豆粕现货难深跌，上周成交好转

上周油厂大豆压榨量快速提升，两广库存上升明显，这周局部油厂已经用完胀库停机，但是因为巴西疫情形势严峻，确诊病例超过俄罗斯成为全球第二。市场担心疫情会影响巴西物流供应情况，同时美产区生长期面临天气炒作，支撑豆粕现货价格。

2020年05月22日，国内豆粕主力合约基差-34元/吨。与上一交易日相比环比增加8元/吨。从季节性来看，豆粕主力合约基差季节性位于历史平均水平。

截止至2020年05月22日，张家港地区豆粕现货价格2,720元/吨，较上一交易日上涨20元/吨。从季节性角度来分析，当前张家港地区豆粕现货价格较近5年相比维持在较低水平。

2020年05月25日，美豆现货（伊利诺伊）价格8.21美元/蒲式耳，现货价格较上一交易日环比上涨0.02美元/蒲式耳。从季节性角度来分析，当前现货价格较近5年相比维持在较低水平。

巴西疫情扰动市场，中美再添变数

近期巴西疫情快速蔓延，单日新增确定病例激增。巴西港口运输能力受到市场关注。

由于美国疫情仍然较为严重，美国多家肉食加工企业停工，导致美豆压榨下滑，美豆承压，3-4月份巴西大豆对华出口创纪录，未来大豆到港数量巨大。5 月进口接近1000万吨，6 月到港预报超1000 万吨。

根据巴西政府数据显示，4月巴西大豆出口高达1630万吨，创单月历史最高，其中75%发往中国，5-6月对华出口将会继续保持强劲节奏。主要原因之一是巴西雷亚尔自年初以来大幅贬值刺激大豆出口，巴西大豆贴水的良好贴水，但是随着巴西大豆的库存下降，以及我国采购美国大豆的数量会逐渐增加，预计7月，巴西大豆对华出口数量或将开始回落。

生猪价格触底，豆粕需求反弹

前期由于生猪价格持续回落，导致豆粕需求的下降叠加油厂开工率提高，母猪和仔猪的价格维持高位，导致养殖利润下滑，打击补栏的积极性。按照能繁母猪产出小猪到生猪出栏的时间算，二季度的生猪出栏量将环比走低。8-9月份迎来豆粕需求最差时间点，届时豆粕需求将会逐渐走好。

截止2020年05月22日，进口大豆港口库存为6,288,840万吨，环比增加40,150万吨。从季节性来看，大豆港口库存位于历史平均水平。

截止2020年05月17日，油厂豆粕库存为37.01万吨，环比增加6.27万吨。从季节性来看，豆粕存位于历史较低水平。2020年05月25日大连豆粕期货价格2,702元/吨。港口颗粒粕库存大幅增加至22.04万吨，为历年同期最高。

综上，短期关注巴西疫情是否会影响港口供应，豆粕市场短期仍然将会处于供过于求的局面。中长期来看，养殖恢复基本是大势所趋，未来生猪存栏带来的需求增加可能是引爆豆粕行情真正的拐点！

在此背景下，6月份，我们特组织在生猪期货基准地河南及周边省份进行调研。本次调研,由生猪行业资深专家徐青松老师带队，我们将协调调研生态点的多样性(含饲料企业、经销商、大中小养殖场、生猪收购商、屠企、白条批发商、冻肉进口商)，方便各方信息相互修正。以及业内对于未来形势又有何看法？让我们深入生猪期货基准地及密集区域，去寻找答案，为预判后期行情提供一定依据。