创业板注册制改革市场之前早有预期，但是在消息宣布之后，市场还是有很多疑虑，对此进行了一下梳理如下：

❶担心注册制分流市场资金。总体看，央行不断下调利率指引，并随着未來通胀压力的下降有更多的下调利率空间，市场利率大概率会不断走低，显示了流动性在本阶段并非主要矛盾。

❷担心注册制导致上市公司首发估值过高，造成投资者损失。这个担心在2019年科创板上市的时候更严重。任何市场化的改革都是让市场决定哪些企业可以上市，以及上市的价格？如果市场认为价格过高，那么上市之后市场将通过破发等方式进行估值调整。

科创板上市时，部分公司由于在公司初期盈利有限，算出来的市盈率奇高，市场非常担心。然而，投资新兴的成长型公司，以传统市盈率的高低来判断投资机会未必合适。类似的逻辑如在美国纳斯达克市場运用，也将导致投资者错过了亚马逊、奈飞、特斯拉等新兴公司。

❸担心现在市场上壳公司估值缩水。注册制由市场决定哪些公司符合上市的标准可以上市，并最终将大幅缩短上市时间，降低上市成本。因此，现在市场上因为要保留壳公司估值而拒绝退市的上市公司，估值可能会大幅缩水。恰恰是市场改革的有利体现，对投资理念的重树具有重要意义。

壳公司估值缩水，将把在这些公司里无效锁定的资金释放出来，重新分配到市场别的、更有价值的公司里。那些本来就是市场里佼佼者的公司，本没有什么退市风险，因此它们的估值本来就没有考虑壳价值。在资金最终从壳公司退出重新配置之后，可以想象这些资金的流向，应该是那些市场里优质领先的公司。

❹担心注册制导致不具备上市资格的企业上市圈钱。这个担忧在任何市场都存在，包括美国市场。管理这个风险的关键，在于信息披露、严惩违规。给市场一点时间，相信市场规范治理会是一个大趋势。

❺担心国际市场面临“大衰頹”的挑战，市场史诗级波动，现在开始进行创业板注册制改革不是最好的时候。这个担心，本质上是想要择时市场改革，这种择时的习惯往往来自于市场人士。然而，任何时候，都是改革最好的时候。而不是让短期市场的波动牵制长期改革的步伐。

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