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白糖：外强内弱持续

期现货跟踪：2020年6月1日， 7月合约原糖收盘10.95美分/磅（+0.02美分/磅）。国内方面，隔夜郑糖2009合约收盘报价4968元/吨（+31元/吨）。6月1日，郑交所白砂糖仓单数量为12036张（+0张），有效预报仓单0张（+0张）。国内主产区白砂糖南宁现货报价5410-5470元/吨，持平，广西制糖集团报价5320-5380元/吨，持平。50%关税进口巴西糖成本3941元/吨。乙醇折糖价为8.03美分/磅，制糖优势巨大。

逻辑分析：外盘原糖方面，油价及巴西出口是目前市场交易的要点。原油价格近期反弹，因原油库存持续下降。巴西排队等待发运的原糖船只近期大幅增加，市场担心巴西发运能力及可能出现的港口拥堵。近期巴西糖升贴水进一步上涨。由于新冠疫情影响巴西乙醇消费陷入停滞，糖厂不得不开足马力加大产糖比例，5月上旬巴西产糖量达到250万吨，同比增加55%。亚洲市场对巴西糖需求依旧维持强劲，但市场供应充足及油价短期调整压制原糖。

郑糖方面，现货走势总体偏弱，国内糖跟随原糖走势，短期现货端压力较大，但进口许可证总量可控本榨季供需紧平衡状态不变，随着低成本糖源消化，榨季末仍存在供应偏紧预期。

策略：

国内：中性（1-3M），偏多（3-6M）

国际：偏多（1-3M），谨慎偏多（3-6M）

郑糖：内外价差收缩，近期短期仍需消化现货需求利空因素，但随着低价糖源进入国内途径逐步呈封锁形势下，料驱动库存不断去化，郑糖高基差也对价格形成支撑。交易者可等待现货利空得到释放后逢低做多。

风险因素：进口政策变化、巴西产糖量、原油、主产国天气

棉花：美棉优良率创最差开局，主力合约涨停收盘

期现货跟踪：2020年6月1日， ICE美棉7月合约收盘60.27美分/磅（+3.02美分/磅）。6月1日郑棉2009合约收盘报11695元/吨（+215元/吨），中美贸易的不确定性及纺织行业整体低迷态势拖累棉价，市场关注德州干旱，美国本作物年度首次发布优良率数据显示美棉优良率为44%低于去年同期的46%，天气干旱引发市场担忧，空头大量回补，美棉涨停收盘。

国内棉花现货CC Index 3128B报11795元/吨（-12元/吨）。6月1日现货国产纱价格指数CY IndexC32S为18700元/吨（+0元/吨），进口纱价格指数FCY IndexC32S现货价为18399元/吨。国产棉纱保持稳定，进口纱对国产纱已产生利润。

2020年6月1日郑商所一号棉花仓单为24011张（-271张），有效预报3368张（+41张），仓单和有效预报总数量为27379张（-230张）。

逻辑分析：市场关注德州干旱天气，美棉首周公布优良率数据，美棉优良率仅次于2018年，为过去几年最差开局之一。空头大量回补，美棉价格收高，非洲蝗虫灾害在印巴泛滥同样引起市场对供应的忧虑，近期仍需关注中国采购情况，市场焦点逐步由需求转为供应担忧，关注天气。

郑棉：国内方面，纺织行业开工率依旧维持低位成品库存高企行业压力较大，需求有所恢复仍然较有限。市场仍以交易中国采购美棉为主，旧作库存消化压力仍大，新作当期来看未有明显减产迹象，市场缺乏较突出的供需矛盾，需求边际好转，近期纱价有短暂企稳迹象，中国不断采购美棉对美棉形成支撑，短期棉价呈现震荡筑底。需关注未来3个月纺织淡季到来对需求的挤压。

策略：外强内弱，重点关注国内采购情况。

风险点：全球疫情、出口销售情况、纺企新订单、主产国天气

豆菜粕：中美关系紧张，连豆粕偏强震荡

美豆昨日收低，因中美关系紧张局势加剧。USDA报告显示截至5月28日当周美豆出口检验量为39.6万吨，符合市场预估。作物生长报告显示截至5月31日当周美豆种植率75%，出苗率52%，优良率70%，高于市场预估的68%。巴西政府数据显示5月其出口大豆高达1550万吨，远高于去年同期的1000万吨。

连豆粕昨日收盘小幅下跌，仍有买家逢低补库，总成交34.7万吨，成交均价2689（-17）。基本面变化不大，随着大豆卸货入厂增加，沿海大豆库存、油厂开机率均增加。上周巴西帕拉纳瓜港一泊位一度因疫情暂停装载大豆，叠加中美关系趋紧，期价上涨，刺激下游采购，上周豆粕日均成交量明显增至46.23万吨。不过截至5月29日沿海油厂豆粕库存由52.1万吨继续增至64.16万吨，连续第六周增加。天下粮仓预报5、6月各有18.3万吨和27万吨菜籽到港，截至5月29日油厂菜籽库存26.7万吨，菜籽压榨开机率13.37%，上周菜粕无成交，昨日无成交。截至5月29日沿海油厂菜粕库存增至3.15万吨，去年同期3.85万吨；港口颗粒粕库存19.8536万吨，仍为历年同期最高。

策略：短期中性。美豆新作种植顺利，巴西出口仍保持高水平。国内盘面榨利十分可观；随大豆到港，油厂开机率保持高位，豆粕库存连续增加。但中美关系紧张为豆粕提供风险溢价，如果两国关系持续恶化、甚至中国停滞采购美豆，则豆粕可能继续走强。

风险：中美关系，新冠肺炎疫情发展，美国产区天气，存栏及养殖需求恢复等

油脂：油脂依旧偏强

昨日油脂偏强，但外盘马棕油尾盘跳水，SPPOMA预计马棕5月产量环比降5.57%，船运调查机构则称5月出口环比增7-8%，基本面利好仍存，但短期向上幅度较大，面临压力位或有回调可能。国内在上周207万吨高压榨下，豆油延续累库至93万吨，棕油库存小幅下降至42万吨。现货基差方面，华南棕油P2009+260,豆油维持平水。彭博称中国暂停对美豆采购，市场紧张情绪回升，短线内盘品种或仍有支撑。

策略：油脂近期偏强，外盘利多频发，中美间又有摩擦，但连续上涨后随时或存回调需求。谨慎偏多。

风险：宏观风险、政策风险。

玉米与淀粉：期价震荡偏弱

期现货跟踪：国内玉米现货价格涨跌互现，整体偏强；淀粉现货价格则稳中有涨，局部地区淀粉报价上调10-30元/吨。玉米与淀粉期价早盘回落后震荡运行，全天小幅收跌，淀粉相对略强于玉米。

逻辑分析：对于玉米而言，近月即旧作合约，对应当前年度供需，重点留意需求端，更多关注现货价格走势和临储拍卖成交情况；远月对应新作合约，即下一年度供需，除去需求之外，还需要留意供应端的影响因素如天气、虫害等；对于淀粉而言，考虑到后期运费因素，因华北-东北产区玉米价差有望继续高位，其通过淀粉现货生产利润，影响后期华北产区开机率，继而带动供应出现收缩，行业供需或继续改善，对应淀粉-玉米价差有望走扩。

策略：继续看多观点，建议投资者持有前期多单（如有的话），谨慎投资者可以考虑择机入场做多1-9价差或淀粉-玉米价差。

风险因素：临储拍卖政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：期价近强远弱

博亚和讯数据显示，鸡蛋主产区均价2.56元/斤，环比上涨0.14元/斤。淘鸡价格3.49元/斤，环比持平。周末两天产区蛋价全面反弹，产区山东、河南领涨，但销区北京持稳，今日产区蛋价涨幅放缓，销区北京稳、上海稳涨。老鸡出淘缓解鸡蛋供应压力，各环节库存不多，随着终端走货好转，产区低价反弹，尤其粉蛋较为明显，但销区反弹依旧乏力，且处于高峰期鸡群占比增加，预计近期鸡蛋价格或低位偏强，但整体继续涨幅有限。近期现货反弹，带动期价近月偏强，淘鸡加速及鸡苗补栏减弱利好远月期价。以收盘价计，1月合约下跌19元，7月合约上涨29元，9月合约下跌23元。主产区均价对主力合约贴水708元。

逻辑分析：6月份在产蛋鸡存栏略减，中秋合约走强仍需大量淘鸡，关注淘鸡进度。

策略：中性。

生猪：猪价震荡上涨

博亚和讯数据显示，全国外三元生猪均价29.31元/公斤，环比上涨0.1元/公斤。白条肉均价38.40元/公斤，环比上涨0.09元/公斤。昨晚屠企报价普遍上调，月初集团猪场出栏减少，标猪供应不足，猪价迎来反弹。我们反复强调，即便当前猪价触底反弹，上涨过程也不会一帆风顺，屠企仍将反复压价来试探养殖端底线，本年度养大猪策略或贯彻始终。总体而言，维持三季度猪价趋势性上涨观点不变。

浆价：浆价震荡偏强

昨日纸浆盘面震荡走高，截止夜盘，主力9月合约收盘于4422元/吨，现货层面，山东地区针叶浆银星主流报价4400元/吨，阔叶金鱼报价3720元/吨。国内方面，需求端看现阶段成品纸目前库存累幅较大，后期需求并不会太乐观，后期国内纸浆港口库存难以持续下滑。

策略：中长期看，国外疫情蔓延，抑制海外需求，货源大部转移至中国，增加中国纸浆进口供应。短期难有趋势性行情。中性。

风险：政策影响（货币政策、安全检查等）

编辑：房俊