每经记者 黄小聪 每经编辑 肖芮冬

当2018年10月3只央企结构调整ETF以累计近500亿元的规模成立时，不少业内人士只是惊叹于这几只基金的规模，很少

有人会预料到在接下来的2019年，ETF市场会迎来大爆发。因为从2004年第一只ETF诞生以来，截至2018年，ETF市场整体都是不温不火的状态。

有业内人士表示，“ETF的交易属性，使得其在过往经常出现牛市时规模上来，但牛市过后规模又很快下去。”而当2019年全市场ETF的发行规模一下子攀升至近1800亿元时，不少基金人士才意识到ETF市场真的不一样了，并纷纷表示可以把2019年看作是ETF发展的新元年。

进入2020年，ETF依然自带流量，2020年前5月发行规模已远高于2019年同期，那么这股基金圈的“顶流”究竟有哪些变化？又是如何形成的呢？

新发ETF规模超去年同期一倍

Wind数据显示，今年以来，截至5月底，累计已发行成立的ETF产品为52只，发行规模约为531亿元。虽然距离去年全年的近1800亿元还有较大距离，但跟去年同期229亿元的规模相比，增幅已经超过一倍。

回看ETF发展的近16年，全年ETF发行规模超过500亿元的年份，仅有2012年以及最近的2018年和2019年。可见，今年前5个月的发行规模已经超过了历史上大多数年份的全年发行规模。

而且如果看今年这些ETF的发行情况，就可以发现其实更加有含金量，因为并没有出现一些特定的ETF产品。比如像2018年全年发行规模虽然较高，但3只央企结构调整ETF的发行规模就占到了全年ETF发行规模的一半以上。

具体而言，今年前5个月的52只ETF中，大多数都是股票型的ETF；债券型仅有2只；另外3只另类投资基金中，有两只是黄金ETF。在股票型ETF中，既有沪深300ETF、中证800ETF这样的宽基产品，也有不少风格型ETF，比如中证红利ETF、创业板大盘ETF。

但要说今年以来发行最多的ETF，还得数主题型的ETF产品。该类ETF不仅占比高，而且覆盖面也广。从行业来看，覆盖了证券、银行、医药、钢铁、煤炭、汽车、家电、电子等多个行业。

在发行规模方面，华夏中证新能源汽车ETF一枝独秀，发行规模上百亿元；其次，还有5只ETF发行规模在20亿~100亿元。这些发行规模较大的基金，无一例外都是行业型或主题型ETF。可见，行业主题型投资越来越受到投资者的青睐。

机构、散户纷纷涌入

值得一提的是，一些ETF发行时尽管规模并不大，但上市之后，规模在短时间内快速增长，这些ETF所产生的流量，不仅让自己成为了“爆款”，甚至让基金公司借势实现了各种赶超。

比如，成立于今年1月20日的华夏国证半导体芯片ETF，成立时的份额规模已经高达53.88亿份，但仅仅4个月时间后，Wind数据显示，截至5月底，该ETF的份额规模又增长到了约158亿份。

除了新成立的ETF产品，一些在今年之前成立的ETF，在进入2020年之后，同样出现了规模持续增长的情况。比如国泰CES半导体ETF，2019年底时，其份额规模达到近20亿份，而截至2020年5月底，份额规模已增长至近59亿份。

那么究竟是谁成就了这些基金圈的顶流呢？有基金公司人士表示，“虽然没有具体的占比数据，但机构和散户都有在买。如果单看户数，那肯定是个人投资者比较多。”

另有基金公司人士也表示，“ETF大潮主要是散户和一些小私募在推动，今年新增资金这块，散户的贡献量超过了七成，特别是个人客户将ETF拿来替代股票的趋势明显。”

这个看法也得到了一位指数基金经理的认可。不过相比于部分公司的ETF以散户为主，该基金经理表示，“我们旗下非货基ETF这几年主要还是以机构为主，散户的占比虽然不断在提升，但是还不到三成。”

“这些机构主要是以保险或理财为主，其实他们就是在做好资产配置整体框架的基础上，拿出一小部分仓位来进行配置。”该基金经理进一步说道。

“马太效应”明显

而在流量向部分产品聚集的过程中，《每日经济新闻(博客,微博)》记者注意到，行业整体的格局也开始发生一些变化，“马太效应”越来越明显，抢先占据赛道且已形成规模优势的基金公司，借此实现突围，市场份额明显提升。

比如，记者在梳理相关数据时发现，有的基金公司在行业ETF的市场份额中，占比就超过三成，这显然已形成了强大的竞争力。

后知后觉的基金公司，即使紧跟其后发行产品，也面临着多个难题：一是后续发行的产品，可能与目前市场的ETF产品都存在同质化的情况，能否实现突围是个未知数。一旦不能实现突破，最终的格局可能只是长期处于“陪读”状态。

另外值得注意的是，进入4月份之后，主题型ETF发行较少，大多是风格型和宽基ETF。

市场上一度有消息称部分热门的主题ETF或暂缓审批，虽然此后陆陆续续又有一些主题型ETF获得受理，但从截至2020年5月22日的基金审批进度表来看，此前一些热门的权益类的主题ETF，确实是有段时间没有新批的产品。

这或许将对接下来的主题型ETF发行产生影响，一些基金公司即便想进行布局，可能也会面临“无米之炊”的局面。不过，从另一方面来看，这也有利于避免ETF行业日趋明显的同质化现象。

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