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（1）股票账户近20个交易日日均资金在50万以上（现金，股票）
（2）有半年以上的本人股票账户操作经验
（3）通过风险评估测评
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公司 7 月 20 日公告，拟出售全资子公司 Sofiza （为 Kidiliz 集团全资股东）。据公告，公司拟向股东森马集团出售 Sofiza 100%的资产和业务，具体出售价格、交易时间目前待定。森马集团承诺，在持有标的期间不在中国境内扩大经营其原有业务，违反承诺所得经营利润或额外收益将无偿赠予上市公司。

剥离亏损业务， 有望降低经营风险， 改善业绩。我们认为若本次业务剥离顺利：1 ）经营端降低公司风险：受欧洲经济和终端消费需求影响，Kidiliz 集团业务经营不景气，自整合以来拖累上市公司业绩，叠加欧洲疫情影响我们判断亏损呈扩大趋势，将其剥离至集团层面将有效降低上市公司经营风险。2）报表端改善业绩。 我们估算并表 Kidiliz 集团 2018 Q4/2019 全年/2020 Q1分别给公司带来亏损 0.49/3.07/1.21 亿元， 去除该部分业绩拖累， 报表端表现有望改善（暂未考虑交易对报表的一次性影响），同时利于公司资源整合集中于现有主业。

主营业务 Q2 流水较 Q1 有所改善。 公司 Q1 收入业绩分别-33.5%/-108.3 %到 27.4/亿元/1748.3 万元。不考虑 Kidiliz 业务，我们估算公司 Q1 主业收入/业绩分别下滑 30%+/60%+。根据我们跟踪，公司 Q2 相较 Q1 基本面情况有所改善，流水有所恢复。其中 5-6 月终端流水恢复至同期 90%左右。分渠道看，电商渠道流水保持正增长状态，线下方面，童装业务表现优于休闲服饰。考虑公司披露 2020H1 业绩预期下滑 90%-100%至 0-7221.06 万元，我们估算公司 2020H1 主业业绩下滑 60%左右（并表亏损超过 2 个亿）。长期看公司童装业务优势明显，休闲服饰改革持续。1 ）分业务来看，公司旗下休闲装业务调整经营节奏，改革品牌形象及渠道，短期承压稳健、长期潜力仍在； 童装行业景气度较高， 公司旗下巴拉巴拉作为市占率第一的童装龙头品牌核心优势明显。2 ）分渠道来看，疫情前期森马电商成为重要增长引擎，后期疫情好转门店终端流水恢复。

投资建议。森马童装业务巴拉巴拉品牌仍享龙头优势， 电商业务持续拉动业绩 。考虑疫情短期影响，我们 暂维持 公司 2020-2022 年 归母净利润11.2/13.3/15.3 亿元（预测中 Kidiliz 给公司报表带来 3 亿左右亏损），现价6.81 元，对应 20 年 PE 为 17 倍，维持“增持”评级。

风险提示：疫情持续时间超过预期；宏观经济不景气导致消费疲软；加盟业绩不及预期。

以上内容节选自【国盛证券】已经发布的研究报告《森马服饰（002563）：拟剥离Kidiliz，减轻经营风险》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。