券商融资融券开通条件：
（1）股票账户近20个交易日日均资金在50万以上（现金，股票）
（2）有半年以上的本人股票账户操作经验
（3）通过风险评估测评
（4）个人信誉审核通过
满足以上条件可以携带本人的身份证和银行卡到开户券商营业部办理融资融券开户
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投资要点

事项：海容冷链披露 2020 年半年报，2020 年上半年公司实现收入 10.12 亿元，同比增长 16.98%；实现归母净利润 1.60 亿元，同比增长 10.13%。

平安观点：

2020 年上半年公司业绩逆势增长。2020 年上半年，全球受到新冠疫情的冲击，经济一度陷入停滞。在此背景下，公司业绩实现正增长，这得益于公司持续的新品研发推出能力：1）商用冷冻展示柜方面，公司一方面加大高端产品研发，另一方面推出高性价比的系列产品。2）商用冷藏展示柜方面，公司开发了平板式外观柜，增加了展示面积和容量，增强了产品展示效果。3）商超展示柜方面，公司开发了多功能风幕柜、新型外观的拉门冷藏展示柜及满足低温环境的拉门冷冻展示柜。4）商用智能售货柜方面，公司开发了带有履带货道和升降台的自动售货机产品，并开发了动态识别和重力识别组合技术的商用智能售货柜。2020 年上半年，公司有效克服了疫情的影响，实现业绩正增长。

净利润增幅不及收入增幅，主要与管理费用和信用减值损失有关。2020年上半年，公司综合毛利率为 34.63%，与去年持平。公司归母净利润增幅不及收入增幅，一方面和管理费用增加有关：2020 年上半年公司管理费用为 2939 万元，同比增长 60.37%，这是因为公司限制性股票股份支付费用确认在上半年，而 2019 年该笔费用确认在下半年。另一方面， 2020年上半年公司信用减值损失达 2910 万元，同比增长 125%，这主要和公司应收账款坏账损失增加有关。放眼全年，我们预计 2020 年公司费用率与 2019 年基本持平，公司全年的净利润增速有望和收入增速保持一致。

可转债完成发行，募资扩建智能化冷柜项目。2020 年 7 月 2 日，公司发布公告，公司成功发行了“海容转债”，共募集资金 5 亿元。本次募集资金将用于“智能冷链设备及商用自动售货设备产业化项目”。 2018 年全球自助售货柜市场，美国、日本、欧洲保有量分别为 680 万台、424 万台、415万台，而中国仅为 20 万台。我国自助售货柜市场发展空间大，随着冷饮等品牌商的加入，市场即将迎来爆发期。公司提前布局自助售货柜，有望把握该市场爆发带来的重要机遇。

投资建议：维持公司盈利预测，预计 2020-2022 年公司实现归母净利润分别为 2.57 亿元、3.23 亿元、3.90 亿元，对应的市盈率分别为 27 倍、22 倍、18 倍。公司作为国内商用展示柜龙头，新品放量支撑业绩持续增长，维持“推荐”评级。

风险提示：1） 竞争加剧及新品开拓不及预期的风险。公司商用冷冻展示柜、商用冷藏展示柜、商超展示柜、商用智能售货柜等产品市场变化快，如果行业竞争加剧或公司新品研发不及预期，将面临客户流失风险。 2）原材料价格波动风险。公司原材料包括压缩机、钢板、异氰酸酯（ MDI）、组合聚醚等，若原材料价格大幅上涨，将对公司毛利率产生显著影响。 3）汇率波动风险。公司海外收入占比超过 3 成，汇率波动将对利润造成影响。4）中美贸易冲突升级风险。公司部分产品出口美国，若中美贸易战冲突升级，将对销售额和毛利率造成冲击。

以上内容节选自平安证券已经发布的研究报告《海容冷链（603187）：业绩稳健增长，可转债顺利发行》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。