期权资金管理的终极原则——风险控制，收益最大化！

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期权资金管理的终极原则——风险控制，收益最大化！

发布时间：2020-6-15 19:19阅读：725

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期权作为一种金融产品，其所具有的金融杠杆、保险功能等等特性，是一种是非常优秀但却复杂的投资工具。对于普通投资者来说，利用期权进行投资既能够提高资金利用效率，获得额外收益，也能够对投资者现有投资头寸进行保护，是十分理想的金融工具。但另一方面，期权本身具有的高杠杆性也同样带来了投机时的高风险性。举个例子，如果你看涨一只股票而买入了虚值的认购期权，若在期权到期日该合约未能如期超过约定的行权价格，则前期买入期权付出的权利金将全部丧失殆尽（尽管该股票已经一定幅度上涨，但并未超过约定的权利金水平）。所以，一个好的投资规划，一方面是对宏观基本面甚至证券价格的正确判断；另一方面，就是在投资过程中对资金的有效管理。资金管理是成功投资的先决条件，如果没有有效的资金管理，那么即使拥有优秀的趋势判断能力，也可能无法盈利。资金管理有许许多多的思路，但最终的一条原则就是控制风险，最大化收益。我们来一步一步地分析一些简单的资金管理方法。

愈挫愈勇有这样一个赌徒，希望能够追求稳定的每天5元的收益。于是他会每次到达赌场里拿出其5元的资产进行对赌，若赢了，就收手收取当日5%的收益。若输掉一局后，下一次都加注到之前亏损的2倍。这样如果他在后一局赢得赌局，则能将之前的损失一并收回，并在此时他会再下注5元。即使第一局输掉，如果他连赢两局一样可以获得5元的收益。这种“加倍法”看起来是一个稳赚不赔的买卖，但是仔细想来，其可行的前提是，这个赌徒有无限的资金能够用于对赌。如果赌徒只有100元的资产，且赌场不允许其赊账的话，很有可能在他连续4次失败后就会破产，并且永远不能翻身。这个资金管理策略，在风险控制上，充满了赌性，显然是没有实际价值的。

越战越勇同样的情况下，有这样一个赌徒，他没有固定的收益追求，但他严格执行以下资金管理方法。第一局赌注为5元，如果输，后一次就只赌上前一次赌资一半；但是如果赢下第一局，则后一次的赌资就是上一局的赌注翻番，直到输掉一局（此时会损失5元），赌注变为初始赌注的一半。在这种情况下，如果该赌徒手气很顺，则可能在一天内取得巨量的收益。该赌徒手气很背，也不会亏掉超过10块。这是一种偏向于保守的策略，有可能取得超额的收益，但也对单日内的风险给与了控制。缺点在于一旦进入亏损的循环，则需要多局的胜利来挽回。

凯利公式我们假设有这样一个例子，你参加了这样一个抛硬币的游戏，由你来提供一个硬币，并选择一面，和对手方对赌。你可以选择任何额度的赌注，对手方会匹配相同数额，一并进入资金池。这时抛硬币，抛中哪一方所选择的面朝上，该方既可以获得资金池的全部，另一方失败损失全部赌注。假如你身上有100块钱，进入了这样一个游戏，而此时你惊喜的发现，自己口袋中有一个不均匀的硬币，其正面朝上的概率为60%。你会怎么分配自己的100块钱，使得能够在多次博弈中取得最大的收益呢？在这样一个假设中，我们拥有两个权利，选择每一次对赌的金额，以及使用一个不公平的硬币并选择其中的一面。这两个权利使得游戏明显的偏向我们，因为一方面我们能够控制自己资金的使用方式，另一方面，由于我们使用对自己有利的硬币并总是选择有利的一面，我们在比赛一开始，就拥有了60%的胜率，使得胜利的天平明显的向我们倾斜。

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