Q：之前05合约逼仓，堪称完美，价差5-9很高，目前9-1会重复吗，如果做正套合适，以及价差区间和时间节奏如何把握？

现在距离豆一 09 合约交割还比较早，没办法判断它能不能逼仓，逼仓基本上都是具备特定的客观条件：低库存+强现货+深贴水。低库存有两个作用，一个是空头可交货的数量少，二个是支撑现货走强；强现货的主要作用是在真实需求和投机需求作用下，不断上涨，从而引领期货上涨；深贴水的好处是做多具有安全边际。所以这些条件都具备了，资金才有可能去搞逼仓。

就豆一 09 合约来说，目前确实是深贴水，尽管需求差，尽管有抛储预期，尽管盘面一直在跌，但是现货却较为坚挺，当下具备了深贴水的情况，在需求淡季的情况下，库存现在基本上都是到处导，并未真实消耗，另外，如果国家抛储的话，供应会有所增加，但是国储大豆可能影响的是现货市场的流通库存，不一定影响可交割库存。现货目前是偏稳，在需求淡季，再加上抛储兑现的话，现货还能不能企稳或者走强，这个暂时也不太确定。

所以，如果我是多头主力，就目前情况，我可能基于期货深贴水来做多，尤其是抛储利空兑现的情况下，价格又走到支撑位附近，做多的盈亏比好一些，我也只是基于期货大贴水，利空基本上都兑现了，去做一波贴水修复的行情。至于能不能逼仓，现在还看不出来，我觉得主力资金也没有现在就想着奔着逼仓去的。

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豆一 2005 实现新的交割品质之后，走出逼仓行情，导致正套价差打破了历史统计的范畴，所以 A9/1 价差的历史数据基本上都失去了参考意义，就目前而言，尽管近期 A9/1 正套价差从高位 600 点跌了 300 点，现在又开始反弹，但目前这个价差依然是历史同期的好几倍了。

在历史统计缺乏参考性的情况下，你要做 A9/1 价差，就很难从历史统计去找入场位置了，只能从单个合约的角度去寻找入场位置。当然， 前提是你需要从逻辑上确定做 A9/1 正套是否合乎逻辑。我们分别来把这两个合约给拆开看一下逻辑。

A2009 合约做多的逻辑是什么？期货盘面贴水巨大，是主要的原因。期货之所以贴水很大，是因为市场存在某种利空的预期，盘面起到价格发现作用，期货引领现货下跌，当现货兑现下跌或者利空 price in 之后，市场上空头的牌基本上都打完了，价格也跌到了低位，同时期货还贴水，这个时候，该多头打贴水修复的牌了，做一个利空 price in 情况下的反弹或者反转行情。

A2001 合约做空的逻辑是什么？由于豆一现货大涨，收储价格不断提高，大豆的种植效益得到了提升，农民改种大豆的可能性更大一些，当然，我们更多的是根据种植面积来判断农民种植的积极性，如果有调研渠道的话，还可以去调研一下东北地区大豆种子今年的价格情况，理论上来说，去年国产大豆收购价格飞涨，今年种大豆的农民应该很多，第一个表现是种子价格暴涨，第二个表现是后期种植面积增加。我们假设这样的逻辑成立，那么去年国产大豆受灾减产，今年再次减产的可能性不大，所以理论上今年国产大豆可能丰产，这对 01 合约来说，供应压力会大于往年同期水平，利空 01 合约。

如果是基于这样的逻辑去做 A9/1 正套的话，也是说的过去的，但是该在什么位置上入场呢？历史统计都失去了参考意义，我们只能根据单个合约的具体位置入场了，因为我们做 A9/1 正套，是多 09 空 01 合约，所以我们最好是在 09 合约的支撑位或者 01 合约的阻力位入场，其中一条腿找到位置上的优势，当然，几乎不太可能那么巧 09 在支撑位，同时 01 在阻力位。

(来源：博易大师）

所以，理论上来说，A2009 合约的支撑区域在 4150-4200 之间，不过今天出现了反弹，价格并未跌入支撑区域，而是在支撑区域上方 4217 之后开始了反弹，这个位置去先去介入 A2009 的多单似乎也是可以的，至少从目前来看，这个支撑区域还是有效的。

(来源：博易大师）

从技术上来看，A2101 合约的阻力区域在 4100-4200 之间，目前距离阻力位比较远，也是从低位刚刚开始跟随 A2009 反弹，所以这个时候如果空进去 A2101 合约可能位置不太好。

所以我个人的建议是，如果你打算同时开仓 09 和 01 合约，要么是在 09 合约支撑位附近同时开仓，赌 09 合约反弹带动 01 上涨；要么是在 01 合约阻力位附近同时开仓，赌 01 合约反弹受阻下跌。当然，你也可以分批入场，即支撑位附近先单腿做多 A2009 合约，等待 A2009 合约带着 A2101 合约反弹，当 A2101 合约反弹到阻力位的时候，避免 A2101 合约反弹受阻下跌把 A2009 合约带下去，这个时候再在阻力位附近把 A2101 合约的空单开进去。但是两条腿分批开的话，之前开进去的那条腿存在一定的风险。