证券时报记者 陈静 叶玲珍

“熊市多增持，牛市多减持。”历史总是惊人的相似，每一轮 大涨行情后产业资本减持潮也接踵而至。

据统计，今年以来，超过1/3上市公司发布了拟减持公告，这一数量已接近2019年全年水平；7月份以来减持明显升温，产业资本增减持呈“冰 火两重天”。本轮减持潮下，医药生物、电子、计算机等热门板块减持规模居前，68只翻倍牛股宣布减持计划；从减持原因来看，绝大部分股东因自身资金需求主动减持，被动减持大幅减少。

本轮减持潮对市场的影响几何？对此，证券时报·e公司记者采访了多位业内人士，大部分表示，从本轮市场大涨的推动因素看，牛股减持潮短期或加剧个股波动，但中长期无碍结构慢牛走势。

增减持冰 火两重天

近日来发布减持公告的上市公司数量明显增多。据统计，8月份以来，已有200多家上市公司发布拟减持公告，拟减持市值合计达453亿元，已超过上月同期拟减持规模。相反，发布拟增持公告的上市公司数量屈指可数，为个位数。

据统计，2020年以来，超过1/3上市公司发布了重要股东拟减持公告，这一数量已接近2019年全年水平。

记者发现，从7月中旬开始，A股市场迎来一波减持大浪潮。以拟减持总股份数量乘以公告当日股价进行估算，7月份上市公司拟减持规模达1118.86亿元，远高于今年其他月份。与之相应的是，7月中旬A股市场各大股指均升至阶段高点，不少个股股价创新高。

从已完成减持的情况也可以明显看出，产业资本减持明显升温。据统计，7月份上市公司重要股东净减持规模达967.56亿元，月度减持规模创年内新高；同期，净增持规模达94.46亿元，不到减持规模的十分之一。

“从目前相关减持案例来看，产业资本减持的动因呈现多元化。”光大银行(601818,股吧)金融市场部宏观分析师周茂华告诉记者，首先，7月以来股市短期内快速上涨，部分高管借良好市场情绪与市场流动性高位套现；其次，部分个股遭爆炒使其估值脱离基本面虚高明显，部分高管不看好未来走势，趁着股价处于相对高位“获利了结”；此外，受海外疫情与经济严峻形势影响，部分股东和高管对公司未来发展转趋悲观。

热门板块减持规模居前

本轮减持潮产生于市场大涨之后，热门板块成为减持潮的主要推手。

从发布的拟减持公告来看，今年领涨的医药生物、电子、计算机等行业拟减持规模也位居前列，分别为717.13亿元、686.6亿元、424.64亿元；而今年涨幅落后的钢铁、采掘等行业拟减持规模则较小。

今年大牛股之一西 藏药业(600211,股吧)于8月7日晚一纸公告称，公司股东华西药业计划减持部分公司股份。而年初至公告日，公司股价累计涨幅已超5倍，8月4日公司股价盘中创历史新高，随后呈现调整态势。

免税概念股王府井(600859,股吧)在股价大涨4倍后，于7月13日晚公告称，公司股东京国瑞基金本次减持计划通过集中竞价方式进行，减持数量不超过1552.5万股，不超过公司总股本的2%。

除西 藏药业与王府井外，还有不少大牛股遭遇减持。据统计，今年公告减持计划的公司中，230多家公司在宣告减持计划前股价累计涨幅超50%，其中68家公司年内股价涨幅已翻倍。

另外，清仓式减持案例频现。如道恩股份(002838,股吧)、迈为股份(300751,股吧)、春秋电子(603890,股吧)、宇信科技(300674,股吧)等，在清仓减持计划公告前，公司年初至今的股价涨幅已翻倍。

一边是大手笔的清仓减持，另一边增持计划寥寥无几，甚至不少公司增持计划遭遇延期。

热闹背后乱象频现

一般来说，在公司股价不断上涨的前提下，股东、高管们会在持股获利与减持变现之间进行取舍。当股价达到预期价位时，就会有减持的动机。

从减持目的来看，因经营发展需要、自身资金需求或安排、实现股东良好回报等主动减持案例居多；相反，因股权质押等导致的被动减持案例明显减少。

另外，部分拟减持股东表示仍看好公司未来发展前景。英飞特(300582,股吧)于8月5日晚公告称，公司多名重要股东表示，由于个人资金安排，计划减持部分股份以满足个人资金需求，对公司发展前景持续看好。

当然，在一些公司的减持中也曝露出一些乱象，最明显的是，减持新规下仍有不少上市公司股东“不惧红线”违规减持，由此引发的“道歉信”不断。

8月10日晚，中简科技(300777,股吧)公告，股东范春燕及其一致行动人常州三毛纺织集团在减持至总股本的5%时没有告知上市公司，且未暂停减持操作；股东共青城新涌泉投资合伙企业(有限合伙)在减持至总股本的5%时虽编制并向公司出具了《简式权益变动报告书》，但未暂停减持操作。

此外，还有不少公司股东“不宣而减”。*ST麦趣8月7日晚间公告称，控股股东新疆麦趣尔(002719,股吧)集团公司的证券账户存在距离减持计划披露日未满15个交易日即减持的情形，公司与股东麦趣尔集团进行了核实，本次减持是被动减持所致。麦趣尔集团就本次减持行为致以歉意。

据不完全统计，近来上市公司股东违规增减持频发，如安井食品(603345,股吧)、华信新材(300717,股吧)、弘讯科技(603015,股吧)、巨星科技(002444,股吧)、维宏股份(300508,股吧)、瑞普生物(300119,股吧)、宏大爆破(002683,股吧)等多家公司均因违规减持发布“道歉”公告或被出具警示函等。

减持潮影响几何？

产业资本减持潮被不少投资者视为市场调整的信号。

周茂华告诉证券时报记者，减持对市场的影响主要体现在信号层面，“减持潮”大多体现了产业资本的心理价位，但并非真实的价位；大多情况下对应的是市场局部高点的信号，并不会对市场产生趋势性的影响，最多只是形成局部的冲击。理论上减持与增持是市场基础机制之一，只有在特殊情况下形成共振才会对大盘行情产生一定的影响。

对于本次减持潮的影响，周茂华还表示，相比2015年牛市行情，本轮牛市并没有出现大规模非理性加杠杆行为（场外配资乱象），股市整体估值并未出现明显拖累基本面的泡沫化倾向，人民币资产处于全球价值洼地，本轮股市走势与基本面较为匹配。随着国内改革开放不断深化，人民币资产的吸引力持续增强，国内有望延续中长期结构慢牛行情，本轮牛股减持潮更倾向于对个股产生影响。

从客观数据可以看出，当前市场环境下，上市公司重要股东大幅减持对二级市场股价影响并不显著。据证券时报·e公司记者统计，以首次公告日至今的市场表现来看，拟减持个股区间平均涨幅近20%，其中海汽集团(603069,股吧)、英科医疗(300677,股吧)、光启科技等公司发布拟减持公告以来，股价不改上行趋势，不少公司涨幅仍实现翻倍。

“最近，国际国内环境让市场投资逻辑产生巨大改变，比如半导体、国产替代产业方向估值升至历史最高，而之前的文娱、游戏等热门反而估值下调，产业资本也可能注意到了这些变化，进行一定的调仓。本次产业资本减持潮在某种程度可能体现了这样的操作。”透镜公司研究创始人况玉清表示。

虽然大股东更接近核心，但亦有“只缘身在此山中”的局限性，投资者应结合市场环境，更多关注公司质量，寻找股价上涨逻辑，保持独立思考，避免人云亦云。对于业绩保持高增长的股票，如果重要股东能够释放一些筹码，反而对公司股价活跃有所帮助；而对于无业绩支撑，偏概念炒作的股票，股价高企后可能会“一地鸡毛”。