【原油】DA管道关闭将对美油产量复苏带来不利影响
发布时间：2020-7-13 13:55阅读：321
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1 事件回顾本周，美国地方法院法官做出裁决，Energy Transfer公司的Dakota Access输油管道（DAPL）必须在在8月5日之前关闭并清空管道内的原油，以便进行全面的环境审查，此过程可能需要长达13个月的时间。我们在7月6日Energy Transfer官网的声明中看到，ET表示将立即采取一切可行的法律和行政程序，要求申请暂缓执行该决定，如果没有得到批准，则会迅速向上诉法院（Court of Appeals）提出暂缓执行并继续上诉。此外EnergyTransfer在声明中表示，根据陆军工兵部队财产管理条例，陆军工兵部队对此事拥有最终管辖权。根据消息，地方法院周四拒绝了该公司的请求，实际上是将此案提交给了美国哥伦比亚特区巡回上诉法院。图：7月6日ET公司官网的声明注：美国法院体系的介绍https://www.uscourts.gov/about-federal-courts/court-role-and-structure/about-us-courts-appeals8日的澄清公告显示，ET将遵守法院命令，但将会通过既定的法律程序寻求对该命令作出适当的补救（延缓执行）。一位公司的负责人表示，为了防止管道在没有石油流动的情况下腐蚀，管道必须填充氮气等惰性气体，这项工作不太可能在8月5日前完成。图：7月8日ET公司官网的声明2 DA管道关闭后的影响2016年，美国前总统奥巴马因环境主义者以及印第安土着活动人士日益尖锐的反对，在38亿美元的Dakota Access完工前夕命令Energy Transfer Partners公司停工。当时Dakota Access管线跨越四个州的工程已经完成了92%以上，仅剩下在北达科他州的欧锡湖（Lake Oahe）湖下的一段。如果最终得到批准，余下的工段仅仅需要90-120天即可完成。在经过数月的拖延后，特朗普政府最终批准了颇有争议的Dakota Access Pipeline输油管道，兑现了他要提振能源项目的竞选承诺。该项目最终于2017年年中动工并于年内完工投入使用。(于此同时获批的还有keystone项目）图：2016年的抗议活动成为全国性新闻DA管道是北达科他州Bakken页岩盆地的最大输油管，管道设计直径30英寸，输油管道全长近1200英里(约1931公里)。每天可从北达科他州的Bakken/Three Forks产区输送57万桶轻质低硫原油到伊利诺伊州的patoka终端，并且通过ETCO管道相连，可以将巴肯原油输送至美湾炼厂。图：DAPL管道设计能力52.5万桶/日，通过增压等方式可扩展至57万桶/日图：DAPL和CO管道示意图当前，Bakken区块40%的原油通过DAPL管道运输，如果管道被关闭，则有相当一部分原油需要通过铁路或卡车进行运输。而铁路的运输成本通常比管道要贵5-10美元，卡车运费更高。这意味着如果产量上升，bakken产区的价格需要给出更高的贴水才具有经济性，此外该地区的管输费用也将随之上升。2018年的时候，permian产区也同样遭遇过管输运力瓶颈，相比美湾的WTI MEH价格，集散地midland的WTI成了“白菜价”，卡车司机成为抢手工作。但这样的情况会在Bakken地区发生吗？图：法院裁判后，Bakken地区原油价格对WTI Cushing贴水明显走弱（普氏价格）而从EIA的DPR报告上看，Bakken地区的产量在2017年后开始上升，峰值在去年四季度曾达到150万桶/日，占据7页岩油大产区产量的16%。受原油价格暴跌影响，bakken地区产量自年初以来大幅下降约30%，于此同时permian地区产量仅下降不到10%，这主要是由于Bakken地区的开采成本偏高造成的。从下图可以看到，随着开采技术的不断进步，美国页岩油生产商的盈亏平衡点逐步下降，但Bakken区块原油生产商的盈亏平衡点高于全美其他地区。参考部分研究机构的数据的均值，当前大约在每桶46美元左右。图：Bakken区块的成本高于其他区块
所以，在当前的油价水平下，我们很难看到bakken地区原油产量出现明显反弹，在管道关闭的悲观预期下，生产商对该地区的资本开支也有可能降低，从而造成未来产量反弹动力不足。对于伊州炼厂来说，将来可能需要比较库欣北上的油和bakken南下的油的性价比，因此bakken对WTI的贴水可能仍然是较好的观察指标。
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