9月23日，棕榈油期货触及6518后快速回落，较高位跌幅7.5%，值得一提的是，近两日量能有所放大。油脂期货牛市是否宣告结束？下方支撑又在哪儿？

西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示，9月1日-20日马来西亚棕榈油产量比8月降1.1%，单产降1.63%，出油率增0.10%。同时，船运调查机构Intertek Testing Services ( ITS )周一公布的数据显示，马来西亚9月1-20日棕榈油出口量为1,035,041吨，较8月同期出口量946,338吨增加88,703吨，增幅9.37%。从高频数据来看，马棕榈油产量下降，出口依然有所回升，对库存未来的压力有所缓解，供应压力减轻，对棕榈油继续形成支撑。另外，截至9月18日当周，全国港口食用棕榈油总库存32.38万吨，较前一周的33.75万吨降4.1%，总体依然维持在历史同期的低位，棕榈油进口船货的增加，并没有明显的增加棕榈油的库存，这说明下游的走货依然较好，也对棕榈油盘面有所利多。盘面来看，受资金获利离场的影响，棕榈油领跌油脂板块，短期陷入调整，前期多单可以考虑部分获利离场。

马来西亚棕榈油市场周二承压收低，欧洲部分国家疫情严重，市场担心新的封锁措施将拖累棕榈油需求。船运调查机构SGS周二公布的数据显示，马来西亚9月1-20日棕榈油出口环比增加17.6%，中国长假前需求大幅攀升。近期棕榈油价格加速反弹，全球金融市场动荡期间容易触发获利回吐情绪。周二国内油脂板块整体走弱，多头恐慌性平仓导致市场大幅收低，夜盘走势出现分化，菜籽油止跌回升，豆油和棕榈油反弹继续受阻。大宗商品普跌以及美国豆油自高位回落，国内油脂板块获利了结情绪迅速升温。目前国内三大油脂库存在192万吨，较上周小幅回升，其中豆油因周度压榨量创纪录而增加近6万吨。加拿大放弃与中国的自由贸易让加拿大菜籽恢复对华出口的希望变得更加渺茫，菜籽油有望保持抗跌状态继续高位运行。国内豆油和棕榈油多头在短期内累积大量获利盘，全球金融市场因疫情二次爆发而变得十分脆弱，如市场恐慌情绪继续扩散，油脂市场将承担主要调整压力。预计今日国内油脂板块继续弱势调整行情，CBOT豆油表现影响油脂板块资金流向，油脂期货趋势型多单宜减持或盘中顺势参与油脂交易。

昨日中国继续采购美豆，支撑外盘美豆市场。但马棕市场遭遇抛售，大幅下挫，欧洲疫情给油脂带来需求。国内市场方面，油脂在前期快速上涨过后，短期遭遇调整，基本面来看油脂延续低库存高基差状态，整体基本面仍然偏强，但近期需要重视资金端变化，前期油脂多单可逢高止盈。

国际方面，ITS出口数据：2020年9月20日累计出口 1,035,041吨，上月同期946,338吨，增加88,703吨，增幅9.37%；马来西亚AmSpec agni出口数据：2020年9月1-20日棕榈油出口量为1,040,085吨，较8月1-20日出口的925,083吨增加12.4%。西马南方棕油协会SPPOMA:9月1日-20日马来西亚棕榈油产量比8月降1.1%，单产降1.63%，出油率增0.10%。国内方面，华南地区24度棕榈油现货基差p2101+480，华北地区一级豆油现货基差y2101+220，华南地区四级菜油现货基差oi2101+450。印尼棕榈油近月cnf价格792.5美元/吨，盘面进口利润-278元/吨； 南美豆油近月cnf价格899美元/吨，盘面进口利润-140元/吨。后期重点关注国外棕榈油产地库存趋势、国内油脂消费表现以及国际原油价格走势。

美豆优良率高于预期使得美豆期价下跌。棕榈油方面，ITS数据显示马棕9月1-20日出口环比增加9.37%，出口较好提振马棕期价。国内方面，随着压榨量的增加，豆油库存止降回升，9月18日豆油商业库存总量133.085万吨，库存较前一周增幅7.71%，节前备货已步入尾声，随着油厂开机率的稳步回升，豆油库存预计会持续上升。棕榈油库存下降，截止9月18日，全国港口食用棕榈油总库32.38万吨，较前一周降幅4.1%。目前国内棕榈油船到港不多，棕榈油需求较好，豆棕价差扩大。美豆进口成本增加，全球通胀预期及国内油脂供应尚无压力支撑油脂短期内震荡偏强，但是多头获利平仓使油脂承压。随着油脂备货的收尾，大豆进口量及压榨量巨大，油脂库存预计会持续增加，中期利空油脂期价。