5月4日，国务院金融稳定发展委员会开第二十八次会议。会议强调，必须坚决维护投资者利益、严肃市场纪律，对资本市场造假行为“零容忍”。要坚持市场化、法治化原则，完善信息披露制度，坚决打击财务造假、内幕交易、操纵市场等违法违规行为，对造假的上市公司、中介机构和个人坚决彻查，严肃处理。这是一个月内会议第三次提到了严打资本市场造假行为，反映了监管层打击市场乱象、优化市场环境的决心。

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  可以预见，未来强化执法力度，从严从重从快追究相关主体的违法责任仍是大势所趋。当然，惩罚不是目的只是手段，目的在于予其严惩形成制度的震慑力，给上市公司敲响警钟，让其明白，不要轻易以身试法。

  一直以来，掌握信息披露主动权的上市公司和中介机构先天处于优地位，中小投资者始终处于弱势。由于上市公司违法成本低、惩罚力度过轻，不少上市公司心存侥幸，财务造假、内幕交易、操纵市场等违法违规行为屡禁不止。

  如若上市公司违法违规行为得不到应有的惩罚，这种纵容损害广大投资者利益来换取个别既得利益者一夜暴富的行为就会发展下去，那么其他公司就会跟风，最后劣币驱逐良币形成优汰劣胜的怪圈，导致优质上市公司被迫退出，低质上市公司反而顺风顺水。这将会严重打击投资者信心，严重毁坏资本市场诚信基础，严重阻碍资本市场的健康发展。因此必须从严监管、严打造假欺诈，毖除危害资本市场投融资良性生态的“毒瘤”。

  众所周知，资本市场担负着服务实体经济、服务国家战略的使命。近年来，中国的资本市场也进入改革加速期，科创板、创业板逐步推进新股发行注册制，这是重大的变化趋势，意味着股票的发行以及上市不再是由政府所授予的权利，而是由法律授予的权利，以进一步发挥市场配置资源的决定性作用，激发市场活力。注册制把对企业的判决全交给市场，要更好的发挥市场的作用，就需要健全的投资者保护制度和完善的法律环境作为支撑。

  这是一个全面重塑市场和监管生态的过程，这个市场化改革的过程离不开信息披露制度的强化和完善，建立以信息披露为中心的证券发行和监管制度，平衡好“无形之手”与“有形之手”的作用，是监管层面临的重大课题。在这样的背景下，2020年，资本市场的一大变革——新《证券法》历经数次修订终于出台，进一步强化信息披露要求以及对造假行为的打击，相比从前有了不少完善之处。

  一方面，新证券法完善了信息披露的规则体系以及相关责任追究的法律基础，制度规范性更强。新《证券法》整合了原《证券法》在发行和交易存在的两套信息披露规则，将“信息披露”单列一章，并且对信息披露的公平性、及时性以及上市公司自愿披露等方面提出了明确要求，披露规则体系更急更规范和细致。另一方面，提高了违法违规行为打击力度，强化对各层面责任人员的追究，制度的震慑力更强。新证券大幅度提高处罚力度，包括行政、刑事的处罚以及巨额索赔。同时对控股股东、实际控制人、证券服务机构等中介等应当承担责任的情形进行了强化与调整，促进其尽职担责。

  可以看到，新《证券法》下，造假，欺诈等行为将会从重处罚，违法犯罪成本大幅提升，能够有效抓实上市公司关键少数群体之责，相关中介机构审慎之职，这是保护投资者权益、净化资本市场的有力决措，对于提高上市公司质量、促进资本市场健康发展的等方面具有积极作用。

  一个健康的、有活力的、可持续发展的资本市场，绝不应该是对欺诈造假视而不见的市场，而应该是一个能够及时、有力地予“违法造假”行为以毖除发展后患的资本市场。只有严打造假欺诈，对违规违法行为重拳出击，才能切实维护资本市场规范有序发展。（作者系中南财经政法大学数字经济研究院执行院长）

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