股权问题解决 —— 协合新能源 (00182 HK )
发布时间:2015-5-19 13:28阅读:572
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http://blog.sina.com.cn/s/blog_604230250101i7ut.html
分析师:余文俊
投资建议:维持买入评级。我们维持2015年的盈利预测为4.61亿港币(同比上升45.4%),16年利润为5.62亿港币(同比上升22%),17年利润为6.36亿港币(同比上升13.7%)。目标价维持(见报告),相当于15E 15x PE和15E 1.11x PB或16E 12.3x PE和16E 1.02x PB。股价有上升空间(见报告),我们维持买入评级。
事件及点评:股权结构变化。最新公告显示公司第二大股东高振顺先生将以0.6港元每股价格出售5亿股份给公司管理层,另外13亿股份由摩根斯坦利进行配售给10家基金。高振顺先生的持股数量将从20亿减至2亿。
业绩释放。交易完成后,公司管理层持股比率将从23%升至28%。高振顺先生不参与日常经营决策,管理层的增持鼓舞了公司士气,业绩再2015年将会大幅释放。 据管理层所示2015年业绩预期良好,发电业务会翻番,占利润比50%以上,EPC同比增长也超预期。
“靴子落地”。高先生股权的不确定性一直是市场的一个担忧,对公司表现有压制,高先生本身并不太想减持,主要是财务投资人,当年上市的时候为公司提供了壳资源,本早该退出,但由于高先生一直看好公司业务,持续持有没有退出,现在基于管理层为解除市场担忧,坚持高先生减持,解决市场对“靴子落地”的担忧。
价值低估,向下有保护。龙源电力(916:HK)和华能新能源(958:HK)目前交易在16x PE 15E水平,而协合新能源(182:HK)目前股价仅有15E 12.9x PE。加之公司在恒生小盘股指数里,很有可能是深港通标的,公司业绩预期优异,价值被低估,股价向下风险较小。
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温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。
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