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有色面临回调风险，铜锌弱震荡为主

铜

行业要闻： 

1. 【Hudbay Minerals预计秘鲁铜矿扩张将延迟】加拿大哈德湾矿业（Hudbay Minerals）首席执行官周四表示，该公司预计推迟4个月，才能开始在秘鲁康斯坦西亚铜矿（Constancia）进行开采。该公司2月份表示预计将在2020年底开始开采Pampacancha卫星铜矿床，但现在为遏制新冠疫情。该公司预计今年将在该铜矿床投入7000万美元，开采于2021年初开始。

2. 【智利60%在建矿业项目受疫情影响】据BNAmericas网站报道，Covid-19疫情带来的封锁、推迟和停工已经影响了60%的智利在建矿业项目。比内斯投资公司总经理奥尔兰多•卡斯蒂略在智利冶金和金属生产协会举办的网络研讨会上透露，2020年第一季度Covid-19的最大影响是改变了投资项目的进程，受到封锁、建设推迟和工作放缓的影响，48个矿业项目有29个影响严重。重要矿业项目，比如泰克公司的克夫拉达布兰卡二期工程，安托法加斯塔矿产公司的洛斯佩兰布雷斯，智利国家铜业公司的印卡露天采坑和安迪纳铜矿搁置。必和必拓公司的斯宾塞铜矿正在评估，受到经济不确定的影响。

3. 【智利Antofagasta称铜产量水平基本保持正常】圣地亚哥5月21日消息，智利安托法加斯塔公司(Antofagasta)表示，尽管新冠病毒大流行导致智利这一全球最大的金属生产国采取限制举措，暂时减少了工人数量，但该公司仍设法将其产量维持在正常水平。该公司伦敦运营业务的执行总裁Ivan Arriagada表示，我们看到精炼铜需求在第一季度下降后回升，我们预计今年精炼铜市场将出现供应过剩，但形势依然动荡。

基本面运行：1）精炼铜社库降低至23万吨附近，降幅继续收窄，LME库存震荡回落至27万吨附近；2）周度TC下降至52美金，未来两月冶炼产量有扰动风险；3）洋山铜港口溢价高位回落，电解铜现货升水同步回落，现货需求有边际走弱。价格运行逻辑：两会未有对金属市场的超预期利好政策，加之中美矛盾激化，市场情绪开始走弱，上周四开始工业品整体走低。基本面来看，精炼铜去库速度明显放缓，废铜使用性价比持续走高，下游消费逐渐走过旺季，铜基本面有走弱迹象，短期预计铜价以弱震荡为主，多头建议离场，二季度后期逐渐向空头思路切换，警惕海外矿石供应扰动风险。

锌

行业要闻：

1. 【上海期货交易所就铝期权合约和锌期权合约公开征求意见的公告】根据《期货交易管理条例》《期货交易所管理办法》等有关法规和规章，现将《上海期货交易所铝期货期权合约（征求意见稿）》《上海期货交易所锌期货期权合约（征求意见稿）》予以公布，欢迎业界有关方面提出宝贵的意见和建议。请将有关意见和建议，以书面或者电子邮件等形式于2020年5月29日之前反馈至上海期货交易所。

2. 【兴业矿业：全资子公司乾金达矿业恢复建设】兴业矿业5月22日晚公告，公司全资子公司正镶白旗乾金达矿业于去年2月停工停产停建。2020年5月22日，正镶白旗自然资源局组织白旗安监局、环保局等11个单位进行实地验收，各单位均同意正镶白旗乾金达矿业东胡矿区银铅锌多金属矿年采选30万吨银铅锌多金属矿石项目复工生产。乾金达矿业将于近日恢复建设，争取早日投产。

小结：基本面变化：1）锌锭社库整体震荡于22万吨附近，保税区库存下降至5.5万吨，LME库存维持在10万吨之上；2）本周锌精矿加工费暂时企稳，进口TC延续150美金，国产TC为5100元；3）上海、天津两地现货维持高升水，广东基本回落至平水附近。价格运行逻辑：上周锌价反弹后回落，价格重回16300一带。两会未对金属市场形成超预期利好，中美矛盾激化，市场情绪转换带动工业品整体走低。锌锭库存已进入震荡期，消费的旺季逐渐过去，海外矿石供给扰动尚未有效反映至国内冶炼行业的产量上，锌基本面无明显利多支撑，价格预计整体追随有色盘面，短期或以弱震荡为主，操作思路建议转换空头。