一、双节来临迎来白糖消费高峰

  对于白糖消费来看，工业消费约占食糖消费总量中的 70%，直接消费占 30%。而工业消费主要指食品加工用糖消费。 白糖消费具有明显的季节性特点，也就是夏季饮料消费和节假日消费高峰拉动白糖需求。夏季即将过去，饮料需求逐渐下滑，但是距离中秋国庆双节还有一个月的时间，当前正是食品行业大量用糖、提前备货的时点，下游逐步扩大采购规模，使得糖消费进入高峰期，支撑糖价上涨。因为节假日临近，南方洪涝天气已过，南方主产区新糖恢复供应，短期双节临近，叠加下半年消费需求转好，白糖预期稳步走强。

  库存方面，按照季节性规律看，7、8月白糖去库量处于年度中相对居高水平，预计后市食糖去库节奏仍保持强劲状态。截止8月份，国内白糖新增工业库存为139.37万吨，环比减少43.41%，同比增加20.37%，主要集中在广西、云南和新疆，新榨季糖上市前，广西、云南库存处于相对偏紧状态，利好于糖价。本周以来现货价格出现回落，市场成交表现一般，期货价格承压。9月10日，生意社数据显示，广西白糖现货市场制糖企业报价下调至5430-5450元/吨（厂仓提货价），较9日的报价下调20元，个别商家报价略低，成交表现一般。接下来，成交如果向好发展，库存会进一步回落，支撑糖价。

  二、全球白糖供应缺口逐渐缩窄

  巴西产量上升，极大改变了全球白糖供应缺口。由于产量增幅同比较大，再加上巴西货币维持贬值导致糖出口利润可观，导致当前巴西保持高速出口。市场预估19/20榨季巴西中南部产糖量为2888万吨，这将使巴西原糖出口增加170-180万吨，本榨季世界食糖缺口将从800万吨减少到700万吨，20/21榨季世界食糖缺口将会从180万吨减少到130万吨。在巴西产糖量开始稳步上升的同时，泰国等国家因天气减产。泰国7月遭遇干旱天气，糖产量出现明显下滑，再加上今年甘蔗种植面积缩减，市场认为减产是必然事件。整体来看，全球白糖供应缺口逐渐缩窄，巴西产糖上升抵消了东南亚国家产量下行，中长期来看，巴西压榨高峰过后，北半球甘蔗压榨和产量将成为重点。

  三、国内原糖进口延迟

  从供需来看，国产食糖产量无法满足国内需求。据统计，2018/2019年度，国内食糖消费量为1520万吨，其中国内产糖1076万吨，自给率为70.79%；进口量为324万吨。我国依赖进口食糖的数量在上升。今年7月，白糖实行进口新规，规则执行后，进口量下滑和进口周期延迟成为第二季度的主特点。国内实行配额外食糖进口新规，进口商需提交进口审批报告，审批过关之后才能进口的原则。从数据上看，2020年7月份中国进口食糖31.38万吨，同比上年同期减少27.78%，环比减少24.18%。2020年1-7月份中国累计进口糖156万吨，同比增长3.5%。7月食糖进口量普遍低于市场预估的45万吨左右的进口量，主要由于有两条船未能及时赶上报关时间，延迟到8月进口。进口量的延迟和第一批备案通过的企业有大部分企业未拿到许可，会使得加工厂在8月下、9月上旬出现原料相对偏少的空档期。事实上，进口原料的延迟让糖市短期的供应量发生了改变，本榨季以来销区库存普遍降低，部分加工糖辐射偏少的销区仍具有一定采购需求，顺势提升了现货成交量。