仓位提醒：7-10成仓

复盘：调整基本结束，等待起爆

行业研报

医药调整完毕，进入布局绝佳时刻，就是现在!

三大逻辑看好医药板块进入布局良机

1）从板块调整角度来看，从8月中旬至今医药板块的调整幅度达到10%以上，部分个股的调整幅度甚至达到30%以上，从时间和空间上来看，疫苗板块调整幅度比较充分。

2）从疫情角度来看，因为医药板块本身属于强内需板块，对外依赖度较小，虽然海外疫情有所加速，但是国内疫情控制较好，疫苗板块可以作为防御性较强的配置板块。

3）从基本面来看，医药板块的收入和利润恢复到正增长的状态，尤其是科创板医药个股增速更快；估值方面，目前医药整体估值已经恢复到7月份的水平，在目前流动性较好的背景下，医药板块细分领域龙头业绩确定性高、竞争格局较好，龙头享受更高估值溢价。

根据产业发展趋势，精选高景气板块：

1）疫苗行业持续高景气。从供给端来看，1-8月多数重磅品种实现批签发保持较好增长，主要包括HPV疫苗、13价肺炎疫苗、流感疫苗等。从需求端看，目前重磅疫苗需求旺盛。预计疫苗板块业绩下半年环比改善，明年上半年有今年同期低基数效应。

2）创新药械及其产业链。创新是永恒的主题，重磅品种放量将带来巨大业绩弹性。一方面，全球创新药研发和生产外包产能转移国内，离岸外包充分发挥国内高端人才红利，国内CXO盈利能力显著高于海外。另一方面，国内带量采购、一致性评价、关联审评等医药政策倒逼企业转型创新，国内研发投入显著提升，外包率提升进一步驱动国内CXO行业快速发展。预计创新药械及CXO行业仍然延续高景气。