铜

铜产业链分为上、中、下游。上游主要是采选、冶炼，中游是铜材加工，下游是终端消费。

铜价主要受产业供需和宏观因素两个方面影响，但从研究分析上来讲产业可看供给，需求看宏观。铜产业的供给弹性小于需求弹性，供给所处周期阶段决定未来绝对价格重心水平，宏观主要通过情绪传导影响中短期走势偏离重心波动。

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铜冶炼利润=（1/矿石品位/回收率*TC+RC*22.04）*汇率-2000（平均冶炼成本水平）+副产品收益

铝

铝的产业链主要由铝土矿开采、氧化铝提炼、原铝生产和铝材加工四个环节组成。首先是铝土矿开采，再通过对铝土矿溶解、过滤、酸化和灼烧等工序提炼出氧化铝，然后通过电解熔融的方式制备电解铝。

电解铝经过重熔提纯后可进一步加工成各种铝材、铝合金以及铝粉等。铝的上游产业链包括铝土矿开采、氧化铝提炼和原铝生产。原铝经过加工，制成铝加工材，应用于下游各行各业。

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铝冶炼利润=氧化铝、阳极炭块、氧化铝、冰晶石、电力成本、其他经营成本的各自单价*各自吨耗之和

锌

从锌生产过程以及实际的行业结构来看，行业价值链主要有三个参与主体：矿山、锌冶炼商、锌消费企业。

矿山负责勘查和开采锌精矿，并将锌精矿出售给下游的锌冶炼企业，锌冶炼企业根据锌消费市场的需求冶炼出符合市场需要的精炼锌以及相关的副产品，（期乐会官方微信公众平台ID:qlhclub）锌的最终消费企业从锌冶炼企业购买所需的锌产品。

价值链的分析主要侧重在各环节成本、收入的分析，由于矿山的收入基本等于冶炼商原料采购的成本，因此锌精矿的定价机制是研究各环节盈利能力的关键所在。

由于锌精矿以加工费（TC/RC）的方式核算，因此锌金属价格和加工费（TC/RC）的高低是影响矿山和冶炼商收入的主要因素。

TC/RC(Treatment and refining charges for Processing concentrates),指将锌精矿转化为精锌的处理和精炼费用。TC就是处理费(Treatment charges)或粗炼费,而RC就是精炼费(Refining charges)。

加工费（TC/RC）是矿产商和贸易商向冶炼厂支付的、将锌精矿加工成精锌的费用。

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锌冶炼厂毛利润=实际加工费-冶炼成本（不同冶炼厂成本不一，通常以均价5000元/吨计算）

实际加工费=名义加工费+二八分享价格；

二八分享价格=（现货价-基准价15000）*0.2

镍

镍是重要的工业金属，广泛运用于钢铁工业、机械工业、建筑业和化学工 业。具体的用途包括：第一、用作金属材料，包括制作不锈钢、耐热合金钢和各 种合金；

第二、用于电镀，在钢材及其他金属材料的基体上覆盖一层耐用、耐腐 蚀的表面层；第三、在石油化工的氢化过程中用作催化剂；

第四、用作化学电 源，制作镍氢电池、镍镉电池的原料；第五、制作颜料和染料，制作陶瓷和铁素 体等新型材料。镍按照生产原料的不同可分为原生镍和再生镍，原生镍的生产原料来自于 镍矿，再生镍的生产原料来自于含镍废料。

按照镍金属的含量，原生镍可以分为 四大产品系列，分别是电解镍、含镍生铁、镍铁、其它（镍盐、通用镍等）。

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镍铁方面目前国内高镍铁企业是比较成熟，主流采用RKEF工艺较多。

RKEF成本首先包括矿（占比近40%），其他为还原剂、电费等等。因为目前研究测算的是个平均水平，具体到每家企业备矿时间、原料来源各地区的电费不同，计算出的数值也会有所差异。