9月3日，世界黄金协会发布数据显示，7月份，全球各国央行净购金8.9吨，创下自2019年7月以来的最低月度净购金量。

因疫情危机仍在，历史上在“通货膨胀预期上升--预期美联储货币政策将随之收紧--名义利率回升”的预期回复路径已被隔断。而在通胀周期性视角下，美国与全球的通胀水平现均处于历史低位，此后通胀预期将带动通胀有所回升，将成为黄金价格上升的动力支撑。

据世界黄金协会统计，截至2019年末，全球央行已连续十年净买入黄金，2018年和2019年分别购入656吨和650吨，为过去50年来购买量最大的两年，新兴市场央行成为黄金需求的新主力，其中中国的黄金储备在2019年末达到1948吨，占外汇比重3%。

如果疫情长期持续，实际利率或将维持在低位，金价或仍震荡走高。一旦疫情在2021年底彻底结束，负面冲击也逐步消化后，2022年美国政府杠杆率亦将逐步回落，宽松货币政策将逐渐由财政所替代，美债收益率则将摆脱政策束缚，进入市场化回升周期，而黄金则将于名义利率端持续承压。

在与美元脱钩近50年后，黄金摆脱货币属性回归商品本源，由市场供求决定其价格涨跌，由于黄金的供给端总量、结构与成本的“三稳定”，黄金价格的决定力量更多源自需求端，尤其是投资需求。

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