近日，大型国际石油公司（IOC）们接连公布了自己的二季度业绩。在此之前，市场普遍预期油企二季度业绩会很差，但最终的结果依然突破了人们此前最坏的想象。

目前，荷兰皇家壳牌、BP、埃克森美孚、道达尔、雪佛龙和康菲石油均已公布二季度财报。根据记者统计，这六大跨国石油公司二季度亏损总额达536.93亿美元（约合人民币3748亿元），上半年总亏损为545.72亿美元（约合人民币3809.72亿元）。

这是现代石油公司有史以来最差的一次半年报。在新冠肺炎疫情和石油价格断崖式下跌的影响之下，IOC们正在经历20世纪以来最严酷的上半年。

依据最新发布的2020财富全球500强排行榜，壳牌、BP和埃克森美孚较上一年排名分别下降了2位、1位和2位，其中壳牌的位置更是被两大中国能源央企——中石油和国家电网——一举超越。

大油企普遍巨亏

石油公司普遍巨亏的原因非常清晰——油价。今年3月份，欧佩克减产协商谈崩，沙特率先发起了石油“价格战”，叠加新冠肺炎疫情在全球开始蔓延带来的需求负面影响，油价快速下跌，布伦特油价一度跌至20美元下方。

四月份之后，疫情大规模蔓延导致全球封锁加剧，但随着欧佩克+达成了新一轮的减产协议，油价开始逐步复苏，并在6月份恢复到了40美元左右。不过，今年4-6月份的平均油价仍远远低于各大公司成本线，因此油企出现大幅亏损可谓情理之中。

今年二季度，壳牌业绩亏损超180亿美元、BP亏损高达168.48亿美元、埃克森美孚亏损10.8亿美元、道达尔亏损84亿美元、雪佛龙亏损83亿美元、康菲石油调整后净亏损为9.94亿美元。

值得一提的是，除了埃克森美孚和康菲之外，其余四家公司的大幅度亏损重要原因是进行了大规模的资产减记，其中雪佛龙更是在年内进行了两次数十美元的资产减记。

而率先在石油公司中开启大规模资产减记的公司是BP。

6月15日下午，BP发布消息称，将在今年第二季度大幅度减记资产价值，幅度在税后130亿至175亿美元之间。就在半个月之后，壳牌也宣布了自己的资产减记数目，高达150亿至220亿美元。

除了进行资产减记之外，大型石油公司也纷纷调低了他们对于未来油价的预期。BP预计，2021至2050年的布伦特原油平均价格预期为55美元/桶，和修正前的70美元/桶相比下降30%。

“大型石油公司正在重估他们的长期油价假设和投资门槛。”伍德麦肯兹上游研究主管Angus Rodger告诉记者，“这个过程还将持续，我们预计整个行业还会出现进一步的大规模减记。”

同时他表示，按照伍德麦肯兹的计算，全球上游行业的估值缩水1.6万亿美元。

不过，从长期来看，IOC正在进行低碳化甚至零碳化的转型，如此大规模的资产减记实际上符合市场发展的客观规律。“从长期来看，这事关石油公司油气业务转型。”Angus Rodger说，“同时，这也是市场重新评估全球油气资产价值的新一步。”

贸易业务成亮点

出人意料的是，就在二季度石油公司出现巨亏的同时，大型IOC的油气贸易业务出现了异常强劲的增长。

以壳牌为例，在排除第二季度大规模的资产减记之外，修正后的净利润能够达到6.8亿美元。在其各个业务板块中，贸易的收入高达15亿美元，远远超过去年同期的5200美元。

BP的情况也非常类似，公司今年第二季度和上半年成品油业务板块的成本重置利润为12.95亿美元和19.84亿美元，高于去年同期的9.61亿美元和22.53亿美元，公司解释称这是由“供应和交易的异常强劲贡献推动的”。

这显示出了一个令人惊讶的事实：即便在油价如此低迷的三个月内，通过各种手段进行实物贸易仍然是非常有利可图的行为。“三个月的时间毕竟太过短暂也太过特殊。”一位石油行业的业内人士告诉记者，“现在没办法下结论，是否全年会保持这样的情况。”

他向记者解释称，像壳牌、BP这样的公司，可以在油价大幅度下跌的情况下，购买和储存石油锁定利润，并通过在衍生品市场上卖出大量远期原油来赚取差价。

“今年油价暴跌之后，特别是在达到20美元/桶左右低位之后，石油期货市场在相当长一段时间内保持了contango结构，即远期期货价格大于近期。”上述人士告诉记者。

不过，也并不是所有石油公司都能通过贸易套利，大型国际石油公司拥有较高的信用水平，可以进行相对低成本的借贷；同时供应链管理能力强劲，拥有大量的廉价储备能力，无论是相比独立的贸易公司还是单纯的油气生产公司来说，都有得天独厚的优势。

（作者：綦宇 编辑：张伟贤）