本报记者 苏向杲

《证券日报》独家获悉的一组行业数据显示，今年一季度末，险资股票投资余额达1.5万亿元，占险资运用余额的比例为7.95%，较年初新增497.6亿元。

从险资对具体板块和个股的调仓布局来看，保险公司除对金融地产股持续重仓之外，还重点加仓了疫情期间高增长确定性的白酒、家电、生物医药等行业的龙头股。比如，险资新进贵州茅台(600519,股吧)374.1万股，一季末持仓市值高达41亿元，位列险资新进个股持股市值第一位。

“险资还是青睐‘红利低波股’（高分红、股价低波动的股票），这个大方向不会变。不过A股不同时期会产生不同走势风格，如果险资能够均衡地兼顾各类投资风格，就会取得稳定的收益。”就险资今年以来的投资策略，一位大型保险资管公司负责人对《证券日报》记者如是说。

一季度险资密集买入

白酒家电等行业龙头股

从险资重仓股数据来看，截至今年一季度末，险资持有A股市值为1.23万亿元，合计持有A股363只。其中，险资一季度新进或增持个股数量达186只。

整体来看，险资对金融、地产相关行业的A股持有数量达43只，合计持股市值1.06万亿元，占持仓比例高达86%。

但引人注意的是，险资一季度对金融、地产股的增持或新进个股数量并不多。《证券日报》记者统计后发现，险资一季度新进或增持的186只个股中，仅12只为金融、地产股。

今年一季度，险资虽然未对金融、地产股大幅加仓，却大幅加仓了白酒、家电、生物医药、科技等行业的龙头股。比如，今年一季度，险资新进贵州茅台(600519)374.1万股，一季末持仓市值高达41亿元，位列险资新进个股持股市值第一位。

除贵州茅台外，险资一季度新进或增持金额靠前的个股还包括五粮液(000858)、格力电器(000651,股吧)、乐普医药、中国铝业(601600,股吧)等细分行业龙头股。尤其值得关注是，险资加大了对科技股的布局力度，在一季度，中国人寿新进帝尔激光(300776,股吧)12.21万股，成为第四大流通股东；新华人寿新进拉卡拉(300773,股吧)47.19万股，为第五大流通股东；太平人寿新入设研院(300732,股吧)60万股。

险资称5月仍为

“良好的加仓期”

对投资者而言，虽然一季度险资持仓数据极具参考意义，但险资在5月份乃至二季度的投资策略才是投资者更关心的话题。

平安资管认为，“疫情风险显著释放，市场风险偏好提升需要时间，全球风险资产市场仍将经历震荡寻底的过程。对于A股和港股，经历前期风险释放后，预期5月是良好的加仓期，建议克服市场震荡回调中的恐慌情绪，积极把握股市中期布局时机。”

平安资管提到，全球经济刺激政策超过预期，很大程度上对冲了疫情对市场的负面冲击；中国货币政策宽松已带来社融等先导指标的改善，后续财政政策将继续发力，支撑实体经济的修复。因此，中国A股市场中期乐观的逻辑仍然存在。首先，经济和企业盈利持续增长，预期下半年经济将逐渐恢复正常增长，明年经济将强劲增长；其次，利率接近历史新低，股票相对债券的吸引力达到历史高位；最后，国内居民和境外机构对A股的配置将持续增加。当然，经济的反弹不会一蹴而就，预期市场将经历逐渐修复并反复的过程。

近日，中国保险资产管理业协会会长、泰康保险集团执行副总裁兼首席投资官、泰康资产总经理兼CEO段国圣在接受《证券日报》记者采访时曾表示，我们判断，大概率全球不会陷入长时间的经济大萧条，在这样的前提下，我对A股市场并不悲观，但对债券市场并不乐观。

《证券日报》记者还从保险资管协会获悉，在4月底中国保险资产管理业协会联合战略发展专委会、行业发展研究专委会召开的2020年一季度保险资金运用形势分析会上，与会人士普遍认为，A股波动会加大，但估值水平处于合理区间。

国寿养老党委书记、总裁崔勇认为，疫情依然是影响权益投资的关键变量，面临较大不确定性。A股整体估值水平处于比较合理的区间，存在一定的安全边际。但如果疫情持续时间较长，可能会逐步影响整体估值体系，权益市场波动性将进一步加大。

国寿资产党委书记、总裁王军辉也认为，股票市场的波动加大，未来走势存在较大不确定性。当前A股市场的整体估值处在历史均值水平，港股估值更是处在历史底部区域。如果从长期视角来看，权益资产的配置价值有所提升。

太平洋资产总经理陈林也表示，权益市场短期会持续反复。从中长期股市、债市比较来看，包括股权的风险溢价和股息率等指标，股票市场长期估值下行的空间可能不是特别大，但市场的高波动性仍将持续。