9月7日，棕榈油期货主力合约跌0.95%，报5860元，此前两次上攻6000关口均告失败，日K线有走M头迹象，能否是一个成功的M头？

广发期货最新报告认为，9月棕榈油仍有季节性增产压力，美豆丰产格局确定，但中国油脂整体库存仍偏低，中秋、国庆油脂旺季将来临，油脂价格有季节性上涨需求，建议油脂轻仓多单持有。

上述机构报告中指出，棕榈油月度数据方面，马来西亚7月毛棕油产量181万吨，月环比下降4.14%；7月末库存170吨，月比下滑10.55%。因降雨影响生产，7月产量数据偏多。正常三季度棕榈油季节性增产，一般棕榈油价格面临调整压力。但上年印尼和马来干旱，棕榈油产量的恢复需要时间，而且印尼的产量还有下调的空间，棕榈油的库存仍处于非常低的水平，在三、四季度棕榈油价格仍然相对抗跌。

国投安信期货分析称，外盘美豆近期不断创新高，各咨询机构不断下调美豆单产预期，同时中国对美豆采购需求持续旺盛。本周六凌晨0点将公布9月美国农业部月度供需报告，市场预计美豆结转库存或大幅下调，预计新作库存将从上月6.1下调至4.65亿蒲。油脂方面，周边原油市场近期转弱，市场等待本周即将公布的马来8月MPOB报告，由于8月产地出口出现明显放缓，市场预估8月底马来棕榈油库存或增至180万吨附近。豆油方面，收储题材仍然支撑豆油相对棕榈油偏强。操作上，可继续持有豆粕多单，油脂多单建议减仓或改持豆棕价差扩大套利。

华泰期货分析认为，国内三大油脂合计库存出现加速累库的趋势，但绝对库存水平较低仍是支持当前油脂价格的关键因素。后期三大油脂价格表现将出现分化，豆油最强，菜油其次，棕榈油表现相对弱势。国际成本抬升、国内收储和豆粕胀库会给豆油价格提供支撑，低库存但进口放松使得菜油价格表现次优，国外产地累库叠加消费回落将拖累棕榈价格。

弘业期货表示，美豆主产区天气不利于美豆单产，加上中国大量买入美豆，提振美豆涨。棕榈油方面，船运机构ITS数据显示8月1-31日出口量为1491422吨，较7月同期降幅13.14%。国内方面，随着豆油压榨量的上升及毛豆油到港卸货，豆油库存止降回升，8月28日豆油商业库存总量130.745万吨，库存较前一周增幅3.77%。进口大豆大量到港，大豆库存预计会快速上升。油厂开机率也稳步回升，豆油在9月份可能有供应压力。棕榈油库存也止降回升，截止8月28日，全国港口食用棕榈油总库35.54万吨，较前一周增幅幅4.2%。近期进口商的大量买入棕油船，后期库存预计会持续增加。目前国内菜油和棕榈油供应暂无压力，美豆进口成本增加，预计油脂短期内震荡偏强。但后期油脂库存压力的预期限制油脂上升空间。

国富期货分析称，展望未来，产量方面，继9月增产周期的末月，10月开始进入季节性减产周期，下半年的产量处于历史同期偏低区间，不过较2019年有所恢复。印度尼西亚去年的干旱情况比马来更为严重，因此对今年产量的影响体现也更为明显。综合来看，我们预计马来全年产量预计与去年持平，同比略减1.7%至1953万吨，印尼全年同比减产5%至4920万吨。出口方面，国际疫情形势依然严峻，尤其是棕榈油第一大需求国印度疫情恶化程度令人担忧，截至9月4日，印度新冠现存确诊人数逾83万。

今年上半年，印度消费同比下滑30%，后续进口需求或难以大规模放量。中国的棕榈油港口库存仍处于历史偏低水平，随着餐饮业恢复消费乐观，未来4个月进口规模有望维持去年水平。总的来看，未来马来出口总量预计维持去年水平，但受上半年疫情影响拖累出口，全年产区出口料同降8%。印尼受产地减产影响，出口或不及去年同期。产区国内消费方面，印尼能源部下调后的生柴消费预期为830万千升，若8-12月印尼未掺混生物柴油月均国内消费超67万千升即可完成。目前市场还未有任何关于马来B20恢复执行的消息，若马来政府按此前的计划在9月重启B20，那么将提振工棕消费。食用消费随着疫情恢复将有所好转，马来印尼后续整体国内消费预计比较乐观。

综合考虑，国富期货表示，马来消费和出口预期较往年水平相当，四季度产量季节性下滑，继9月份库存持续攀升后，随后库存压力将有所释放。截止今年年末马来库存或降至203万吨。印尼未来4个月产量恢复至去年同期水平，消费受B30支撑，或从10月起进入去库阶段。

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