研究结论

目前焦炭本身的供需情况并没有太大的改变，供需情况矛盾也并不突出，焦炭价格上涨这么艰难的主要原因是钢材利润持续处于低位，钢厂对于涨价抵触情绪比较强，同时炼焦煤价格仍有下行的预期，焦企可以通过继续压低煤价降低成本去实现利润的扩张，不过考虑到运费上涨对部分焦企成本确实有所上升，且焦炭价格稳定运行已接近一个月，在目前焦炭需求还比较旺盛的情况下，首轮提涨50元/吨预计钢厂会陆续接受，但整个上涨空间比较有限，预计五月焦炭整体震荡上涨行情为主，但涨幅有限。

一、行情回顾：弱势震荡

图1：焦炭主力合约日K线

二、现货

四月初焦炭市场延续下跌趋势，第五轮下跌陆续落实，跌后焦企利润所剩无几，部分焦企甚至小幅亏损，不过原料炼焦煤价格也持续下跌，焦炭成本下降，焦炭利润稍有回升，月中部分焦企提涨，但由于钢厂盈利情况较差，且焦炭供需情况并没有得到改善，首轮提涨并未得到钢厂回应，最终不了了之。月末，由于高速收费落定，部分焦企成本增加，焦炭提涨声又起，但我们看到落地依然存在阻力，目前下游钢材持续震荡且盈利状况不佳，上游炼焦煤价格还有下行的预期，焦炭上涨必然面临较大阻力也是必然的，不过考虑到部分焦企确实成本增加，且目前焦炭需求比较旺盛，预计部分钢厂先接受涨价，后续其他钢厂陆续接受涨价，但整个上涨空间比较有限。

图2：主产区价格 单位：元/吨

三、供应

4月焦企产能利用率继续稳步提升，焦企还保有一定利润，且下游需求也稳步增长，焦企生产积极性较高。4月底Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率74.07%，环比上周上升1.14%，同比降2.28%；剔除淘汰产能的利用率为79.76%，同比增1.88%；日均产量65.52万吨增0.97万吨；焦炭库存140.78万吨，减16.66万吨；炼焦煤总库存1231.09万吨，增14.35万吨，平均可用天数14.13天，减0.04天。

图3：产能利用率 单位：百分比

4月初由于焦炭价格下跌第五轮，吨焦盈利下降，4月中下旬由于由于各地炼焦煤价格继续下跌，焦炭成本下降，吨焦盈利稍有回升，不过整体上利润仍较为微薄。由于尚有利润，焦企生产积极性较高，焦炭供应相对充足。4月底Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利43.83元，山西准一级焦平均盈利58.2元，山东准一级焦平均盈利100.92元，内蒙二级焦平均盈利-11.57元，河北准一级焦平均盈利50.87元。

图4：吨焦平均盈利 单位：元/吨

图5：焦炭产量 单位：万吨

四、需求

4月钢厂产能利用率稳步回升，多数钢厂目前还有一定利润，生产积极性仍较高。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.95%，周环比增0.46%，月环比增5.69%，同比降2.44%；高炉炼铁产能利用率81.68%，周环比增1.09%，越坏比增5.49%，同比降2.28%；钢厂盈利率84.21%，环比持平；日均铁水产量228.41万吨，增3.05万吨，同比降6.37万吨。

图6：钢厂高炉开工率 单位：万吨

图7：生铁产量 单位：万吨

海关总署公布的数据显示，中国2020年3月份出口焦炭32万吨，同比下降45.9%。3月份焦炭出口额为6845.3万美元，同比下降61%。2020年1-3月份，全国累计出口焦炭69万吨，同比下降65.7%；累计出口金额15893.8万美元，同比下降73.8%。受疫情影响，海外焦炭需求锐减，中国焦炭出口受到较大影响，出口数量下降明显。

图8：焦炭出口量 单位：万吨

五、库存

4月焦炭总库存增加较为明显，月底总库存（钢厂+焦企+港口）为962.55万吨，比3月底减少20.21万吨，从库存结构来看，钢厂焦炭库存微增，焦企厂内焦炭库存大幅减少，港口焦炭库存小幅增加。

（1）焦化厂库存

月焦企焦炭库存增幅明显，厂内焦炭库存由3月末的187.02万吨减少到4月末的140.78万吨。四月下游高炉检修陆续结束，高炉产能利用率稳步上升，焦炭需求良好，焦企出货压力并不大，加之月底高速收费落定，下游拉货比较积极。

图9：焦炭焦化厂库存 单位：万吨

（2）港口库存

4月港口焦炭库存大幅增加，4月底为340.07万吨，比3月底增加20.47万吨。4月底Mysteel港口焦炭库存：天津港(600717,股吧)26增1，连云港(601008,股吧)4平，日照港(600017,股吧)136.07增1.07，青岛港(601298,股吧)174增3，总库存340.07增5.07。4月焦炭价格较为平稳，贸易商中旬陆续有拿货但仍比较谨慎，下游出货一般，港口库存增加并不明显，与去年同期相比港口库存压力并不大。

图10：焦炭港口库存 单位：万吨

（3）钢厂库存

钢厂焦炭库存总体上略有增加，4月末为481.7万吨，比3月底增加5.56万吨，其中上中旬钢厂焦炭库存增加较为明显，中旬钢厂焦炭库存小幅回落，下旬又稍有增加。4月钢厂对焦炭基本以按需补库为主，没有出现明显的补库和去库的现象。

图11：焦炭钢厂库存 单位：万吨

六、结论

目前焦炭本身的供需情况并没有太大的改变，供需情况矛盾也并不突出，焦炭价格上涨这么艰难的主要原因是钢材利润持续处于低位，钢厂对于涨价抵触情绪比较强，同时炼焦煤价格仍有下行的预期，焦企可以通过继续压低煤价降低成本去实现利润的扩张，不过考虑到运费上涨对部分焦企成本确实有所上升，且焦炭价格稳定运行已接近一个月，在目前焦炭需求还比较旺盛的情况下，首轮提涨50元/吨预计钢厂会陆续接受，但整个上涨空间比较有限，预计五月焦炭整体震荡上涨行情为主，但涨幅有限。