每经记者 张卓青 每经编辑 廖丹

自中行原油宝“穿仓”事件以来，无数原油宝的投资人焦灼如热锅上的蚂蚁，熬过了一个又一个不眠之夜，在此次的原油宝穿仓事件中，许多焦点问题存在争议。

其中之一便是，在买入原油宝产品之前投资者均需要做个人客户风险评级测试，多位投资者风险等级测试结果为C3级平衡型投资人或C4级别成长型投资人，且在测试中选择了最高可以承担不超50%的本金亏损风险。

然而，现在来看，原油宝的风险远超C3、C4级投资人的预期；原以为至多50%的本金亏损，如今亏完本金还面临“倒贴”的局面。许多投资人不解、愤怒，他们质疑中行前期的风险评级和适当性匹配工作做得是否到位？在银行对原油宝的宣传中是否存在诱导消费者？

中等风险承受能力投资人掉进“穿仓”大窟窿

小新是一名在校研究生，虽然还是学生但他已经有了很强的理财意识，他注意到最近原油价格持续下跌，一次偶然的机会在学校附近的中行网点看到原油宝的宣传，于是他搜索了产品相关的介绍，在进行了风险性测试后就开始进行交易了。

小新表示，最初几桶几桶地进行交易，也赚了一些钱，后来中行将每次交易值最低设置为10桶（也就是1000~2000元之间），他也就按照规则以十桶为单位进行交易。

小新对记者说到，他当时的风险评级测试是C3平衡型，他在测试里面选择了可以承担不超过50%的本金亏损。在他看来，原油宝产品应该是与他自身的风险等级相匹配的。

投资者风险测试评级结果 图片来源：受访者供图

根据中行客服的回答，原油宝产品适用于平衡性投资者及以上的投资人。而平衡型投资者意味着在风险较小的情况下获得一定收益是其主要投资目的，投资者愿意使本金面临一定的风险，但做投资决定时，会仔细地对将要面临的风险进行认真分析。

不仅是小新这样初涉投资领域的投资人，就连一些拥有多年投资经验的用户也表达了对于中行风险测评和风险适当性的疑问。

陈龙是是中行的老用户，也是一位在股市投资多年的老手。他在中行APP上看到有关于原油宝的推荐消息，并于是在4月15日买入了原油宝的美原油05合约多单，一开始的投资金额大约为5万元左右，后来他又不断加仓，直至17万元左右。

陈龙告诉记者，当时他在买原油宝之前做风险评估的时候，评测结果是“成长型投资者”，而成长型投资人的定义是“希望有较高的投资收益，但是又不愿意承担较大的风险；可以承受一定的投资波动，但是希望自己的投资风险小于市场整体风险”。

律师：完全不符合关于投资者适当性的规定

期货交易规则复杂且风险较大，银行推出这种与国际原油期货挂钩的产品，并面向普通散户投资者发行，这样做是否存在风险？C3级别投资者出现了本金亏光还需要“倒贴”的情况，这是否也说明了中行前期的风险评估存在一定的问题？

某能源交易平台一位高级主管向记者表示：“风险评估中并没有负收益，这是没有预料的极端情况。”

中国石油大学高新伟教授则对记者表示，如果没有出现负油价，中行的做法是没有问题的，关键是出现负油价规制以后中行的策略没有做相应调整，没有提醒消费者芝商所交易规则发生了改变。

而多位投资者也向记者表示，在芝商所宣布改变交易规则之后，他们都没有收到中国银行(601988,股吧)相关交易规则改变的提示。

北京市京师（郑州）律师事务所金融资本部主任张婉律师则直接向记者指出了“这完全不符合关于投资者适当性的规定”，她表示中行最大的错误在于“风险匹配不适当，风险揭示不到位”。

她告诉记者，《证券期货投资者适当性管理办法》中明确规定：在证券期货产品或者提供证券期货服务过程中，审慎履职，全面了解投资者情况，充分揭示风险，基于投资者的不同风险承受能力以及产品或者服务的不同风险等级等因素，提出明确的适当性匹配意见，将适当的产品或者服务销售或者提供给适合的投资者。

据悉，中行于2018年1月开办“原油宝”产品，为境内个人客户提供挂钩境外原油期货的交易服务，客户自主进行交易决策。其中，美国原油品种挂钩CME的WTI原油期货首行合约。原油宝产品挂钩境外原油期货，类似期货交易的操作，按照协议约定，合约到期时会在合约到期处理日，依照客户事先指定的方式，进行移仓或到期轧差处理。

由此来看，原油宝和期货还不能简单地划上等号，那期货投资者的适当性管理办法能适用于原油宝吗？在张婉看来是可以的，“我认为同样适用。”

此外，记者发现，在中国银行微信公众号（中国银行微银行）2018年6月1日发布的一篇关于原油宝介绍的的文章中这样写道“对于没有专业金融知识的投资小白，是否也有好玩有趣又可以赚钱的产品推荐呢？当然有啦！那就是原油宝！”

截图来源：中国银行微银行

在整篇文章以漫画形式侧重描绘了原油价格下跌或上涨时，在原油宝上进行做多/做空的几种情形，而且表示这款产品简单易操作，但是对于风险提示的描述少之又少。张婉律师告诉记者，中行这样的宣传是在诱导消费者，并直接向记者指出了“这完全不符合关于投资者适当性的规定”。

此外，她表示，中行最大的错误在于“风险匹配不适当，风险揭示不到位”。

市场人士：投资前要认真研究交易标的，评析自己的专业能力

记者注意到，中行在4月24日发布公告再次回应原油宝事件,公告中透露了在移仓日当天（4月20日）约有54%的投资者选择了进行到期轧差处理或者是移仓。

这个比例有点出乎人意料，一位资深期货市场人士向记者表示，这些基本都是不懂的投资人，而澎湃新闻不久前做的一个投资人问卷调查结果也与这位人士的观点不谋而合。

这份120人参与的问卷调查显示，这些投资人中有14%的人（17人）并未有过任何投资史，而剩下86%的投资者接触过期货、基金、黄金白银、股票、理财产品、房产等投资领域，但其中真正接触过期货的投资者只有6人，仅仅占到5%。

另外从原油宝的投资时限来看，有92%的投资者表示是从今年才开始接触，并且从今年3月入手原油宝的投资者占到了55%，有32%的人投资时间不超过一个月。

实际上，在记者近期与投资人的接触中，也发现许多投资人对于原油宝这样与国际原油期货挂钩的产品非常生疏，他们当中有些人甚至告诉记者“连期货是什么都不知道”，他们买入原油宝产品或是听朋友介绍、朋友圈里面有人推荐、或者是中行的APP上的推荐。

记者还曾经接触过一位在4月15日开仓的原油宝投资者，虽然有股市投资经验，但是他对期货交易规则也不甚了解，在了解清楚中行原油宝每个月有换月转期的规则之后，就赶在移仓日之前平仓了，彼时，他告诉记者之所以选择平仓是因为“看到6月合约升水大概40~50元人民币/桶，所以就不敢再买了”，面对这一次原油价格跌至负数他还是心有余悸：“幸好我把5月合约平仓了，风险太大了。”

今年一月以来，原油期货就跌跌不休，市场上抄底原油情绪汹涌，许多新人投资者蜂拥入场，但是他们当中很多人对于期货知识、交易规则知之甚少，在买入原油宝之类的产品之后才知道原来还存在移仓换月和轧差结算等交易规则。

因此，上述资深期货市场人士也建议投资者在投资前要认真研究交易标的，认真评析自己是否具备专业能力，熟悉交易规则和制度，再决定是否入市。

封面图片来源：摄图网