9月17日，油脂期货集体走强，棕油逼近6300元关口，最高触及6290元，豆油领涨，上破7100元关口。缘何持续强劲？后市如何？

  低库存为棕榈油提供有效的短期支撑，边际变化偏空，但是明显累库仍需时间，棕榈油自身基本面短期呈中性，并无明显方向性驱动。当前，内外盘棕榈油价格所处价格离2012年以来的宽幅振荡区间上沿仅一步之遥，在驱动缺失的情况下，棕榈油价格短期向上突破此重要压力位的可能性不大。因此，棕榈油短期难跌，但是向上空间也有限，以振荡偏强走势为主。

  虽然7月天气影响棕榈油意外减产暂时打乱了季节性增产节奏，但是6月马来西亚棕榈油产量恢复程度已超市场预期，8月马来西亚棕榈油产量为186.3万吨，是2016年以来同期的最高水平，充分显示本年度主产国棕榈油产量增长的潜力。从往年数据来看，9月、10月产量数据大多继续攀升，所以后期棕榈油产量压力将逐渐显现。另外，上周美国气象预测中心正式宣布拉尼娜天气现象形成。拉尼娜天气会给东南亚地区带来额外降雨，这有利于提振棕榈油产量。中长期来看，还需密切关注拉尼娜天气可能带来的棕榈油超预期增产压力。

  与此同时，印度疫情再度升级，并且前期集中进口后印度油脂库存明显回升，进口需求预计下降，8月马来西亚棕榈油对印度出口量环比下降27%。我国则受制于明显的进口倒挂，本年度进口量一直受限。另外，原油在横盘3个月后选择向下突破，如果弱势延续，而棕榈油当前价格高企，那么将可能影响到生物柴油的生产和消费，甚至使得后期B30等计划的推进产生变数。总之，主产国棕榈油库存预计持续回升，但是由于当前库存处在低位水平，使得恢复需要时间，无法一蹴而就。

  从本月的高频出口数据来看，ITS周二公布的数据显示，马来西亚9月1-15日棕榈油出口量为779160吨，较8月同期出口量694402吨增加12.2%。虽然市场对出口可能因为印度的补库量减少而减少，不过从高频数据来看，这样的趋势还未形成，对棕榈油形成一定的支撑。另外，从库存水平来看，虽然截至9月11日，国内港口食用棕榈油库存33.75万吨，较前一周的32.73万吨增3.1%，但是总体依然维持在历史同期的低位，棕榈油进口船货的增加，并没有明显的增加棕榈油的库存，这说明下游的走货依然较好，也对棕榈油盘面有所利多。盘面来看，棕榈油上涨趋势没有改变，在MPOB报告利多，以及资金偏好油脂的背景下，走势偏强，偏多思路对待。


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