为什么检测行业是兼具成长性与高回报的好赛道

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为什么检测行业是兼具成长性与高回报的好赛道

发布时间：2020-6-30 16:11阅读：1194

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自2018年以来检测行业公司逐步成为市场关注重点，华测检测、广电计量、苏试试验等优质公司股价均享受到了较高的估值水平。本篇报告我们从检测行业市场需求、商业模式的角度，论述检测服务公司的成长空间与回报率，论证板块享受高估值的合理性：我们认为检测行业优质公司兼具成长性与高回报，成长确定性较强，可以获得一定的估值溢价。

行业需求特征：驱动因素常态化，市场天花板持续抬高。检测需求来自于经济生活的各个领域，主要驱动力是各行业对质量、安全、健康、环保等方面的要求逐步提升。据中国认监委统计，2019年我国检测行业整体需求规模达到3225亿元，我们按照年复合增长10%的增速预测，2025年我国检测行业需求将超过5000亿元。

商业模式优势一：无形资产核心竞争力无法被模仿。品牌价值及优秀团队是检测机构的核心竞争力，为优秀公司创造议价能力。普通检测机构无法通过投资复制龙头公司的接单能力，而龙头公司可以通过不断设立实验室提升自身一站式检测能力，通过实验室之间的交叉销售，提升自身的接单能力与盈利能力，形成正向循环，行业存在马太效应。

商业模式优势二：边际成本极低，毛利率弹性极高。检测机构围绕实验室开展业务，成本中固定成本占比高，随着实验室进入产值提升期，其承接检测业务的增多，实验室的收入与业务量等比例增长，而边际成本却微乎其微，或分摊到每一份收入中的固定成本越来越少，毛利率将体现出极大的弹性。

商业模式优势三：上游议价能力弱，下游议价需求弱。行业不受上游检测仪器供应商的限制，仪器供应商不具有行业主导权；此外，由于检测报告在下游B/G类客户的成本中占比低，相比价格，客户更加关注检测机构的公信力、检测团队的专业能力、检测的效率、一站式检测的服务能力。优秀检测公司往往具有更好的盈利能力，以及良好的现金流水平。

投资建议：推荐：华测检测；建议关注：广电计量。

风险提示：疫情对宏观经济影响的不确定性；公司层面公信力、应收账款等因素的风险。

以上内容节选自【华创证券】已经发布的研究报告《检测行业专题系列：为什么检测行业是兼具成长性与高回报的好赛道》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。

最新涨跌幅

总市值（亿）

EPS

最新报告期归母净利润（百万元）

正面

华测检测 19.76 +4.11% 328.69 0.27 74.00 10.28 13.16

正面

广电计量 27.10 +4.92% 143.38 0.16 165.98 10.16 -115.65

正面

苏试试验 22.61 +1.39% 45.98 0.41 55.59 5.42 -1.17

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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