汇率变化支撑港股强势表现

  市场对经济复苏预期的不断强化、流动性紧缩风险消除，推动美元走弱。5月美欧制造业、非制造业PMI较前值回升，美国就业数据改善，超预期的经济数据降低市场避险情绪。另一方面，Ted利差、Libor-OIS利差回落至年内相对低位，流动性与美元紧缺风险显著降低。

  港元与人民币汇率变化受利差与风险事件影响。近期港美利差再度走阔，套息交易再次推升港元汇率。利差因素以外，港元、人民币升值更重要的原因在于市场避险情绪缓解。

  “美元弱、港元强、人民币反弹”对港股市场有何影响？(1)弱美元环境有利于资金回流新兴市场；(2)强势港元不必然对应港股上涨，但相较于港元走弱，港股承压的情形，强港元对港股仍较为有利；(3)人民币反弹利好港股，市场有望出现外资回流、盈利上修的“正反馈”，近期市场已开始上修由中资股组成的恒生国企指数的盈利预期。

  投资策略：汇率变化支撑港股强势表现。中美关系存在不确定性或压制港股投资者情绪，但目前“美元弱、港元强、人民币反弹”利于资金流入、盈利预期上修，短期对港股市场无需悲观。中长线来看，港股中资股盈利低预期、极低估值的优势，加上对债务风险的“免疫性”，使得未来市场即使出现波动，港股也存在一定独立性。行业配置关注高股息低估值(但需规避香港本地股)、稀缺性(软件互联网)主线。