向性选择并出现明显波动，建议投资者在10月底开始做好风险防控。沪铜上方压力53520，下方支撑50000。

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