7月17日，股转公司宣布精选层首批32家新三板挂牌公司顺利完成了公开发行，合计募集资金总额94.52亿元。这批公司于7月底全部晋层交易已无悬念，这意味着新三板改革取得了历史性成果。

  在深改持续推进的刺激下，今年上半年新三板市场走出“改革牛”。对于今年下半年，业界预计，精选层开板后有望形成示范效应，为创新层、基础层引入增量资金，潜在精选层企业将继续大放异彩；转板上市实施细则也有望于今年四季度正式出台，全面打开新三板头部企业发展壮大的“天花板”。

  上半年新三板走出“改革牛”

  7月16日，三板做市指数上攀至1175.95点，创下2016年4月以来四年多新高，今年以来该指数累计涨幅已达26.67%。在行业指数中，三板制造、三板医药、三板服务等也表现亮眼。

  在新三板市场走出“改革牛”的背后，精选层概念股表现最为出彩，成为推动各大指数持续走高的主导力量。

  统计显示，即将登陆精选层的首批32家企业的股价今年全部实现上涨，其中12家累计涨幅超过90%，占比达到37.5%。鹿得医疗以175%涨幅位列第一，同享科技、润农节水紧随其后，分别上涨143.59%和136.49%。创远仪器、森萱医药、球冠电缆、观典防务今年涨幅也翻番。

  还有一批精选层概念股也大放异彩。例如，睿思凯今年涨幅超过43倍。其于6月中旬公告，公司综合考虑自身实际情况并与主办券商进行充分沟通后，决定启动在进入精选层的准备工作。业绩方面，其符合精选层财务标准一。2019年，公司实现营业收入1.02亿元，归母利润为3553万元，加权平均净资产收益率为24.2%。公开资料显示，睿思凯是无线通信系统、智能控制系统领域内电子产品制造商及嵌入式系统软件开发商。

  此外，传味股份、恒泰科技、三元基因等今年涨幅也超过10倍。其中，传味股份已于6月24日向股转公司提交了公开发行股票并在精选层挂牌的申报文件；恒泰科技于6月5日向广东证监局提交了精选层辅导备案登记材料，并于同日收到登记确认书；三元基因也已进入精选层辅导期，辅导机构为申万宏源。

  下半年精选层仍是“关键词”

  业界普遍预计，今年下半年精选层仍是新三板的“关键词”。

  广证恒生认为，2020下半年由精选层领衔，新三板市场功能将持续修复。其比照了创业板、科创板的发行节奏，从中估计精选层初期的发行节奏，预计年内精选层挂牌企业数有望达80家。具体来看，目前，精选层已发行的企业数达32家，若后续每月发行8-10家，则2020年内将达72-82家的水平，预计募资金额达175-200亿元。其还预计，在精选层组建的第一个完整年度，发行的企业数有望达120-140家的水平，预计募资金额达250-310亿元。

  其同时预计，精选层预计年化换手率将超400%，不同企业间流动性或因质地而分化。而精选层流动性将持续外溢至创新层、基础层中的潜在转层企业，为创新层、基础层引入增量资金，带来估值修复。

  资深新三板评论人、北京南山投资创始人周运南也认为，精选层的正式开板，将对创新层和基础层形成联动效果，并有力带动新三板内部的这三个层级实现良性递进；将开启新三板改革长牛市，让新三板市场各方都能充分享受到改革带来的政策红利和市场红利。

  来看股转公司的数据显示，截至7月17日，累计有70家挂牌公司提交了公开发行并在精选层挂牌的申请文件。除已完成发行的32家公司外，有1家公司处于二轮审查问询阶段；其余37家公司因财务报表超过规则规定的有效期，目前处于中止审查状态，预计相关公司将于7月下旬陆续完成财务资料更新并申请恢复审查。除上述公司外，有110余家挂牌公司已进入公开发行辅导程序。

  转板细则或于四季度落地

  下半年新三板还有一大值得关注的政策事件，就是转板细则出台。

  广证恒生预计，沪深交易所及股转系统转板上市实施细则有望在创业板改革落地并平稳运行一段时间后推出，时间点有望在2020年第四季度或2021年第一季度。转板上市细则推出后，一方面有利于转板明确预期，带动创新层中潜在精选层企业的估值与流动性。另一方面也有望明确精选层转板投资机会，潜在转板企业的估值与流动性有望与其A股可比企业进一步对接。

  其认为，转板落地后新三板在多层次资本市场中的定位将进一步确立。整体来看，一方面，资本市场注册制改革后，沪深交易所的证券化门槛较核准制阶段有所下降，与新三板特别是精选层之间的竞争加大。但另一方面，三个板块之间初步形成了差异化定位。精选层以支持创业型、中小型企业为主，包容性较强。科创板以支持科技型企业为主，对已盈利企业的要求略高于科创板，对未盈利企业则更为包容。创业板以支持创新型成长型企业为主，对已盈利企业较为包容，对未盈利企业的要求则较高。

  “精选层转板上市的制度设计，全面打开了新三板头部企业发展壮大的天花板，彻底实现了多层次资本市场的互联互通。”周运南说。