5月份走势偏弱的原因分析

  5月份A股期现货指数冲高回落，走势偏弱，具体原因分析如下：

  首先，政策利好预期逐渐兑现。4月底，全国两会召开时间确定，政策利好预期推动A股期现货指数重拾升势。随着5月下旬两会的召开，尤其是政府工作报告发布，政策利好预期因素兑现，推动4月底以来上涨的因素明显弱化。另外，政府工作报告未公布今年经济增速目标，市场信心受到一定程度影响，因此指数在5月下旬一度出现向下破位的迹象。

  其次，3月下旬以来的反弹行情呈现出明显的弱反弹特征。股票现货市场成交低迷，市场观望氛围浓厚；股指期货市场收盘总持仓不断下降，投资者短线操作为主，谨慎情绪明显。因此，当A股市场主要指数反弹至2月下旬和3月上旬的盘整区间后，上攻动力不足。

  最后，5月全国发行地方政府债券13025亿元，创单月发行量新高。地方债大规模发行导致市场资金趋紧，叠加技术性回调等因素影响，5月国债收益率和Shibor等市场利率明显回升，降低了A股市场估值水平。

  新的利好因素出现

  新的利好因素主要体现在以下几点：

  第一，全国两会之后，在严峻的经济形势下，政策进入加快落实阶段。从海南自贸港的设立，到八部委出台措施进一步强化中小微企业金融服务，再到地摊兴起，每一个政策措施都是强有力的。海南自贸港的设立有效应对了当前形势严峻的外贸发展问题。八部委出台措施进一步强化中小微企业金融服务，央行创设直达实体经济的货币政策工具，直接针对保市场经济主体和保就业两大问题。地摊则对保就业和保民生两大问题提供了非常有力的解决方案。另外，地方政府相关政策力度也非常大。例如，山东省宣布，从6月6日起至年底，对个体工商户和小微企业免除一切税费。从中央到地方，政策出台之快、力度之大、针对性之强，在一定程度上超出市场预期。这些政策为疫情之后我国经济的恢复提供了强有力的保障，对于A股期现货市场而言，则提振了投资者信心。

  第二，资本市场改革进一步加快。一方面，创业板注册制正在有条不紊地推进，配套规则完成征求意见，正式规则预计很快落地。另一方面，5月29日，上交所表示，“正在研究单次T+0，以提高市场的活跃度”。关于“股票市场T+0制度”改革的讨论已经是老生常谈，但由于当前资本市场改革步伐加快、力度加大，上交所本次表态引发的市场反应非常强烈。

  第三，进入6月份以来，新冠肺炎疫情叠加失业压力，导致美国种族冲突加剧，引发美国大规模，并且有向欧美其他国家蔓延之势。虽然美国对于全球资本市场运行以及经济发展并非好事，但对于我国和我国资本市场而言，或许利大于弊。一方面，美国降低了美国对于中美冲突的关注度。另一方面，欧美疫情叠加种族冲突引发的一定程度上显示我国这边风景独好，将吸引境外资金加速流入我国。5月25日以来，沪股通和深股通北向资金全线净流入且流入规模较大，6月1日单日流入超过百亿元。

  结论

  2月下旬和3月中旬形成的盘整区间导致当前A股期现货指数上方面临强大的解套盘压力，如果没有强有力的利好因素推动，则难以有效突破。进入6月份以来，国内宏观经济刺激政策加快落地，资本市场改革预期增强，我国经济率先复苏吸引外资加速流入，多重利好叠加有望推动A股期现货指数向上突破强压力位。