全球铜市场可能正处于历史性的供应紧张时期，原因是中国需求飙升，交易所库存降至10多年来的最低水平。越来越多的交易员和分析师表示，现货储备的不断减少可能引发铜价进一步飙升，推动铜价本周升至每吨6,800美元上方的两年高位。

Red Kite Capital Management的基金经理乔治丹尼尔(George Daniel)说，市场开始像本世纪初那样，当时中国类似的购买狂潮清空了全球仓库中的铜，推动铜价飙升至纪录高位。

从中国工业扩张初期开始，每年2,400万吨的铜市场就经历了一段时间的供应紧张，但中国在摆脱新冠疫情封锁后出现的旺盛需求，可能会导致一段长期供应不足的时期。中国8月份财新制造业采购经理人指数(Caixin manufacturing purchasing managers index)达到2011年1月以来的最高水平，铜的使用量飙升，因为工厂大量生产汽车、家用电器、智能手机和电缆。

丹尼尔在伦敦表示：“这次情况有所不同，因为中国一直在购买一切。”“感觉我们正进入一个完全没有铜的时期。”

他说，目前的情况可能将铜价格推高至每吨7,500美元。花旗集团(Citigroup)分析师对铜价上涨更为乐观，他们本周向客户建议，如果全球铜库存降至接近2011年的水平，铜价可能跌至每吨10190美元。

伦敦金属交易所(lme)供应即将紧张的证据越来越多。目前该交易所的库存处于近15年来的最低水平，仅够使用一天多一点。一年前，以这样的库存还能维持五天。

过去，储存在全球供应链其他地方的铜会被转移到该交易所的仓库。但现在有迹象表明，鉴于中国需求强劲，铜可能不会如此自由地回流至交易所。

LME的数据显示，截至6月底，欧洲私人储存的铜约为12万吨，但没有一个在该交易所实现，即便该地区经济复苏乏力。与此同时，LME在亚洲的仓库实际上是空的。Comex在美国的仓库里大约有8万吨，但这个世界最大经济体的制造业也开始强劲反弹。

由于担心新一波冠状病毒感染可能会再次对供应链造成破坏，消费者和贸易商可能更不愿意出售过剩的库存。全球最大的铜交易商托克(Trafigura)今年6月表示，在中国摆脱封锁之际，提振原材料储备的愿望是推动订单迅速反弹的一个因素。

随着各国开始重建经济，对可再生能源和电动汽车等铜密集型行业的投资将大幅增加，欧洲等以往市场疲软的生产商可能也会考虑增加库存，从而进一步拉动现货供应。

一些交易员和投资者仍怀疑LME库存大幅下降是否反映了更广泛的供需状况。但随着证据表明消费者正在囤积，这种情况可能会发生变化。

大宗商品世界资本投资总监Luke Sadrian在电话中表示，“在本轮涨势中，我们失去了一些绝对的坚定看空者。”“你至少得移动到中心点。”

尽管如此，产量的增加可能会缓解一些压力。有迹象表明，废金属交易商正在抛售库存，以便从价格上涨中获利，而中国的冶炼厂正在提高生产速度，尽管有限的供应令加工利润率大幅下降。南美的矿山生产也开始复苏。

铜和其他在交易所交易的大宗商品也有一个内置的安全阀，每当库存处于低位时，它就会释放压力。需求的增加迅速推高了现货合约相对于期货的价值，鼓励股东出售过剩的库存。交割的动力迅速增强，上周现货合约较基准期货的溢价达到近18个月来最高，这种现象被称为现货溢价。

虽然专业大宗商品基金开始看涨铜的紧缩基本面，但长期宏观投资者开始更加看好铜，认为它应能抵御美元下跌和通胀上升的冲击，这为铜价提供进一步助力。”

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