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近期，尽管美国新冠肺炎新增病例数连创新高，但期权投资者的热情仍然高涨，丝毫不为所动并继续押注美股将持续攀升。芝加哥期权交易所（CBOE）的数据显示，近几周美股看涨期权的交易量远高于看跌期权。

CBOE数据显示，上周三（15日），美国股票看涨期权交易量达到了看跌期权交易量的超2.5倍，两者之差更是接近6月份的高点、甚至是6年以来的最高水平。

与此同时，当日CBOE美国股票期权PCR（认沽与认购成交量之比，Put-Call-Ratio）跌至低位0.38，较过去5年的平均水平低逾40%。市场一般将PCR视作“人气指数”，当其出现极高或极低的读数时，可能预示着市场未来可能的逆转。例如，盈透证券（Interactive Brokers）首席投资策略师指出，6月8日，当PCR跌至低点0.37时，标普500指数也随之升至高位。

另一方面，近期美股走势也是“风生水起”。尽管美国国内新冠疫情有愈演愈烈之势（连续2天破7.7万），但是标普500指数仍连续第三周上涨。据约翰斯·霍普金斯大学的统计数据，截至发稿，美国累计确诊3706927例，累计死亡140103例。美国单日新增病例数正朝着不久前美国顶级传染病专家福奇预估的10万迈进。

背后的原因

在这种形势下，美股市场却没有出现大规模抛售，为什么？

一方面，投资者可能寄希望于更多的财政支持。瑞银私人财富管理高级副总裁Andrea Bevis表示，美国共和党和民主党都有强烈的动机就进一步的大选前刺激方案达成一致。问题不在于刺激方案是否通过，而在于这个方案的规模和内容。

摩根大通（JP Morgan）也在近期的研报中表示，美联储的正在似乎在取代企业和消费者收入方面十分成功，这也导致经济安全感增强了。

而摩根士丹利则发表研报称，卫生事件死灰复燃和2020年美国大选后政策导向并不会对市场构成实质风险。相反，投资者需要警惕的三大风险应是：未来投资收益不及预期、通胀加剧致股价受挫以及新一轮经济刺激恐将打破市场乐观预期。

“虽然美国病例增加会扰乱某些行业的经济复苏，但只要医院系统不会崩溃，坚信全球经济将出现V型反弹，美国将渡过难关。大选后，短期内美国政府实质性政策转变的可能性很小。”该机构表示。

另一方面，期权交易的成本比股票便宜得多，对散户投资者应颇具吸引力。因此，散户投资者在其中的“推波助澜”也不容小觑。

富达全球宏观主管Jurrien Timmer日前表示：“毫无疑问，散户投资者已经重新参与进来了。当你购买期权时，你必须假设其中有一部分是投机性的。”

“如果有人对股市进一步上涨进行投机，并相信美联储会消除对冲的需求，你最终会得到像现在这样的PCR。”他补充道。