今年以来，A股市场在跌宕起伏中不断演绎分化行情，强者恒强的投资逻辑已然成为业内共识。市场热点在科技与大消费之间轮番切换，两条投资主线成为各方关注的焦点。统计数据显示，今年以来，上证指数累计下跌3.91%，但医药生物、电子、食品饮料、农林牧渔、计算机等五大板块逆市走强，涨幅居前，累计涨幅均超20%。

医药行业作为A股市场典型的长期慢牛板块，凭借其良好的防御特质，今年以来大放异彩，先“升”夺人。截至6月5日收盘，医药行业指数年内累计涨幅达到33.04%，位居申万一级行业涨幅榜首位，并再创5年来收盘新高。部分医药股也在不断刷新年内股价新高的同时，创出历史新高。统计数据显示，本周以来，包括智飞生物、长春高新、通策医疗等在内的24只医药股盘中股价已创出历史新高。

“医药行业兼具科技特征与消费特征，正好契合我国未来科技+消费的产业发展引擎路径，因此是A股市场难得的可以继续挖掘的高成长领域。”金百临咨询分析师秦洪在接受《证券日报》记者采访时表示。

在“强者恒强”的投资逻辑下，上半年涨幅居首的医药板块还能继续投资吗？后市该如何掘金？《证券日报》记者通过对业内资深人士的采访，并对大量研报进行梳理后发现，防疫、分化、创新、成长、龙头已成为机构关注医药行业的五大关键词，从而勾画出投资医药行业的五大赛道。

关键词一：防疫

2020年，在疫情爆发的特殊环境下，医药行业的发展备受关注。上海证券分析认为，疫情凸显出国内公共卫生应急体系存在短板，补短板将着眼于加强疾控体系能力建设、提升基层医疗机构救治能力，完善传染病救治网络，提升检验检测能力等，医疗新基建大幕拉开，高端设备、检验检测相关产业链将受益。作为疫情的终极解决方案，疫苗研发正在加速推进。未来很长一段时间，疫苗及上下游和相关产业链都将是关注的焦点。

关键词二：分化

未来我国医药板块各细分领域的分化仍将延续。秦洪向《证券日报》记者介绍，近年来医药产业政策出现较大程度的转变，例如，集采政策的变化意味着大批量的药品价格将大幅下调，部分新药价格出现跳水，必然会影响医药板块相关上市公司的业绩成长趋势。

医药股的二级市场表现可谓两重天。统计数据显示，虽然医药生物申万一级行业指数年内涨幅超过30%，但医疗器械和生物制品两个子板块年内涨幅居前，分别为68.4%和45.7%；医药商业和中药板块则以15.4%和11.5%的涨幅位居末位。

从个股表现看，今年以来，剔除最近30日内上市新股，有203只医药股上涨。其中，有14只医药股累计涨幅超过100%。与之形成鲜明对比的是，有121只医药股年内出现下跌，其中有27只医药股累计跌幅超过20%。

关键词三：创新

新产品对医药公司业绩驱动的影响将越来越明显。上海证券在最新研报中提到，创新仍是长期投资主题。从政策趋势来看，目前医药行业仍然在推进产业升级，进一步压缩仿制药和耗材利润空间，从而为创新药械腾挪发展空间。建议关注具备研发能力的创新药械企业及其研发产业链，包括恒瑞医药、迈瑞医疗、康龙化成等。

关键词四：成长

医药股历来是绩优白马股的集中地。2020年一季报数据显示，有135家医药公司今年一季度实现净利润同比增长，其中有35家医药公司净利润同比增幅超过100%。

海通证券医药生物首席分析师余文心表示，投资医药股，买的是成长而不是便宜，决定企业长期竞争力的是赛道选择和壁垒。

关键词五：龙头

兴业证券徐佳熹分析认为，在行业发展过程中，中国医药行业未来可能会出现国际级医药巨头，不仅具有较强研发能力，同时在政府事务、学术推广等方面具有综合性竞争优势，并能通过与国外巨头合作逐步打开国际市场。

在投资理念方面，前海开源基金基金经理范洁表示，坚持聚焦好赛道，聚焦龙头企业，保持深入研究和长期跟踪，对于优秀企业要敢于重仓并长期持有。

范洁强调，虽然医药行业目前涨幅已经较大，但复盘过去十年医药行业数据会发现，医药生物行业的整体估值目前仍处于历史估值中枢偏上的位置，并没有脱离历史区间。医药行业无论是企业发展战略还是投资者选股策略都已发生明显变化，具备长期确定性发展趋势的企业是一种稀缺品，估值溢价可能会长期存在。