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【贵金属】黄金快速反弹后高位震荡，中期依然看涨

发布时间：2020-4-23 08:57阅读：443

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1. COMEX黄金&白银

近期贵金属在快速反弹后出现了一定程度的回落，COMEX黄金回调至1700美元附近，COMEX白银回调至15美元附近。短期由于受到供应端的影响原油价格大幅跳水，NYMEX原油在20日最低下跌至负值，这使得市场上恐慌情绪再度抬头，美元资产受到追捧，贵金属回落。但是我们认为在非常宽松的背景下，贵金属短期出现的回调并不影响中期的走强。

2. 国际要闻盘点

全球经济遭遇崩盘式危机 上周，国际货币基金组织(IMF)表示，今年全球经济可能会遭遇自大萧条(Great Depression)以来最严重的金融危机，全球各国政府都在努力应对这一全球性危机。IMF预计到2020年，全球经济将萎缩3%。相比之下，在1月份，其曾预测今年全球GDP将增长3.3%。IMF称，假设疫情在2020年下半年消退，防控措施可以逐步取消，各国的政策支持会帮助经济活动恢复正常。预计在2021年，全球经济将增长5.8%，中国的GDP增长预测为9.2%，美国和欧元区为4.7%。

IMF对世界各国2020年的GDP增长做出了预测。发达经济体中，美国为-5.9%、欧元区为-7.5%、日本为-5.2%、英国为-6.5%、加拿大为-6.2%。新兴市场和发展中经济体方面，中国为1.2%、印度为1.9%、俄罗斯为-5.5%、巴西为-5.3%、南非为-5.8%、低收入发展中国家为0.4%。经济数据方面，美国3月份零售额下降8.7%，创下自1992年开始跟踪这一数据以来的最大降幅，2月份的降幅修正为0.4%。这一数据低于预期，市场普遍预测将下降8%。美国3月成屋销售年化总数为527万户，年化环比降8.5%，创2015年11月以来最大降幅，预期为530万户。综合来看，全球受到疫情的影响经济出现断崖式下跌。我们认为在这样的背景下，全球各国将会不断加重EQ的程度，这或将持续推动贵金属的走强。
原油崩盘，美元再受追捧 近期市场的关注度全都集中在原油上。4月20日，美国原油期货史上首次跌至负值。美油5月合约收跌171.7%，报-13.1美元/桶，盘中跌幅一度超300%，最低报-40.32美元/桶。5月合约将在第二天到期。美油6月合约收跌15.22%，报21.22美元/桶。布油6月合约收跌5.89%，报29.72美元/桶。油价负数意味着将油运送到炼油厂或存储的成本已经超过了石油本身的价值。快速跳水的原油价格提升了市场的波动率，VIX恐慌指从周一开始快速反弹，美元指数也再次回到了10点的上方。贵金属受到影响短期出现一定程度的回落，原油价格走弱通常代表着较为悲观的通胀预期，这无疑对黄金价格进行了打压。

3. 相关数据

从数据上可以看出，市场对于贵金属的看多投机氛围依然浓烈。尤其是黄金，ETF的持仓持续大幅度增加，这给予了黄金中期看好的动力。但是非商业净多持仓来看，短期出现了获利了结的迹象，非商业多头持仓的带动下，净多头有所减少。短期我们认为从持仓上看贵金属承受一些压力，中期依然有上行动能。

4. 后市展望

短期来看，贵金属在快速反弹之后承压，同时原油价格受到大幅打压也带动了贵金属的回落。短期黄金预计维持震荡走势，白银在经济走弱后压力较大，出现易跌难涨的走势。中期由于全球货币宽松的态势依然有走强的可能。

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