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【原油燃料油】

隔夜油价收涨，API数据显示美国原油库存小幅增加，但低开工背景下成品油继续降库，关注今夜EIA数据验证。短期内利比亚复产进度较快，但供应端在欧佩克+主动减产支撑下或延续偏紧局面，关注欧洲疫情形势严峻及美国大选临近对宏观风险以及终端油品消费恢复节奏的冲击。燃料油方面，低硫燃料油国内供应或持续相对宽松，仍以关注内外盘价差回归策略为主。高硫燃料油前期受供应趋紧及船用需求恢复对裂解价差的支撑或逐步松动，关注高硫裂差逢高沽空的机会。

 【LPG】

现货快速筑底上行有所回落，其稳定区间仍需等待年末需求继续好转而决定。随着气温开始下降价格推涨动力渐起，节前厂商悲观情绪下排库力度过大促使旺季预期强势兑现，但期现价差因本轮涨势稳定性和仓单溢价波动而难以扩大。近月合约受主力换月和交割压力因素影响仍会有较大波动，等待现货回调后远月合约做多机会。 

【贵金属】

周二，美元指数跌至近一个月低点，国际金价震荡偏强收于1910美元附近。白宫方面称两党就财政刺激方案的分歧在缩小，美国财政部长和众议院议长周三将继续通话，但目前距离达成协议仍有距离。美国多数党领袖麦康奈尔则警告白宫不要在大选前仓促达成协议，最终结果依然存巨大不确定性。面对激增的疫情，欧洲央行行长表示当前并未耗尽政策工具，未来必要时可拿出更多措施。短期国际金价上涨需等待消息面指引，大选和疫情背景下避险情绪对金价仍有支撑，建议维持回调买入思路。

【有色金属】

隔夜沪铝继续回落。美国财长和众议院议长周三将就财政刺激法案继续谈判以期大选前出台。周初铝锭社会库存较上周四下降1万吨，国内消费表现依然强势，海关数据显示出口缓慢恢复。低库存状态下，铝锭现货升水仍在200元附近继续对沪铝形成支撑。预计沪铝Back结构还会维持，主力合约上冲万五压力较大，预计维持高位震荡，高抛低吸操作。 周二铜市大幅上涨，国外创新高，国内也上破近期压力线。美国推出刺激政策的可能性大增，美元回落是主因。美国两党密切合作，特朗普表示积极支持，周三可能就会有结果。另外美国房地产数据超预期，中国经济继续回暖。铜市上，国内现货指标仍显支持，对国网南网投资加快的预期仍在。技术上看，铜价上破阻力位，打开上行空间，交易上偏多操作。 国内经济数据延续动力及美元疲软带动隔夜金属上涨，沪锌主力涨势拉大到1.97万上方。今日关注现货报价，昨日持稳在19430元/吨。外盘继续关注2500-2550间表现。锌市震荡，易跟从宏观金融市场指向，观望。隔夜铅价低迷震荡，止跌信号仍不明显。昨日现货铅价继续下挫175元至14250元/吨，精废价差缩窄到125元/吨，废电动车电池下滑到8175元/吨。只能被动期待再生铅产出减少以缓和供应压力。 昨日伦镍强势突破16000美元关口，近期镍基本面利多因素占据上风，镍价获得较强提振，未来关注点仍在于不锈钢端消费能否持续以及印尼镍铁流入情况。短期镍矿价格高企将继续提振镍铁价格，镍价或维持偏强走势，操作上建议暂观望。       昨日不锈钢盘面价格小幅反弹，在强势镍价带动下，不锈钢价格有一定跟涨。上周不锈钢出现节后集中补库行情后，后半周成交明显转淡，现货价格也出现暗跌，后期消费能否跟进尚存疑问。盘面上建议暂观望。 

【黑色系】

钢材方面，三季度经济修复力度放缓，融资三道红线对地产影响逐渐显现，钢材需求相对承压。但在宽财政、稳货币的 政策基调下，需求显著走弱可能性并不大，盘面更多受预期摆动影响。随着供应压力缓解以及需求环比改善，节后钢材库存大幅 下降，考虑到下游集中补库因素，持续性仍有待观察。预计期价短期震荡为主，成本支撑依然较强。 铁矿石方面，本期澳、巴发 运增加，且VALE、BHP等三季报显示其产量超市场预期，后期整体供给仍将稳中有升，港口库存继续积累，唐山等地已出台的秋 冬季环保政策，同比有所放松但环比将收紧，后期需关注各地政策及执行情况，近期钢厂高炉开工高位有所下滑，钢厂库存有所 增加但补库尚不积极，期现货价格下跌后有所企稳，主力合约基差有所收敛但仍高于黑色系其它品种， 短期震荡为主，后期仍将 面临一定压力。 焦炭方面，第四轮提涨落地后，焦炭供应虽仍然偏紧，但十一下游阶段性补库后，利多情绪交易较充分。期价贴 水较窄，炼钢利润微薄及钢材需求走弱的担忧再次压制焦炭上涨空间。以太原为代表的焦化产能退出执行，仍会导致焦炭保持产 业链内的相对价格强势，预计焦炭价格保持偏强震荡格局。 焦煤方面，澳煤停止进口的消息导致澳洲焦煤美金价格暴跌，蒙煤开 始上量形成部分替代，日通关数在1200车左右，价格暂稳。国内主焦及配焦上涨了20-70元不等，国内煤矿生产暂稳，库存压力 继续去化。澳煤冲击阶段性 交易完毕后，焦煤价格仍以蒙古煤为锚，窄贴水波动，等待下一个驱动。 硅锰方面，河北某大型钢厂 招标定价6130元/吨，环比有所下降，预计盘面价格较为承压。 硅铁方面，目前运行至较高价格区间，建议谨慎操作。 

【动力煤】

行情判断上，9月中旬以来动力煤中下游库存累增1258.7万吨（9%），累库速度快于我们预期，目前产业链库存表现为中上游库存偏低、下游库存偏高。9月以来CCI5500均价累计上涨55.3元/吨，冬季缺口行情被阶段性透支，下游补库动能匮乏后短期期现货市场震荡偏弱；从四季度行情来看，我们认为中下游总体低库存的矛盾难以在年内有实质性缓解，目前估值已偏低的1月合约有望在电厂库存主动消化后再度启动多头行情，操作策略以短空长多为宜。 

【尿素】

国内各地区尿素现货价格继续提涨，期货合约大幅回调，基差回归。受印度RCF推迟的影响，期货市场预期减弱；但现货市场今日相比之下较为稳定，部分地区现货价格继续提涨。我们认为印度RCF只是拖延时间，但其他国家货源无法满足其进口需求，我们认为最终结构变化不大。关注港口运力及近期上游检修计划。 

【甲醇】

国外供应有所恢复，但实际体现在进口量需在12月份，在内外价差较大的情况下利空有限。四季度12月及次年1月份的天然气供应仍会短缺，预计限产仍会执行。本轮行情主线仍是进口供应减少而推动，进入四季度将由MTP需求提升的支线添柴加火。中长线多单、1-5正套继续持有。

 【沥青】

隔夜沥青期货盘面窄幅震荡，本周中石化提涨后，市场采购情绪有所回暖，因涨幅相对有限，部分贸易商选择观望，等待继续推涨后出货。此轮现货上涨支撑已经在期货盘面得到显现，未来期货盘面若想继续上涨，还需要现货市场给予更多支撑。现货方面，虽然不排除华东地区继续提价的可能，但也需要关注北方市场的压力，在北方压力尚在的情况下，区域价差后期或将限制华东现货上调空间。此外，随着盘面升水不断扩大，但期货盘面上涨亦有所限制，因此，预计盘面或将继续震荡偏强为主，但短期继续上行空间亦有限。 

【塑料】

两市窄幅震荡整理。石化库存去库顺畅，目前压力不大，下游需求有较强支撑作用。不过供应端压力预期也较强，对于价格形成压制。聚乙烯方面，海国龙油40万吨全密度和万华化学低压35万吨压装置投产即将兑现。聚丙烯方面，中科和宝来新增产量持续释放。中期来看需求面仍有较强支撑，但集中补库结束后，库存的持续消化能力有待观察，近期供需矛盾难有大的变化。价格或依托前期密集成交区形成的区间震荡整理。 

【PTA】

10月份有PTA装置检修，新装置投产，消费好转，聚酯开工或维持高位，价格低位回升。但长线看，投产周期内，PTA价格上方依旧有压力，价格重心受原油主导。  

【MEG】

MEG开工平稳，10月有几套装置有检修计划，但新装置陆续量产，供应端波动有限，港口库存下降，但国外价格回落，转向中国的进口货有可能增加，乙二醇价格反弹力量减弱。产能投放期内，乙二醇以低位区间震荡为主。 

 【短纤】

订单好转，下游企业增加备货，涤短库存下降，但开工率已经达到上限，新增产能有限，因此短纤价格上涨。行业利润大幅改善，下游已经具备一定量备货，短纤产销高位回落，继续追高风险加大。

 【全乳胶&20号胶】

9月份中国挖掘机销量同比增长64.8%，中国橡胶进口同比增长58.6%环比增长24%，中国重卡销量同比大增环比小增，中国汽车产销量同比环比均两位数正增长；天然橡胶主产国供应端进入高产期，雨水天气、胶工短缺和严峻疫情影响原料产出，中国需求进一步走好，海外需求复苏一波三折；印度、印尼等产胶国和欧美汽车大国疫情依然严峻；随着RU期价连续拉升导致RU仓单继续大增，NR仓单持稳，RU升水扩大而NR贴水。建议中线投资者持有RU多单剩余底仓和NR多单，“空RU2101，多NR2101”套利续持，仓位低的逢高加仓；新加坡交易所“空RSS3，多TSR20”的套利持有。

 【豆棕油】

隔夜美国财政刺激谈判双方均取得进展，国际原油的上涨，而马棕油在出口数据的利多推动下出现了上涨，因此一并推动了CBOT豆油的上行。国内豆油基差坚挺，昨日豆油盘面跌势放缓，尾盘快速拉升，现货豆油成交也转好。棕榈基差比上周走弱，国内库存周度回升，现货方面棕榈成交仍不多。油脂单边短期呈现区间走势，拉尼娜模型对棕榈和大豆产量的影响逻辑不同，油粕对冲方面建议买粕空油思路。

 【鸡蛋】

鸡蛋昨日近月减仓，远月下跌。供应上，9月蛋鸡存栏环比下滑，但仍处于近几年同期最高水平，需求方面鸡蛋需求处于节后的淡季，现货价格预计延续偏弱。但9月蛋鸡苗价格大幅下滑，养殖户补栏很差，预计对远期价格有支撑，但应注意到远月价格本身已大幅升水现货，交易上建议暂时观望。 

【菜系】

外盘油脂上涨带动油籽强势，加拿大菜籽收割基本完毕，出口良好支持价格进一步上涨。国内菜油到港量较多导致库存攀升，结合消费预期和到港预报的差异，菜粕仍将强于菜油，继续关注多菜粕空菜油的机会。

【棉花棉纱】

隔夜ICE美棉期价冲高回落，再创近期新高价格。伴随成交量提高，部分前期多单出现止盈离场的行为，美棉期价指数在70美分以上陆续出现卖出套保压力。国内郑棉期价继续下跌回调，郑棉1月合约在15000元/吨以上出现有效卖出套保压力。新疆北疆地区籽棉进入后期陆续结束，市场关注南疆地区收购价格变化。操作建议：本周逢高减持前期多单。

 【玉米&玉米淀粉】

昨日东北深加工企业停止上调收购价，南北港价格稳定，山东晨间门前到车辆增加247辆至778辆，东北深加工放缓提价竞争工厂周边粮源动作，供需矛盾价格分歧缩小，部分企业上量。此外，替代压力下，饲料厂收购优质玉米动作明显放缓，短期小麦现货缓慢涨价将制约玉米现货上涨动能，玉米01合约历史同期最低基差修复过程将制约盘面暴涨。国家将于21日释放400万吨最低收购价小麦，22日释放120吨最低收购价稻谷，小麦库存等于玉米库存下，料将对盘面造成压力，预计短期玉米01合约维持震荡局面。政策边际正在变化，小麦-玉米价差过小，多头无法入场。但供需缺口当前无法验证，空头仍需等待政策进一步变化，建议耐心等待，继续持有玉米1-5正套，01基差修复策略。 

【纸浆】

隔夜主力浆价急速回落，陷入反弹后的高位震荡。库存延续平稳，前期进口高利润以及乐观预期，导致海外买盘带来的到港逐步增加。预计后期各家外商调高报价的可能性较高。国内库存平稳导致价格缺乏向上动力，进口成本增加，内外倒挂持续。中期乐观但现货仍难摆脱震荡，多头安全边际不足，建议观望。

【糖】

隔夜美原糖高位回落，当前市场仍以交易印度补贴及巴西干旱为主。国内产区报价持稳，继续有品牌清库。市场以消耗结转及入市新糖为主。由于加工糖厂产量暂未放量，累库速度有限，目前维持与去年同期持平水平。国际市场走高限制走 私糖入市规模，这与我们之前预期的合法增加与走 私减少相冲抵，继续支撑我 们前期翘尾逻辑的判断。继续低仓位持有5月多单。 

【股指】

近期影响美国股市的主要因素在于美国财政刺激的推进情况，整体上对于刺激规模白宫和两院一直存在分歧，但是整体上在朝着谈判推进的方向相向而行，隔夜刺激谈判有所进展，众议长对本周达成协议抱希望，但参议院共和党人仍构成主要障碍。美元和大宗商品延续着昨天释放的积极信号，美元偏弱势同时大宗商品强势，人民币走强延续，美股小幅走强。围绕深圳的试点，国内近期的资本市场改革有提速迹象，对于风险偏好有支撑。经济数据显示9月工业生产增速和消费恢复明显，经济局部弱化整体冲高的格局延续。从市场结构而言，在定价弱复苏和通胀预期延续的驱动下，低估值价值板块近期相对较强，IH/IC比价在强势状态。目前指数运行的国内积极宏观环境尚未转变，跟随外围扰动小幅整固后仍具备上行动能。

【国债】

昨天，现券期货震荡略走暖，国债期货尾盘拉升小幅收涨，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.05%；银行间流动性供求整体平衡，资金面延续收敛，银行间隔夜回购加权利率小幅下行，融资难度方面明显减小。基本面数据持续修复，社融高点可能在近两个月内出现，之后才有可能会看到经济数据放缓的迹象，从这个视角看，10月债券市场还面临较多利空挑战，预计10年期国债到期收益率短期内可能继续在高位寻顶，十月份，预计行情以震荡为主。