嘉宾介绍：肖垚，哈尔滨工业大学经济学硕士，现任职于太平洋证券研究院家电行业首席分析师。三年证券研究经验，曾任中信建投家电行业研究员，曾获得十五届新财富家电行业最佳分析师第五名核心成员。秉承研究创造价值的核心理念，致力于产业链深入研究，对各子行业有清晰的思考角度和独到见解，成功把握2020年小家电行情，为投资者带来丰厚回报。

  年内A股家电板块表现较好，四季度将如何表现？作为此次入选Choice风云榜分析师的资深家电分析师，他是如何看待近期家电行业的投资机会？国内家电行业的成长空间有多大？有哪些细分领域值得关注？作为资深行业分析师，又有何看公司看个股的独到见解？对此，东方财富网邀请到了太平洋证券首席分析师肖垚做客《财富大咖秀》栏目，跟大家分享精彩观点。

  肖垚指出，今年持续看好小家电板块，目前其仍有很大的行情机会。对比国外的行业数据，国内小家电领域消费量至少还有一个翻倍的空间。同时他表示，今年疫情对家电行业确实产生一些影响，但也给一些细分领域创造了机遇。四季度主要看好小家电和厨电两个方向，小家电方面是由于四季度双11大促利好，看好厨电则是因为地产竣工端已有恢复，工程渠道的厨电需求已恢复增长。

  此外作为一名家电首席分析师，他对于考察个股方面也有自己的一些心得。肖垚表示公司研究方面除了关注行业环境、公司业务和财务情况外，他更关注公司创始人和其价值观，希望通过调研了解企业文化，用一级市场的产业思维来选择企业，寻找到市场的预期差。同时，他认为研究的核心在于提问题，要多调研请教，多角度地思考。

  1)看好小家电板块

  主持人：朋友们大家好！今天我们有幸请到了Choice风云榜分析师太平洋证券的肖垚老师。肖老师您好。

  肖垚：主持人您好。

  主持人：接下来我们针对几个大家关心的问题，热门问题对您进行一个简单的采访，首先第一个问题就是怎么看待您所关注的行业年内的表现，在节目开始的时候再简单的介绍一下您自己。

  肖垚：好的，各位投资者朋友大家好！我是太平洋证券的家电行业首席肖垚。今天也很高兴能够来到我们演播间跟大家进行一个交流。首先今年的家电行业的表现，截止到昨天10月19日，家电板块涨幅大约是13%，是略跑赢大盘的，在深万的一级行业里面是排名第17名，各细分的领域分化也是比较大的。

  整体看小家电是好于白电，好于厨电。那么小家电主要是受益于疫情，疫情冲击下的一个渠道优势和它的增量需求是表现最好的，像小熊电器、新宝股份年内的阶段收益都超过了200%，科沃斯、九阳的收益率也有翻倍。大家电则在供需双重打击之下，业绩有所扰动，股价表现也相对比较弱。

  主持人：在您关注的行业方面，大家也比较关心，有没有细分领域您比较关注？

  肖垚：我们今年一直强烈看好小家电板块，也取得非常好的收益率，目前小家电板块仍然有很大的行情机会。首先从行业发展顺序上，发达国家一般是沿着大家电到小家电，从刚需到可选这样一个消费升级的顺序去发展的。目前看国内环境，虽然短期经济周期对消费需求有扰动，但中长期看非刚需小家电的渗透率一定会随着人们生活水平的改善不断提高。

  其次从小家电行业各国的人均消费总量看，中国还是有很明显的进步空间。根据欧瑞数据，美国人均消费小家电数量，平均是一年平均1.6个。日韩以及欧洲的德国和法国平均是0.8个，中国目前是0.4个，所以从这个数据上看小家电行业至少还有一个翻倍的空间。

  第三方面从经济时差的角度对比，中国的人均GDP刚刚迈过1万美金关口。1970年日本是达到1万美金，当时小家电品类也经历了一个蓬勃发展的浪潮；韩国是在1992年达到1万美金，同时也孕育了一批小家电行业的本土领军品牌。发达国家人均GDP到1万美金之后的小家电行业发展趋势，对当下国内的情况有着非常显著的借鉴意义。家居环境的电器是未来三到五年最具成长性的一个细分赛道，年化增速可以达到双位数的增长，五年内行业规模也有望超过千亿，所以整体上看小家电的机会最大，细分领域里面更看好家居环境电器。

  2)四季度家电需求有望恢复

  主持人：今年是特殊的一年，您认为今年这样一个特殊情况，对于您所关注的行业或者细分领域的机会是怎样的呢？

  肖垚：是的，今年新冠疫情给全球各行各业都带来了巨大的冲击和挑战。今年到现在为止海外的疫情仍然是比较严重的，国内部分地区可能也有复发，对家电行业也确实产生了一定的影响。但同时也创造了一些机遇，因为人们隔离在家分餐自制，也是大幅提升了厨小电的需求。同时在渠道上，线上销售渠道也是受益于线下流量的转移，以及直播业态的一个加速的普及。受到冲击之下，海外供应链也在加速了向国内转移，所以线上占比比较高的小家电企业是整体受益的。上述我们说的这些影响是在既定的行业发展的方向上有一定的加速，所以在后疫情时代下小家电的渗透率也有望进一步提高，渠道结构有望进一步的优化，线上销售渠道的工具也将更加的丰富。

  主持人：最后我们再有几个问题，关注一下未来，首先第一个就是来自于四季度的展望，您关心的这个行业里面四季度您是如何展望的呢？

  肖垚：对，首先我们还是依然看好两个方向，一个是小家电，一个是厨电。在小家电行业里面，因为它的一个优势就是线上占比比较高，所以四季度尤其是双11是重点关注的一个节点，也是常规的重头戏。尤其是像这种促销型的品牌，618、双11这种大促，它的销售占比是占全年比重非常高的，再加上今年的冷冬预期，所以相应的像取暖设备以及衍生出来的加湿器、空气净化器等产品都会有比较好的表现。那么在厨电行业，我们认为四季度将大概率有一个底部反转，因为今年一二季度的疫情对地产的冲击很大，现在竣工端已有所恢复，工程渠道的一些厨电需求已恢复增长，那么竣工端拉动的地产后周期家电需求，预计在四季度和明年的全年有望是逐步进行兑现。

  3)用产业思维选择企业

  主持人：我们再来关注一下方式方法。您在考察评价公司或者说某个个股的时候有什么心得跟大家分享一下吗？

  肖垚：好的，公司研究一般的研究方法都包括行业研究，业务分析，包括财务分析等等，进行一个自上而下、优中选优的方法去选择个股。除此之外，其实我更关注的是公司的创始人背景和他的价值观，通过他的公开发言，书籍或者是我们进行访谈和调研的方式，进行深入了解企业文化的源头，用一级市场的产业思维来选择企业。其实我们一直在努力做的一件事就是不断地去完善我们的投研体系和研究方法，来快和准的来找到市场的预期差，这是我研究方法的一两点想法。

  主持人：最后还有一个问题，就是在证券分析工作当中您的一些心得和体会。然后再介绍一下您和您的团队。

  肖垚：好的，证券市场确实是一个非常瞬息万变的一个市场，我认为首先应该避免的一个叫做惯性思维。其实在我们非常熟悉的领域里面，很容易产生一些惯性，那么就会容易错失拐点。在不断变化的市场里面，最重要的就是能够保持一个先进性，保持敏锐度。第二点我认为研究的核心其实是于提问题，一个有价值的问题可以放大成一篇深度报告，去搜集有质量的问题比解决它更有价值。一方面我们要多调研，多请教，从产业大佬到普通消费者都是我们学习的对象。另一方面也是要不断地多角度的思考，从企业主的角度，从用户的角度，尤其是像C端的行业，我们自然是有天然的调研和思考的优势。我现在在这个团队是太平洋家电团队，是在2019年的7月在研究院洪院长的指导下成立的，目前只有我一个人，从调研到报告到路演都是我一个人来完成，我相信一个人也是一支队伍，感谢领导的信任，我也会再接再励，继续地为投资者创造价值。