一、医保局公布医保谈判药品名单

28日，国家医保局、人力资源和社会保障部正式公布了谈判成功的药品名单。119个新增谈判药品谈成70个，价格平均下降60.7%。三种丙肝治疗用药降幅平均在85%以上，肿瘤、糖尿病等治疗用药的降幅平均在65%左右。31个续约药品谈成27个，价格平均下降26.4%。

本次医保谈判使得：1、医保目录药品结构明显优化，保障能力显著提升。将一批认可度高、新上市且临床价值高的药品调入目录，癌症、罕见病、慢性疾病用药以及儿童用药保障能力得到显著提升。2、药品费用显著降低。通过发挥医保部门“战略购买者”作用，以量换价推动药费大幅下降，多个全球知名的“贵族药”开出了“平民价”，进口药品基本都给出了全球最低价。保守估计，通过谈判降价和医保报销，总体上患者个人负担将降至原来的20%以下，个别药品降至5%以下。3、突出了鼓励创新的导向。12个国产重大创新药品谈成了8个。这次谈判成功的药品绝大多数都是近年来上市的新药，其中很多是2018年新上市的。这些新上市的药品被迅速纳入目录，释放出支持创新的明确信号。4、在探索符合中国实际的医保药品目录调整方式方面取得了进展。

二、加强供应保障和使用管理

医保局同样强调加强药品供应保障和使用管理，各省(区、市)药品集中采购机构要在2019年12月底前将谈判药品在省级药品集中采购平台上直接挂网。各统筹地区要采取有效措施保障谈判药品的供应和合理使用。要严格执行谈判药品限定支付范围，加强使用管理，对费用高、用量大的药品要进行重点监控和分析，确保基金安全。

对部分2017年谈判准入、本次谈判中未能成功续约的药品，医保局要求各地区要高度重视，认真研究，采取有效措施做好临床用药的替代衔接，合理保障群众用药连续性。对2019年12月31日前已经开始使用未能成功续约药品的患者，各地可制定最长不超过6个月的过渡期，过渡期内医保基金可继续支付，同时指导定点医疗机构适时替换治疗药品。

三、对国产PD-1形成利好

关于市场关注度较高的PD-1，本次谈判仅有信达生物的信迪利单抗谈判成功，价格由原来的7838元/100mg(支)降至2843元/100mg(支)，价格降幅达63.7%，换算年治疗费用在9.67万元。由于本次谈判仅有信达一家PD-1入围，且医保严格按照适应症支付，重要的在于，获批一线NSCLC的K药此次未纳入医保，因此本次医保谈判对其他国产PD-1构成实质性利好。

四、重点关注国产创新药企业

我们认为，创新药降价纳入医保后大概率可以实现“以价换量”，而且此次纳入的很多为2018年新上市创新药，由于其价格较高，销量尚小，且疗效确切临床急需，位于需求曲线左上方，因此需求曲线的价格弹性更为明显，降价有望带来明显的终端需求放量。建议关注品种纳入相关企业：恒瑞医药(吡咯替尼、19K入围，阿帕替尼降幅12.6%)、康弘药业(康柏西普降幅25%)、微芯生物(西达本胺降幅10.9%)、中国生物制药(雷替曲塞降幅59%，利多卡因贴膏降幅77.7%)、丽珠集团(艾普拉唑降幅39%)天士力(注射用益气复脉降幅58.9%，注射用丹参多酚酸降幅78.7%)等。

风险提示。相关产品的销售放量不及预期;未公布产品的降价幅度超出预期;同类产品的市场竞争风险