周二(9月22日)，在实际收益率飙升、似乎引发黄金期货大跌的今天，我们发现相当令人吃惊的是，美国银行的全球大宗商品研究团队发表了一份报告，强调了一个事实，即最近的流动数据表明，纸币黄金不再像过去那样重要。

  具体而言，美国银行指出，近期金价的上涨是由投资者推动的，他们稳步增加了对黄金的敞口，就其本身而言，这种情况并不罕见。再深入一点，通过期货进行定位在历史上是边际价格驱动因素，因为这些合约曾是非商业市场参与者投资贵金属最受欢迎的产品。

  总的来说，如图1所示，自2018年金价触底以来，投资者头寸呈上升趋势，因此这是近期金价上涨的一个因素。

  然而，如图2所示，实物支持的ETF所管理的资产也出现了实质性增长。实际上，这两个指标之间的密切相关性表明，实物支持的ETF已成为推动黄金报价的主要因素。

  重要的是，伦敦金银市场协会(LBMA)金库里实物支持的黄金ETF目前已接近40%。

  上述数据进一步表明，纸币黄金不再那么重要。

  此外，过去经常交易期货的机构投资者仍持有很大一部分未平仓头寸，而散户投资者的重要性已大大提高。

  谁又能责怪他们呢？正如华尔街资深预言家、黄金多头Peter Schiff最近在美联储最近一次新闻发布会后所强调的那样，美联储的政策正在为金价继续上涨创造一个非常乐观的环境。不幸的是，许多其他价格也将上涨。

  当然，贵金属的前景是非常光明的。但不幸的是，很多价格上涨的前景并不乐观。美联储正在制造巨大的通货膨胀。它声称，其目标是使生活成本以比过去更快的速度增长。

  美联储主席鲍威尔声称，我们需要确保生活成本在未来更快地上涨，以弥补过去生活成本上涨太慢的问题。但鲍威尔真正想做的可能是，为他否认存在的资产泡沫提供掩护。