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证券时报记者 陈丽湘

首批新三板精选层企业目前已顺利完成发行，32家企业首发募集资金合计94.5亿元，战略配售、网下打新分别获配10.5亿元、44.85亿元，合计超过一半。值得注意的是，新三板一直是机构投资者积极参与的市场，在首批精选层32家企业的网下打新中，私募、公募、产业投资基金等机构热情不减，知名机构及牛散频现身。

从网下打新中签结果来看，有投资机构派出了旗下近60只基金产品参与网下打新。有位2015年即参与新三板投资的基金经理对证券时报记者表示，精选层此轮打新不比科创板首批企业容易。

发行完成后，市场静待精选层开板。投资者多偏向理性，认为若开板首日涨幅过大则等回调后再介入。

49家机构

获战略配售逾10亿

参与新三板精选层打新的投资者有多热情？新三板精选层股票打新与A股打新不同的是，参与申购新股需要冻结资金，尽管32家企业合计募集资金总额不到95亿元，有专业人士推测打新资金规模或超过4000亿元。

据全国股转公司统计，平均每只股票参与申购投资者数量超过35万户，约占精选层合格投资者总数的四分之一。以公募基金、产业投资基金、证券公司自营等为代表的专业机构投资者作为战略投资者，参与了15家企业的公开发行申购。

富国基金、招商基金、汇添富基金、万家基金、华夏基金等5家基金公司首批发行的5只公募基金产品积极参与申购，共参与了25家企业的网下询价以及7家企业的战略投资，累计获配金额3.92亿元。

战略配售方面，证券时报记者根据Wind数据统计，共有49家机构作为战略投资者最终获得战略配售股份，合计获配资金超过10亿元，这些股份将限售6个月。其中，富国积极成长一年定期开放混合型证券投资基金获配股票数量最多，现身艾融软件、颖泰生物、贝特瑞、泰祥股份、观点防务这5只股票战略投资者行列，合计获配金额为9059万元。此外，安信证券、嘉兴金长川股权投资合伙企业（有限合伙）、汇添富基金等机构获配不止1家企业。

知名机构、牛散齐现身

网下配售方面，32家企业合计配售44.85亿元，接近发行总额的一半。从网下打新中签表来看，私募基金是网下打新的主力军。天津易鑫安资产管理有限公司中签29家企业，中签率排行第一，最终获配金额超过2000万元。

林园投资在此次网下打新中风头无两，除用自身深圳市林园投资管理有限责任公司进行打新外，还利用旗下58只私募基金产品参与申购。其中多只私募基金中签19家企业，平均每只基金获配金额在326万元左右，全部58只基金最终中签获配1.75亿元。有业内人士预测，林园投资此次打新资金规模或超过10亿元。

37只少数派基金也参与网下打新，平均每只基金获配金额在300万元左右，最终合计中签逾8800万元。不过，与林园投资“广撒网”不同的是，少数派走的是“精准”路线，每只少数派基金中签的精选层企业数量多在1～3只左右，只有少数派大浪淘金18号私募投资基金中签6只股票。

另外，记者在统计网下打新中签名单时发现了不少牛散及知名投资人的影子。老牌牛散富邦系郑海若大举入市，中签17家企业的网下配售，获配资金达1.17亿元，在网下中签名单中仅次于信达证券。曾参与宝光股份(600379,股吧)股权争夺战的“神秘人”祁丽茹通过网下打新中签12家企业，合计获配逾6000万元。

此外，债券牛散魏玉芳以及知名投资人毕永生、林三星、李莉、张月娟等人也都积极参与网下打新，最终获配金额均超2000万元。

“有选择”参与打新

投资者打新热情高涨，中签自然有难度。虽然首批精选层企业打新中签率并不比去年首批科创板企业低，但由于新三板打新需要冻结资金，所以还得考虑资金使用率等问题。

广西基昱投资管理有限公司是一家从2015年就开始配置新三板的企业，管理规模5亿元左右，其基金经理赵天南告诉记者，打新还是很有讲究的，否则不容易进，更不用说中签了。上海复行企业管理合伙企业（有限合伙）是复星系企业，公司法定代表人张文龙对记者表示，精选层打新跟去年科创板股票差不多，并没有觉得很容易中。

事实上，对比去年科创板首批上市企业，新三板精选层首批企业的网上中签率并不低。从网上中签率来看，首批科创板25家企业的网上平均中签率为0.0592%，中位数为0.0533%；而精选层首批32家企业的网上平均中签率为0.5974%，中位数为0.47%。可见，新三板精选层首批企业的网上中签率是科创板首批上市企业的10倍左右。

网下申购总体中签率也不低。首批精选层企业的平均网下申购配售比例为6%，是科创板首批企业平均配售比0.32%的20倍；网下平均超额认购倍数为22.75倍，远低于科创板的326.67倍。

这个结果，除与新三板合格投资者数量较少有关外，还与投资者的理性申购等有关。记者采访多位投资者发现，参与网下打新的机构较为理性，比全网打新更看重的是企业的质量和价格，因此多采取“有选择”地参与打新的策略。

赵天南表示，打新是根据公司的研究报告来看企业的质量，整体做个评估，然后再安排资金规模，也不是每家企业都去打新，要提高资金效率。

张文龙则告诉记者，该公司现在的资金池分配了1亿多资金在新三板上，并没有花费很大精力去做精选层打新。在他看来，挖掘新三板企业的投资价值才是最主要的，公司更关注医疗医药、智能制造、以及信息技术等新兴行业。他认为，新三板目前这么多家企业，数据筛选出200家之后，真正进行尽职调查的也才20多家，一年定下来5个高质量的标的就很满足。

理性看待开板

发行完成后，市场静待精选层开板，投资者纷纷加入预测首日市场交易情况的行列。

多位投资者认为，开板首日的股票平均涨幅或会向科创板首批企业看齐。也有投资者认为，精选层首批股票的发行定价高于心理价位，开板首日平均涨幅或不及科创板开板首日。赵天南就认为，这批新股整体来说收益率应该不错，可能比科创板的上市表现稍微弱一些。

资深新三板评论人、北京南山投资创始人周运南预测，精选层集中挂牌上市首日，二级市场的K线走势可能会与一年前首批科创板首日走势接近，即高开高走随后回落调整，之后震荡的概率较大；在涨幅方面，综合涨幅可能在50%左右，少数个股会达到100%以上，也有少数个股仅30%以下；在成交总金额方面，可能创下新三板的历史新高，接近100亿元。

而对于后市，投资者也偏理性。周运南认为，首批32家精选层发行价高于市场预期，目前还没打算进入精选层最初期的二级市场，除非出现大幅回落，否则会等待精选层运行一段时间后，再择机择股择价进场。张文龙则表示，如果精选层企业的市值超过了一级半市场的估值模型，就不再纳入考虑范围。