螺纹钢：上周，螺纹10合约冲高回落，收十字星，多单减仓较为明显，盘中因唐山限产一度向上突破但随后再次回落，市场再次进入方向选择时点。分别看周五两件大事，首先是一季度经济数据，3月国内地产环比改善，不过内部指标有所分化。销售改善幅度弱于新开工，表明疫情对地产需求影响仍在，而施工、竣工增速回升幅度明显大于新开工，反映出地产企业加速赶工同时开工意愿偏低，地产投资转正主要是施工发力，土地购置面积仍在低位，房企资金偏紧特别是销售回款较差。高频数据看30大中城市商品房销售面积在4月前两周同比减少21%，销售持续低迷加大房企现金流压力并将制约其开工意愿，因此地产年内均值回归的压力仍在，但回归的节奏可能要看政策变化。3月基建投资仍是负增，这与疫情开始以来政策密集出台有一定背离，原因可能如下：一是项目开工仍未完全恢复，二是资金方面的约束依然存在以及政策存在定力，从历史看基建和螺纹价格负相关明显，地产走弱下基建很难支撑螺纹需求。螺纹周度需求增至470万吨，高出去年旺季均值50万吨，建筑新规执行及地产赶工支撑了当前的高需求，但中期看若地产开工未能回升，则以上两个因素对螺纹需求支撑均将减弱。市场对3月数据已有预期，因此盘面反应较小。另外是政治局会议的表述，政策刺激的力度将进一步加强，传统基建和新基建共同发力，同时重申“房住不炒”，因此地产政策刺激空间预计有限，不过货币大幅宽松的背景下对销售仍有支撑。因此全球疫情若能在二季度得到控制并开始复工，政策层面利多有望使工业品出现库存回补，对热卷较为有利，而螺纹钢核心仍在于地产，结合一季度的销售数据及政治局会议表态，二季度赶工过后螺纹需求面临走弱，因此短期需求强势支撑螺纹价格，但并不看好其继续上行空间，若在政治局会议刺激下期螺周初上涨，建议逢高空配。套利上，建议2101合约多热卷空螺纹钢，交易疫情过后制造业补库。