根据2014年年报，上市券商（不包含申万宏源）实现营业收入1492亿元，同比增长71%，归属于母公司股东的净利润为562.75亿元，同比增长110.6%。2014年证券公司的各项传统业务均有突出的表现。资管、自营和投行业务收入的增速较大，分别同比增长173%、113%和97%；经纪业务和自营业务收入贡献较大，分别净增加153亿和253.65亿，占营业收入增加额的25%和41%。

根据2015年一季报数据，上市券商（不包含申万宏源）营业收入为663.1亿元，同比增长150%，归属于母公司股东的净利润为302.34亿，同比增长235%。2015年一季度证券公司营业收入的大幅增加主要来自于经纪业务收入、自营业务收入和融资融券业务带来的利息收入的增长。经纪业务收入同比增长161%，自营业务收入同比增长237%，利息净收入同比增长113%。

2014年三季度至2015年一季度市场成交金额实现了爆发式的增长。2014年12月5日市场成交金额突破万亿，2015年3月24日市场成交金额突破1.4万亿，2015年一季度市场日均成交金额接近7200亿，同比增长了244%；2014年上证指数上涨53%，创业板上涨13%，中债总全价指数上涨7.5%；2014年三季度融资融券余额增加了2000亿，四季度增加了4000亿，2015年一季度增加了4600亿，一季末余额达到1.5万亿。

2014年上市券商剔除客户保证金后杠杆倍数为3.52倍，同比增加1.3倍，有效杠杆倍数为2.27倍，同比增加0.61倍。大券商杠杆水平明显高于小券商，其中中信、海通、广发杠杆水平在4倍左右，华泰杠杆水平接近5倍。

投资策略：ROE水平具有比较优势，预计接下来会有一波行情。根据上市券商4月份经营数据，行业整体简单年化的ROE为35%，虽然相对行业自身来讲不是很高水平（4月为最好水平，全年肯定做不到35%），行业整体4.5-5倍PB估值也偏高，但由于市场整体大涨，导致市场整体的估值中枢大幅提升，且在经济下滑的背景下，券商的ROE水平相对其他传统行业还是有很强的优势的，这样行业在当前时点具有一定的比较优势，因此预计在接下来会有一波行情。推荐：（1）环比大幅增加的中信证券；（2）4月业绩最好的太平洋、国信、长江、兴业、广发。