豆油冲高七连阳，油脂还要强到何时？

近期在天气炒作以及大量资金进场交投的氛围下，油脂板块经历了一轮连续上涨，年初受疫情影响的跌幅也基本被涨回，但豆油价位也已涨至重要压力位，那么在题材炒作逐渐减弱的情况下，豆油还能否继续保持大幅上涨呢？今日豆油主力01合约报收6772，上涨96，涨幅为1.44%。

受8月10-12日的Derecho风暴以及美豆主产区干旱天气的持续影响，爱荷华州预期将有600万英亩的大豆因此受损，最近几周以来美豆的优良率已经从74%下调到66%（爱荷华州的优良率70%降至56%），51-52的单产也进入市场预期（此前USDA预估大豆单产为53.3蒲/英亩）。

由于美豆种植区天气处于较干旱的状况，市场担心美豆单产下滑，从而推动了美豆价格，且昨日美国私人出口商向未知目的地销售了13.2万吨大豆，2020/21年度交货，继续提振美豆价格上涨，截至今日15：00，美豆涨至两年最高冲至960点位。

而在短期内美豆或将维持强势，所以传导至国内豆油市场后还将存在支撑，另外美豆即将迎来收获期，市场对天气将会异常敏感。

由于巴西已经卖出了95%的国内大豆库存，中国四季度进口的大豆只能来自美国。据美国农业部上周公布，民间出口商报告向中国出口销售40万吨大豆，市场预计截止8月20日当周美国大豆出口净销售在120-240万吨，继续保持高速增长。彭博报道称，中国将在2020年购买4000万吨美国大豆，以履行第一阶段贸易协议，中国对美豆需求依然旺盛，加上巴西政府决定暂时取消对大米、玉米和大豆的进口关税，在巴西大豆供应见底的背景下，可能增加美豆进口，均利好美豆提振美豆价格。

来源：东吴期货

所以美豆价格的连续上涨也就进一步加大了进口成本，国内豆油价格受大豆成本影响也随即上涨。截至8月31日，沿海一级豆油主流价格在6870-6950元/吨，涨幅在20-60元/吨。

不过在豆油价格上涨的同时，需要注意的是，随着美豆大量到港，高温天气下油厂维持开工，豆油库存开始增加。截止8月21日，国内豆油商业库存总量125.995万吨，较上周的122.685万吨增3.31万吨，增幅为2.7%，较上个月同期121.5万吨增4.495万吨，增幅为3.7%，较去年同期的132.3万吨降6.305万吨，降幅4.77%，五年同期均值136.32万吨。

从国家统计局数据来看，国内餐饮行业的恢复快于预期，今年第一季度餐饮收入因新冠疫情影响，跌至谷底，第二季度逐月回暖，7月份餐饮收入恢复到去年同期的9成，并跟2018年及之前的年份的差距并不大。而目前又正处国庆中秋双节前夕，节前备货逐渐启动，豆油需求也随之打开。

但是受连豆油价格上涨影响，买家追涨意愿不強，本周豆油总体成交量不大，数据显示截至上周全国主要工厂的散油成交量降至106350吨，较前一周的144370吨降26.34%。其中豆油现货共成交53450吨，远月基差共成交52900吨；相比之下，前一周共成交144370吨，其中豆油现货共成交71970吨，远月基差共成交72400吨。

来源：南华期货

综上，受天气炒作美豆上涨影响，国内豆油跟盘上涨，再加上目前整个油脂市场多方资金仍占据着绝对主动，未来豆油或将维持强势震荡。但从中长期来看，随着天气炒作逐渐冷却，市场氛围放缓，进口大豆大量到港及豆油库存累积等压力或将被关注，所以目前如果继续追涨油脂那么所面临的风险也将越来越大。