三花轮动——当前市场的一些思考
发布时间：2020-7-1 14:29阅读：453
问一问
科技、消费、医药三大主线不会改变。这三个方向是中国未来的方向和优势，因此市场给与较高的成长估值，如何去理解高估值是实践中需要解决的问题。对于消费来说，目前有两个核心逻辑：1、消费升级；2、份额集中。对于前者，我们更要从收入端去理解，毕竟这算是一个增量市场，谁能快速提升市场份额是当前高估值的理由；对于后者，要从利润端观察，也就是ROE的驱动。份额向头部集中是存量市场的特征，此时盈利不断提升才是高估值的核心。
大科技最麻烦，尤其是半导体芯片。一方面行业自身有周期属性，另一方面当前很多公司依旧靠政府补贴，政策影响力很大。由于国家产业基金的介入，市场对相关公司给与了很高的估值。在流动性泛滥以及政策引导下出现了估值牛。我们也看到了市场理性的声音，中国不可能在该产业链上全盘国产化，尤其在中间环节，所以我们认为科技股的观察节点是流动性的边际收紧，政策收紧预期目前还看不到。但是在疫情环节下，全球流动性仍在持续宽松，叠加5G建设周期，因此短期科技要出现较大调整的概率同样不高。
总体上我们目前不担心市场会出现大的系统性风险，市场在这三个方向上轮动。从交易层面去理解就是通过波动和轮动来提升全市场筹码的平均成本，为后期全面泡沫化下跌做准备。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
大科技最麻烦，尤其是半导体芯片。一方面行业自身有周期属性，另一方面当前很多公司依旧靠政府补贴，政策影响力很大。由于国家产业基金的介入，市场对相关公司给与了很高的估值。在流动性泛滥以及政策引导下出现了估值牛。我们也看到了市场理性的声音，中国不可能在该产业链上全盘国产化，尤其在中间环节，所以我们认为科技股的观察节点是流动性的边际收紧，政策收紧预期目前还看不到。但是在疫情环节下，全球流动性仍在持续宽松，叠加5G建设周期，因此短期科技要出现较大调整的概率同样不高。
总体上我们目前不担心市场会出现大的系统性风险，市场在这三个方向上轮动。从交易层面去理解就是通过波动和轮动来提升全市场筹码的平均成本，为后期全面泡沫化下跌做准备。
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小小罗经理
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