不锈钢

震荡

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不锈钢：不锈钢冲高回落，但走势偏强。库存继续下滑，不锈钢 4 月排产数据 300 系同

比环比均有下滑。本周初不锈钢民营大厂 5 月期价纷纷出现上调。受矿石供应扰动影响，

近期不锈钢厂采购镍铁价格被迫也有上浮，但现货近期仍会以去库为主。进入 4 月后，

由于原料端逐渐有一些供给端扰动因素，因此不锈钢下方空间受限，上调报价后现货成

交也很好大单成交出现，因此不锈钢边际改善明显，近期延续上行。不锈钢期货走势整

理反复重心抬高，基差走负，期货偏强于现货，ss2006 或继续偏强运行，12500 元上方

震荡偏强，且现货逐渐在追赶期货走势，期货带涨现货，暂时整理，逢低仍可考虑买入。

螺纹

震荡

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螺纹：螺纹钢单周表观消费大增至 470 万吨，再次创出新高。对于当前高需求，依然认

为是去年四季度地产高开工及疫情过后下游赶工的结果。从地产数据看，4 月前两周 30

大中城市商品房销售环比增加 10%，同比仍减少 20%，100 大中城市土地成交面积环比增

加 6%，同比下降 20%，高频数据显示房地产较去年尚未完全恢复，且全年看国内地产销

售及开工所面临的均值回归压力仍在，特别是受疫情影响，非核心城市居民购买力或出

现下降，目前部分地区地产调控有所放宽，但中央层面并未明确表示，因此若地产销售

及开工在二季度仍未改善，则螺纹高需求很难持续。同时，产量继续回升，增至 340 万

吨，相比去年旺季均值减少 30 万吨，当前利润下产量大概率继续增加，唐山限产力度加

强，已有高炉开始停产，但若其他地区未跟进，则对于钢材供给影响可能有限，特别是

电炉产量会进一步释放，高库存下 6 月中旬后需求面临季节性下滑，若地产延续弱势，

则螺纹将面临供需及预期双重压制。因此，短期需求强势将支撑盘面价格，但下半年需

求走弱风险仍在，在库存高位及产量持续增加下，螺纹 10 合约上方压力较大，建议逢高

空配，另外关注周五公布的经济数据，特别是地产开工数据，若 3 月新开工未明显回升，

则 10 螺纹会有阶段性调整压力。卷螺差套利仍建议多 01 热卷空 01 螺纹，主要交易疫情

后制造业补库。

热卷

震荡

+

热卷：昨日市场消息称唐山高炉限产 50%,受此消息影响热卷空头减仓，低开高走小幅上

涨。我的钢铁公布库存数据，热卷周产量 309.39 万吨，产量环比上周下降 0.65 万吨，

热卷钢厂库存 124.67 万吨，环比下降 7.8 万吨，热卷社会库存 368.95 万吨，环比上周

下降 15.19 万吨，总库存 493.62 万吨，环比下降 22.99 万吨。热卷周产量本周继续维持

低位。热卷下游需求持续好转，周度表观消费量继续维持在 330 元/吨水平。下游行业复

工复产加快，制造业迎来阶段性补库，总库存继续下降。后期来看，热卷近期连续反弹

至 3300 元/吨左右后，期现货价格继续上涨动力有所不足，而昨日公布的唐山限产政策

对热卷供给端的影响有待观察，后期热卷需求依旧存在隐患，供给端弹性明显高于需求

端，在高库存的影响下，热卷价格依旧面临压力，短期或维持高位震荡走势。

焦煤

震荡

+

焦煤：昨日焦煤 09 合约小幅震荡，整体仍以震荡走势为主。昨日澳轴中挥发主焦

（CSR>60,vad≤25.5，ash≤9，S≤0.6，MT≤9.5）下降 1 美元/吨至 134 美元/吨，依旧

偏弱。当前山西临汾地区主焦品种逐步趋稳，而部分配煤价格仍有下跌。对于市场传闻

“唐山限产百分之五十高炉，最晚明天停”，据 Mysteel 跟踪调研，个别表示已收到相

关消息，或将执行 50%限产幅度，其余钢企多表示尚在商讨中，需关注后期实际落实情况。

短期焦煤仍以震荡走势为主，整体思路仍以逢高做空的操作思路为主。

锰硅

涨

+

锰硅：盘面在经过短期的盘整后，昨日再度大涨，涨幅超过 3%，带动现货价格中枢上移

至 7000-7200 元/吨区间。主要驱动仍是来自原料端的后续报价的不确定性。锰矿方面，

贸易商惜售情绪仍较浓，天津港南非半碳酸的报价维持在 52 元/吨度附近。南非矿 5 月

可能不对华报盘，待运输恢复后会先行发运 3-4 月船期，而后可能会直接进行 6 月报盘，

市场对锰矿价格上涨的接受程度有所提高。同时，由于 BHP5 月对华报盘减量较为明显，

故昨日市场对澳矿的询盘热情出现明显提升。从前期锰硅的价格走势看，成本端的上涨

对其价格的传导作用暂不明显，主要是因为钢厂尚有部分前期剩余的低价矿，但随着低

价锰矿库存被逐步消耗，锰硅厂商的后续生产成本将逐步上移，对锰硅现货价格的推升

作用将愈发明显。前成材去库速度较快，钢厂产量渐进入旺季模式，对锰硅的消耗逐步

增加，考虑到钢厂近两个月的钢招采量均较低，5 月的钢招值得期待，有望出现量价齐升

的局面。操作上，对锰硅维持看涨预期，可背靠 5 日均线逢低吸纳。

硅铁

震荡

+

硅铁：盘面昨日冲高回落，价格与前一交易日几乎持平。现货方面，72 硅铁现金合格块

报价在 5300 元/吨左右，75 硅铁现金自然块报价在 5300-5400 元/吨左右。从昨日公布的

成材数据看，本周硅铁的需求端有所转好。本周成材继续大幅去库，钢材五大品种厂库

和社库降幅均有进一步扩大，其中社库环比下降 113.51 万吨，厂库环比下降 88.12 万吨。

同时伴随着产量的继续回升，本周五大钢种产量环比上周增加 29.35 万吨，其中螺纹的

周度产量已回升至 340 万吨上方，接近年前的高位水平。硅铁的成本端近期也有望逐步

企稳，兰炭集团近期已出台限产保价的相关文件，兰炭价格继续回落的空间应较为有限，

而兰炭和硅石等原料的运输成本后续有望逐步回升。硅铁价格最低迷的时刻已经过去，

后续价格将维持窄幅震荡整理。操作上，暂可维持观望，预计在 4 月末，5 月初，其价格

有望走出一轮小幅反弹行情。

铁矿石

震荡

+

铁矿石：昨日铁矿盘面小幅波动，基本跟随螺纹走势，上行较为乏力。本周成材继续大

幅去库，钢材五大品种厂库和社库降幅均有进一步扩大，其中社库环比下降 113.51 万吨，

厂库环比下降 88.12 万吨。但同时伴随着产量的继续回升。螺纹周度产量本周已回升至

340 万吨上方，接近年前的高位水平。在钢厂产量逐步回升至旺季水平的情况下，成材库

存近期还能维持较快的去库速度，主要得益于终端需求的超预期释放，当前成材的表观

消费水平已经创出历史同期的最高值。但即便如此，从昨日市场对其反应来看，并未受

到明显提振，螺纹热卷现货价格均有小幅回落。需求端转好对成材价格的利好逐步边际

走弱。对于铁矿来说，成材产量的进一步回升对其短期需求端有较强支撑，但进一步改

善的空间已较为有限且持续时间存疑，唐山地区高炉若出现限产，将会对铁水产量产生

极大冲击。海外公共卫生事件对全球钢铁产量的影响仍在进一步扩大，美国五大湖地区

的钢铁产量近期也开始出现明显下降。对于铁矿 09 合约来说，短期仍不具备走强的基础，

操作上仍维持逢高沽空的思路。

玻璃

震荡

+

玻璃：16 日，玻璃主力 9 月合约收于 1230 元/吨，日内跌幅达 1.52% 。国内浮法玻璃市

场稳中有降。华北沙河多数厂家价格下调 2 元/重量箱，出货情况尚可；华东稳中下调，

山东市场实际成交灵活，原片企业报价谨慎，江浙皖市场部分厂价格下调 2 元/重量箱左

右，出货一般；华中报价暂稳，近期价格接连调整后，下游拿货偏谨慎，企业暂观望；

华南个别厂价格下调，其他厂或有跟进操作，近一周厂家出货均有好转，广西厂家产销

良好；西南今日基本稳定，云南需求恢复良好，钢化厂拿货增加，厂家销大于产，毕节

明钧对云南区域调涨 40 元/吨；东北刚需一般，市场买涨不买跌，企业库存略有增加；

受外围货源流入影响，西北部分厂价格下调，中小板价格下调幅度较大，产销起色不大。

在玻璃厂已经基本实现产销平衡的局面下，玻璃企业也就渡过了最黑暗的时期，玻璃进

一步下跌的空间预计不大。目前的关键点主要在于高库存压力与下游需求短期难以消化

的矛盾。在这个问题解决之前，高库存带来激烈的竞争将使得降价潮周期拉长。直到玻

璃库存预期出现拐点，黎明才回到来。协会近期倡议减产，如果玻璃厂不能够集中检修

限产，那么库存很难短时间内被消化掉。如果玻璃厂配合协会进行主动检修，那么高库

存也会造成现货价格筑底至少半个月。在高库存预期出现拐点之前，价格也难以大幅上

涨，玻璃现货去库存周期还将继续持续下去。据了解，目前华北地区玻璃生产成本在 1150

元/吨左右，现货报价 1300 元/吨左右，目前 9 月合约贴水现货 50-100 元/吨，市场已经

给出了低预期空间，并且受成本支撑玻璃 9 月期货价格进一步下跌的空间不大。目前玻

璃市场最黑暗的时期已经过去，后市大概率以筑底反弹为主，上方空间较下方空间更大，

可以考虑与 1200-1250 元/吨附近布局远月多单，耐心等待反弹。