行业要闻荟萃： 1）2020 年 9 月 21 日，国家药监局官网 CDE 官网发布了《关于再次公开征求药品电子通用技术文档（eCTD）相关技术文件意见的通知》；2） 荣昌生物 ADC 药物纬迪西妥单抗（RC48）治疗尿路上皮癌获美国 FDA 突破性疗法认定； 3）基石药业公布抗 PD-L1 单抗舒格利单抗两项研究数据； 4）西安杨森携手西安交通大学第一附属医院打造互联网医院新模式。

行业观点： 医疗改革深入，互联网医疗行业未来可期。 在我国，患者在选择医疗机构时，倾向性明显：患者更乐于选择三级医院就诊，而非一级及二级医疗机构。根据卫计委统计的不同级别医院病床使用率可以看出，三级医院的病床使用率明显领先于二级及一级医院。截至 2020 年 6 月，我国三级医院、二级医院和一级医院的数量分别为 2831 家、9901 家和 11400家。三级医院 2020 年上半年的诊疗人次数高达 7.3 亿次，二级医院则为5.4 亿次，一级医院仅为 8578 万次。医疗机构的数量和诊疗人次数不匹配，不同级别医院的病床利用率有较大差异，我国不同级别的医疗资源利用不均衡较为明显。这使得一、二级医院资源利用不够充分，患者在三级医院的诊疗体验相对较差。

根据中国互联网信息中心的数据可以看出，我国网民的规模快速增长。截至 2019 年底，我国网民规模达到 9.04 亿人，中国互联网普及率达到 65%。基数庞大的网民规模，为互联网医疗提供了基础。目前医院的诊疗服务中，约有 30%是可以通过线上诊疗问诊来解决的。通过互联网，平台可以实现优质医生资源的远程问诊，方便三级医疗资源较少地区的患者进行诊疗。线上处方与线上商城相结合，可实现诊疗治疗的全部服务。同时将线上线下资源相结合，可以方便患者的线下检查与治疗，节约患者的时间，提升患者就医体验的同时，提高医疗服务的效率。我们认为，互联网医疗或为解决医疗资源分布不均的有效解决方案之一。

投资策略： 紧抓“抗疫”和“自主定价”两大主线。 全球新冠疫情仍在延续，国内疫情仍有小幅反复，抗疫成为一场持久战。疫情助推器械、诊断和疫苗。器领域，建议关注生命监护、生命支持及生物安全类器械，如迈瑞医疗、鱼跃医疗、海尔生物。诊断领域，建议关注新冠相关的核酸诊断及免疫诊断试剂企业，如达安基因、硕世生物、安图生物。疫苗领域，建议关注国内二类疫苗龙头企业，如智飞生物、康泰生物、华兰生物等。控费背景下寻找自主定价权。随着药品及耗材领域集采的推进，“自主定价权”成为优质公司的稀缺属性。 创新和消费升级领域对医保依赖度低，具备较高自主定价权。创新领域，建议关注新药研发、 CRO、 CDMO 以及核医学，如凯莱英、药石科技、微芯生物、东诚药业、科伦药业。消费升级领域，建议关注口腔、眼科、医美、辅助生殖领域，如正海生物、通策医疗等。

风险提示： 1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大； 2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能； 3）公司风险：公司经营情况不达预期。

以上内容节选自【平安证券】已经发布的研究报告《医疗改革深入，互联网医疗行业未来可期》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。