本周市场出现了3月底反弹以来的最大一次调整，指数出现破位，市场面临不确定性。整体来看，周末分析师观点分为两派，以中信、国盛证券等为代表认为外部风险冲击相对有限，A股从之前的反弹进入震荡期，但整体下行空间有限，不会产生系统性风险。

而兴业证券张忆东则相对谨慎，认为目前处于全球风险偏好的回落阶段，未来3个月左右的时间点行情都处于调整期。

板块选择方面，消费、科技这些景气度相对能够维持的方向仍是分析师建议着重配置的方向。

中信证券：政策目标仍在，外部风险有限

两会政府工作报告在财政支出、货币宽松趋势上表述符合预期，减税降费规模略超预期，“六保”的实现本身就隐含了全年3%~3.5%的GDP增长目标。

中美摩擦长期化的担忧在过去两年已持续反映在市场定价当中，并且近期中美摩擦事件对国内资本市场的实际冲击相对有限。预计未来会以频率更高但影响更小的小范围争端为主，扰动市场情绪，但不会产生系统性风险。

预计6月市场上行动力不足，但整体不会产生系统性风险。

兴业证券张忆东：未来3月行情调整期

海外市场的主要矛盾发生变化——流动性迎来二阶导数的拐点（美联储扩表速度已开始放缓），疫情和大国博弈导致基本面的风险增加，全球的风险偏好回落。

而未来三个月，需要警惕中、美在科技领域及地缘政治方面的摩擦可能加剧。

在短期外部宏观风险较大的时候，内需扩张是最确定性、可持续业绩成长的领域，包括，医药医疗、消费服务、“软”科技等。

短期，未来三个月是行情调整期，全年W行情的第三笔。建议投资者①敬畏不确定性，8、9月份有望迎来更好的买点，所以，先积极防御，继续推荐黄金。②如果必须保持股票持仓，则以攻为守——精选内需驱动的确定性成长。中长期低利率低增长低通胀将是全球常态，确定性资产的泡沫化是长逻辑。

中信建投：市场波动加大，配置转向均衡

中信建投认为，海外形势出现不利变化，全球疫情和经贸形势不确定性很大。本周市场开启调整，预计后市波动或加大，市场存在继续下调风险，

建议投资者均衡配置。配置上，三大主线值得关注：（1）新基建：以5G基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网为主的产业链；（2）老基建：关注性价比较高的建筑行业，建材和机械有望在后续项目开工中持续迎来景气度上升；（3）大消费行业：关注汽车产业链，尤其是新能源汽车方向，随着疫情防控的好转，转向消费场景恢复的旅游与传媒，调整后的食品饮料和医药依旧可能成为避险的选择。三大主线轮动将成为后市主要发展方向。

国君策略：先抑后扬，进入震荡期

国泰君安策略团队认为，从市场对风险的定价看，调整压力仍存，但多因素支撑下，调整空间有限。从板块轮动和资金动向看，市场向上动能衰减。从经济周期视角看，市场中期有望先抑后扬。

国君看好受益于稳增长和产业政策的行业，尤其考虑景气向上的水泥、基建建设；受益于疫情的行业中，考虑行业中长期成长持续性，选择游戏、数据中心；疫情冲击大的行业中，考虑复苏的潜力和节奏，选择家电、消费电子；高景气的行业中，考虑行业成长空间和当前催化，选择新能源、信息安全；盈利韧性强的行业中，考虑盈利确定性和估值，选择环保、军工。

广发证券：A股仍在慢牛趋势中

20年《政府工作报告》定调了本轮货币+信用的“弱双宽”周期，回顾自03年以来的四轮“双宽”周期，A股均录得正收益。

与历史相比，预计本轮双宽周期货币端的力量居中而信用端的力量偏弱，因此估值具备支撑，但盈利的改善力度相对温和，维持A股整体震荡向上但斜率较缓的慢牛判断。

继续建议由“业绩相对优势”的必需消费/线上科技，阶段性转向增长预期驱动的可选消费/线下科技：（1）全球疫情逐步可控的线下科技成长（新能源车/IDC/软件）；（2）景气触底且绝对和相对估值优势显现的可选消费（乘用车/空调/休闲服务）。

国盛证券：指数步入震荡期，仍以多头思维对待

本周市场出现调整，往后看，指数风险不大，但随着流动性预期边际变化、反弹带来的获利了结压力、以及外部因素对风险偏好的压制，短期市场将从反弹步入震荡，赚钱效应减弱。

震荡期仍应保持多头思维，而科技成长将是中长期行情主线，会对“积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度”作出更为明确的部署，后续宽财政宽货币，以及新基建等结构性政策利好将持续释放。

科技成长：关注新能源汽车、国产替代、新基建。

受益政策对冲：券商、地产、基建。

华泰证券：内外资资金面短期或面临压力

华泰策略认为，上周融资净买入额及成交占比环比下滑；场内股票ETF份额延续4月初以下行趋势；产业资本减持209亿，为年初至今最高周减持规模，或反映1月解禁高峰的滞后压力。与此同时，发电量同比创年内新高、螺纹钢等期价回暖、股票ETF发行放缓等反映国内流动性或脱虚入实加快，内外资资金面短期或面临压力。

建议关注内外逻辑兼具，既受益于外需环比改善或外部焦点转移、又受益于内需政策支持或现有景气优势的三条主线：加配三个“电”：电子（半导体/组件/PCB）/电源设备（光伏/风电）/家电（白电/厨电），左侧关注电动车链/“汽零”，右侧握好“云”（云基础设施）。

海通策略：市场短期回撤 为牛市3浪上涨震荡蓄势

海通策略指出，319开始的反弹结束进入回撤阶段，底部区间震荡为牛市3浪上涨蓄势，等基本面数据回升，2季度末是第一个验证窗口。

中期视角，19年中开始的2-3年成长风格未变，今年来结构分化主要是行业层面，部分消费高估高配高涨幅，银行地产采掘相反。目前聚焦内需，如新基建（科技）、汽车家电，3浪重启时券商优势将凸现，低估行业的修复等催化剂。

西南证券：市场弱势回调 把握两方向

西南证券朱斌认为，目前流动性释放强度大于经济本身复苏强度，但经济结构性隐忧已现。当前市场虽然弱势回调，但有两个方向值得坚持把握。

其一，是政策将要大力投入的新基建领域，包括云计算、数据中心、5G建设、新能源汽车等，建议关注宝信软件、数据港、深南电路、沪电股份、生益科技、宁德时代等；其二，是未来复产复工确定性高，能够实现困境反转的板块，包括传媒、影视、院线等，建议关注横店影视、万达电影等。

声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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