铜

震荡

+

铜：昨日沪铜先扬后抑。原油价格大幅回落，带动铜价走弱。欧美疫情进入稳定期，拟

分阶段“重启”经济。国内消费继续加速回暖，库存持续走低。海外矿山生产仍受到限

制，现货 TC 连续 5 周下滑。同时，国内出口企业普遍反映海外订单推迟或取消，国内外

疫情爆发时间差异，导致供需阶段性错配，但从整体来看，疫情对上游的负面影响小于

下游。而且铜价回升至成本线附近后，成本支撑减弱。下游企业此前在低位大量囤货，

部分透支后续消费，限制铜价反弹幅度，第一阻力位 43000，强阻力 45000-46000。今日

或受原油价格拖累，偏弱震荡。

锌

震荡

+

锌：前期锌价的大幅下挫，更多源自随着沪铜跌破重要支撑位大幅下挫，全球矿企进入

共振性的亏损状态，20-30%的矿企因为低价亏损，部分厂商停产，中长线看我们认为这

个比重并不够，如果做空的话风险点是特效药的出现，维持所以如果做空最好拿隔夜，

风险比较大，如果做多最好做日内，当然最好的头寸是多沪锌空伦锌的套利头寸。

锌价已经到了很好的卖出保值位置，国际矿企大概已经恢复到 85%矿企盈利的水平,国内

矿企进入盈利阶段，目前市场更倾向于对赌月末的政策窗口红利，包括对旧基建的期待

等，中间的贸易商囤货兴趣较浓，市场围绕旧基建的话题较多，至四月底大幅回调的可

能性不大，目前判断短多长空，对于生产企业要注重红利窗口期积极卖保。我们认为需

求的榻缩问题会在下跌的过程中加速形成负反馈，当下价格点位做多只推荐做日内。原

油的下跌会对锌价产生一定的负面影响，在进入五月前出现大规模下跌的概率不大。

铅

震荡

+

铅：铅市场的流动性相对较差，走势运行有一定的惯性，目前看铅的供应问题忧虑逐渐

变小，这也将成为后续的利空项，铅的核心走势是抗张抗跌，现在进入技术性的上涨结

构，那么铅的多头配置意义不大，随着国内的开工的加速国内的再生铅原料供应或将逐

步上来，目前再生铅和原生铅均有 200-500 元/吨的利润，废旧电瓶原料端有所上涨，整

体来看铅价已满足阴跌结构。

锡

震荡

+

锡：沪锡低开高走，大幅波动，基本持平前值，小涨 200 元/0.16%；盘面看，沪锡主连

位于 5 日均线上方震荡调整，上探 13 万整数关的 60 日均线未果，仍有上探 60 日均线的

可能，接下来震荡调整的可能性大。伦锡方面，伦锡（3 月）小涨 55 美元/0.36%至 15230

美元，盘面看将会继续震荡调整。现货市场，长江有色市场 1#锡平均价为 133,000 元/

吨，较上一交易日增加 500 元，相较于 128250 元的期货结算价，仍有 4750 元的基差套

利空间。供给方面，锡矿进口仍存在原料端限制问题，部分炼厂考虑减产或停产以应对

该局面；世界主要锡矿企业相继减产停产，锡矿资源国或迎来疫情高峰继续降低供应预

期，供应面的趋紧将会检修支撑锡价。需求方面，欧美疫情临近拐点，需求预期引发的

市场情绪继续转暖，有利于锡价的修复。供需基本面维持双弱格局，这有助于锡价的修

复性上涨。我们认为沪锡连续上涨后，受全球宏观数据疲弱的影响，迎来偏弱震荡调整

期属于正常技术调整，大幅下跌的可能性已经不大，短期的走弱不改变整体的修复性上

涨趋势，回落正是买入时机，维持逢低做多思路，同时要关注疫情的发展趋势，预计沪

锡在 4 月份会稳定在 13 万上方。

镍

涨

+

镍：LME 镍价上涨，淡水河谷下调 2020 年度镍产量目标，住友也有矿山暂停，供给端扰

动有所增加。但原油大跌，有色涨跌互现。从供需来看，LME 库存继续反复在 23 万吨附

近，现货贴水出现收窄，国外需求不佳。菲律宾矿石出口受禁令延长至月底影响矿石出

货，国内矿石价格坚挺，镍铁厂采购意愿仍很重要，近期仍以消化库存为主，仍有较强

烈减产预期；印尼疫情也在继续发展之中；巴新镍中间品供应恢复贸易。镍矿石价格近

期较为坚挺，国内镍矿石库存有所下滑。国内镍现货贸易在现货价格回升后偏淡。在疫

情持续影响下镍铁厂因亏损加大，且下游需求一般，对原料采购订货意愿也较为低迷。

高镍铁采购有所增加，近期华北不锈钢厂达成 955 元/镍的印尼镍铁购买，镍铁价本周继

续上移，不过报价上涨之后仍需看不锈钢进一步的接受程度。不锈钢厂停产检修可能进

一步增多，4 月预期 300 系产量可能进一步下滑。不锈钢库存略有改善下降，不锈钢现货

5 月期价纷纷继续拉涨，6 月期价也有开启，而下游订货也在不锈钢价格持续上涨后开始

出现一些观望情绪。因不锈钢库存总体仍高，持续上涨一旦利润改善，仍会以促进去货

为主，因此上行空间暂宜谨慎。LME12500 美元附突破，技术走势偏强，需防周边的影响。

而国内主力 ni2006 合约 10 万元上方偏强运行，近期支撑位上移至 10 万元附近。

铝

震荡

+

铝：昨日沪铝主力合约 AL2006 低开低走，全天震荡并小幅回落。隔夜美元指数震荡偏弱，

美原油价格继续下跌，伦铝价格持续走弱。现货方面，长江有色金属铝锭报价大涨 360

元/吨，现货转为平均升水 20 元。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，交易所主力多头

减仓较多，建议逢低可适量加多。